Por trás do fluxo de ouro da Rússia para a China, uma nova era de troca direta de bens está a desenrolar-se

2025年的一组 dados é impressionante: apenas nas estatísticas alfandegárias de importação física, as importações líquidas de ouro da Rússia atingiram 25,3 toneladas, um aumento de até 800% em relação ao ano anterior. Isto estabeleceu um novo recorde na história do comércio de ouro entre China e Rússia. Um país sob sanções abrangentes, com ativos congelados na ordem de centenas de bilhões de dólares, por que ainda consegue exportar ouro de forma contínua? Uma questão mais profunda é: que tipo de novo modelo de troca de bens está por trás dessas reservas de ouro?

O ouro que rompe o bloqueio das sanções através de canais subterrâneos

A chave está no fato de que o que é congelado são ativos em contas, enquanto o que é exportado é ouro físico. O Fundo de Riqueza Nacional da Rússia tem cerca de metade de seus ativos congelados em instituições financeiras ocidentais, mas a maior parte de suas reservas de ouro está armazenada no cofre do Banco Central de Moscovo e em instalações confidenciais no Extremo Oriente. Esses estoques de ouro não dependem do sistema SWIFT, não precisam de liquidação em dólares, e sua forma física confere-lhes uma “atribuição anti-sanções” natural.

Desde o incidente na Crimeia em 2014, a Rússia já começou a se preparar. De 2014 a 2022, as reservas de ouro do Banco Central russo aumentaram mais de 300%, ao mesmo tempo em que estabeleceu o sistema de transmissão de informações financeiras doméstico SPFS para substituir o SWIFT, além de promover a integração com o sistema chinês CIPS, criando um mecanismo de liquidação direta entre o renminbi e o ouro. Quando as sanções foram implementadas em 2022, esses preparativos já estavam prontos.

A China manteve uma postura clara de “país de comércio neutro” nesse processo, sem participar das sanções contra a Rússia, e enfatizou que “as cooperações comerciais normais não serão afetadas”. Desde que as transações estejam em conformidade com as regulamentações alfandegárias e de combate à lavagem de dinheiro da China, a importação de ouro russo é totalmente legal.

O nascimento de um novo ciclo de comércio: uma versão aprimorada da troca de bens

O que a Rússia troca pelo ouro que importa? À primeira vista, parece ser renminbi, mas na essência é uma troca pela própria sobrevivência. O bloqueio tecnológico ocidental coloca a Rússia diante de uma crise de “falta de chips e máquinas” — chips de alta tecnologia indisponíveis, máquinas-ferramenta de precisão inacessíveis, peças de automóveis escassas, equipamentos médicos sujeitos a embargo. São recursos estratégicos que a Rússia não consegue produzir por si mesma.

Sem acesso ao dólar, com o euro sob monitoramento, qual é a solução? Trocar ouro por renminbi, e usar o renminbi para compras em grande escala. Dados indicam que a Rússia está importando, via canais chineses, uma grande quantidade de equipamentos industriais civis, especialmente rolamentos de automóveis, máquinas-ferramenta de precisão, matérias-primas para semicondutores — produtos considerados “gargalos” na lista de sanções ocidentais.

Assim, nasce um ciclo de comércio totalmente novo: o ouro e o petróleo russos são trocados por renminbi, que por sua vez são usados para adquirir produtos manufaturados industriais — uma versão moderna e aprimorada da troca de bens. Sem participação do dólar, sem intermediários como o SWIFT, e sem depender do sistema financeiro dos EUA, o comércio continua fluido. A força desse ciclo reside na sua capacidade de ser replicado — outros países sancionados ou que buscam desdolarizar podem adotar esse modelo.

A onda de compras de bancos centrais globais: uma verdadeira fotografia da desdolarização

Ao ampliar o olhar, percebe-se que o comércio de ouro entre China e Rússia é apenas a ponta do iceberg da “Grande Migração do Ouro” global. Entre 2025, a Polónia aumentou suas reservas de ouro em 102 toneladas, tornando-se o maior comprador de ouro do mundo por dois anos consecutivos; a Turquia e o Cazaquistão aumentaram suas reservas em 27 e 57 toneladas, respectivamente, batendo recordes históricos. Bancos centrais europeus, como Alemanha e Itália, promoveram a “localização” do ouro, com cerca de 59% das reservas de ouro já transferidas para o armazenamento doméstico.

Até o final de 2025, a média de crescimento das reservas de ouro dos bancos centrais globais atingiu 8,3%. Por trás desses números, há uma mudança de significado mais profunda: excluindo os EUA, o valor total do ouro detido pelos bancos centrais mundiais atingiu 3,92 trilhões de dólares — superando pela primeira vez o valor das dívidas em títulos do Tesouro dos EUA que eles possuem. É uma situação que não ocorria há 30 anos, desde 1996.

O que isso significa? A confiança global na credibilidade do dólar está sendo gradualmente corroída pelo ouro, e a tendência de desdolarização global evolui de uma faísca para uma corrente irreversível.

O centro de um novo ordem: a formação do triângulo recursos-ouro-manufatura

Nas últimas décadas, a lógica do ciclo econômico mundial foi baseada no sistema “petróleo-dólar”. Agora, esse sistema está sendo reformulado, e um novo triângulo “recursos-ouro-manufatura” está emergindo. Nesse novo paradigma de comércio global, o ouro voltou ao centro do armazenamento de valor e da troca, enquanto a China ocupa uma posição central nesse novo triângulo.

O fluxo de ouro da Rússia para a China reflete, superficialmente, o comércio bilateral, mas, na essência, revela uma profunda reestruturação da ordem econômica global. A troca de bens mais antiga do mundo, o escambo, está ganhando nova vida no contexto da globalização, tornando-se uma alternativa para evitar a dependência de uma única moeda e alcançar benefícios mútuos.