Guo Jin Securities: O efeito de estabilização do consumo de alta gama na China mostra-se, com recomendações principais para os setores de isenção de impostos, ouro e joias

A APP de Finanças Zhitong soube que a Guojin Securities publicou um relatório de pesquisa afirmando que a recuperação de desempenho dos bens de luxo, perfumes de alta gama e retalho de alta gama está acelerando, sendo a recuperação do consumo de pessoas de alto patrimônio líquido ou a melhoria do consumo de alta gama as principais razões. A instituição acredita que, atualmente, o efeito de base do consumo de alta gama na China já se manifestou, e que, a curto prazo, a recuperação do consumo de alta gama depende do efeito de riqueza das pessoas de alto patrimônio líquido e de estímulos políticos direcionados à classe média. A médio e longo prazo, é necessário acompanhar melhorias sistemáticas na renda e emprego, estabilização e recuperação do mercado imobiliário, bem como o ritmo de difusão do efeito de riqueza das pessoas de alto patrimônio líquido para a classe média. A melhoria na demanda real por consumo de alta gama, a oferta relativamente escassa e os efeitos políticos fortes tornam recomendáveis os setores de isenção de impostos, ouro e joias.

Os principais pontos da Guojin Securities são os seguintes:

Isenção de impostos: base baixa, forte benefício político, recuperação do consumo de alta gama, com potencial para impulsionar o retorno ao crescimento do setor de isenções

A isenção de impostos é um canal importante para a circulação de produtos de consumo de alta qualidade, como cosméticos importados e bens de luxo, beneficiando-se enormemente da recuperação do consumo de alta gama. O Porto de Livre Comércio de Hainan foi oficialmente inaugurado, o que deve impactar significativamente os negócios de isenções tanto localmente quanto em todo o país, além de continuar a tendência de recuperação do consumo de alta gama, com uma lógica de impacto potencialmente além do esperado. Além disso, após a queda na popularidade do turismo no Japão, Hainan tornou-se um novo destino popular. Dados de plataformas como Qunar e Ctrip mostram que, até o início de fevereiro, a média diária de pedidos de passagens aéreas para Hainan durante o feriado do Ano Novo Chinês aumentou mais de 45% em relação ao mesmo período do ano passado.

China Duty Free: os fundamentos da empresa estão se recuperando, e, do ponto de vista da demanda interna, a recuperação do consumo de alta gama é a base para a revitalização do setor de isenções, que apresenta oportunidades gerais; do ponto de vista da demanda externa, o potencial de consumo dos turistas estrangeiros ainda não foi totalmente reconhecido pelo mercado, e espera-se que o crescimento dos resultados da China Duty Free continue a superar as expectativas.

Ouro e joias: preços do ouro continuam em alta, beneficiando o demanda de consumo de alta gama e a transformação de marcas

Do lado da demanda, os preços do ouro continuam elevados, destacando a relação custo-benefício de produtos de preço fixo. Além disso, com a tendência de consumo de autoindulgência, o valor emocional das joias de ouro supera a necessidade funcional, e a mudança de precificação de peso para preço fixo reflete uma mudança na disposição do consumidor de pagar não apenas pela funcionalidade, mas pelo “valor de ressonância” que o produto traz. O reconhecimento do valor do artesanato e do design do produto vem crescendo no mercado, e esse reconhecimento gradualmente se traduz na reputação e confiança da marca junto aos consumidores.

Do lado da oferta, a tendência de ajuste das lojas continua, empresas que expandirem canais de venda até 2026 podem experimentar maior elasticidade de desempenho, enquanto a abertura de novas lojas em 2025 também deve contribuir para o aumento de vendas. Marcas de joias com alta proporção de vendas de ouro por peça e ouro de investimento podem apresentar um desempenho de crescimento mais rápido.

Ouro tradicional: apesar da volatilidade dos preços do ouro, o entusiasmo dos consumidores durante o Ano Novo Chinês não diminuiu, e o desempenho das lojas em janeiro, mesmo com uma base elevada, deve superar as expectativas. A estratégia de otimização de lojas em 2026 e de operação com alta frequência de clientes deve sustentar o crescimento; além disso, a expansão acelerada no exterior deve contribuir com incrementos adicionais.

Chao Hong Ji: o lançamento de produtos de alta qualidade reforça o modelo de lojas franqueadas, com expectativa de continuidade no desempenho superior às expectativas na abertura de novas lojas, e a receita no segundo semestre deve acelerar; o aumento da proporção de produção própria e a otimização da estrutura de produtos impulsionam conjuntamente a melhoria da lucratividade.

Vinho e destilados: o desempenho geral do mercado de vinho durante o feriado do Ano Novo Chinês ainda é positivo, e espera-se que os preços e volumes do setor, que enfrentam pressão, passem por uma fase de estabilização

Com a Maotai Feitian como núcleo, as vendas e os preços de mercado do Maotai continuam a superar as expectativas, com o preço de atacado de caixas originais de Feitian Maotai subindo acima de 1700 yuans antes do feriado, confirmando a forte demanda pré-feriado; enquanto as vendas de Maotai não padrão permaneceram relativamente estáveis em relação ao mesmo período do ano passado. Considerando que a Guizhou Maotai iniciou uma reforma de mercado completa no final de 2025, desde o início do ano, a quantidade de Maotai não padrão no canal diminuiu significativamente em relação ao ano passado, com apenas alguns distribuidores assinando contratos e recebendo pagamentos de Maotai de 2015 e outros não padrão. Portanto, o principal objetivo do canal é liquidar estoques anteriores, que já foram significativamente reduzidos, e espera-se que após o feriado o ritmo de assinatura de contratos e oferta de mercado se acelere.

Além do Maotai, espera-se que as demais marcas de renome tenham uma queda de vendas de cerca de dois dígitos em relação ao mesmo período do ano passado, devido a restrições em alguns cenários de consumo e à redução da frequência de consumo de bebidas alcoólicas por empresas e residentes. O impacto da redução do consumo e do sentimento de consumo, causado por fatores de perturbação, já se enfraqueceu marginalmente, principalmente porque os preços de atacado de produtos de álcool já recuaram significativamente. Apesar disso, o desempenho geral de preços e volumes do setor de vinho durante o feriado do Ano Novo Chinês ainda é positivo, permanecendo relativamente estável e sem sinais de forte queda. A expectativa é que a fase de pressão nos preços do setor passe gradualmente, e que, após o feriado, o foco principal seja na sustentação do sentimento do canal de baixa temporada e do volume de vendas, especialmente em um contexto de base baixa.

O período mais difícil para o setor de alta foi superado, e as restrições externas aos cenários de consumo continuarão a diminuir. No médio prazo, com a implementação contínua de políticas de “anti-involução”, a melhora do ROE das empresas deve se refletir em maiores despesas com recepções e entretenimento, além de uma melhora nas expectativas de renda dos residentes. Atualmente, as expectativas de recuperação do setor de vinho e destilados estão em níveis extremamente baixos, com uma recuperação do sentimento de vendas e preços de Maotai.

Medicina estética: a evolução dos ingredientes principais está liderando uma nova fase no mercado de estética e cuidados com a pele, com a reestruturação do colágeno recombinante e PDRN, que, devido ao seu mecanismo único de regeneração e reparo, se tornaram as principais linhas de crescimento de alta certeza e alta prosperidade

Na demanda, as necessidades dos consumidores evoluíram de simples aumento de volume e hidratação para demandas multifuncionais de regeneração e anti-envelhecimento; os produtos tradicionais de ácido hialurônico e toxina botulínica entraram em uma competição acirrada, enquanto o colágeno recombinante e o PDRN atendem precisamente à busca do mercado por materiais de regeneração.

Na oferta, as barreiras regulatórias continuam a subir, e empresas com vantagem de pioneirismo estão estabelecendo barreiras de entrada significativas por meio de planejamento antecipado. O PDRN e o colágeno recombinante, como novos materiais biológicos, estão atualmente em fase de formação de padrões e regras de avaliação, com empresas pioneiras já estabelecendo barreiras regulatórias claras.

O colágeno recombinante representa a direção de inovação de alta gama doméstica, com barreiras tecnológicas concentradas na pesquisa e desenvolvimento, e, combinando a propriedade de pesquisa original nacional, formando uma dupla barreira de tecnologia e regulação; o PDRN deve continuar a trajetória de substituição de importados. Acredita-se que o período de exclusividade de mercado dessas três categorias de ingredientes apresentará uma hierarquia clara: colágeno recombinante > PDRN > ácido hialurônico. Focam-se em ações relacionadas a Jinbo Biotech e Juzhi Biotech.

Aviso de risco: retorno de consumo abaixo do esperado, recuperação de consumo abaixo do esperado, consumo de alta gama abaixo do esperado, grande volatilidade cambial; expansão de negócios abaixo do esperado, consumo interno abaixo do esperado, desempenho de produtos abaixo do esperado, grandes oscilações na política de comércio internacional; recuperação macroeconômica abaixo do esperado, riscos de competição regional, riscos de segurança alimentar; riscos de atraso na obtenção de certificações; riscos de competição potencial de produtos importados; riscos de divulgação de novos produtos abaixo do esperado; aumento da competição de setores cruzados domésticos.