Cinco dividendos até 15% que o “Dinheiro Inteligente” não consegue suportar

Há anos que não via o meu rapaz. Ele não perdeu tempo atacando as minhas decisões de carreira.

“Por que estás a te meter nessas coisas de finanças? O blogging? Não há futuro nisso.”

Bem, bom ver-te também, amigo.

“Tu tens valor real na área de software que estás a fazer. Continua com isso.”

O conselho dele era deixar a Wall Street para ele. Ele trabalhava numa grande firma. Na altura do nosso encontro, estávamos há uns cinco anos da faculdade.

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Na verdadeira postura contrária, ignorei-o. E foi uma boa decisão! Aqui estamos a falar de ações juntos e a startup de software em que ele queria que eu focasse 100%? A coisa nunca deu muito dinheiro. Vendi a minha participação em 2018 e nunca olhei para trás.

O meu ponto? Os tipos da Wall Street não conhecem o mundo fora de Manhattan.

Mas as pessoas ouvem esses tipos da Wall Street como se a palavra deles fosse escritura sagrada — e não é nada disso. Porque esses caras não têm empregos que estejam na economia mainstream dia a dia. Eles não sabem realmente o que está a acontecer no terreno. Recebem a informação de segunda mão, de terceira mão. São pessoas inteligentes, claro. Mas simplesmente não têm as informações.

E isso é o motivo pelo qual usamos o sentimento dos analistas como um indicador contrarian. Mais ou menos como as capas de revistas — quando os executivos pegam numa tendência, essa tendência pode estar prestes a virar. Então, na verdade, queremos encontrar ações onde os analistas estão desinteressados, ou completamente negativos, ou simplesmente a dormir ao volante. Porque é aí que o valor se esconde — especialmente quando essas ações odiadas pagam dividendos gordos.

Tenho de olho em cinco delas agora, com rendimentos entre 6,5% e 15,6%. Mas primeiro, deixa-me mostrar-te o quão adormecidos estão realmente os profissionais. Tu e eu sabemos como eles conseguem acesso — é com mel, não com vinagre. Por isso, naturalmente, as classificações de consenso na maioria das ações tendem a ser esmagadoramente otimistas.

Mas até eu fiquei surpreendido com o quão ridículo isso se tornou. Dá uma olhada nas recomendações de analistas sobre os componentes do S&P 500:

Nem Uma. Só. Venda.

Fonte: S&P Global Market Intelligence

As compras representam cerca de 80% das recomendações. Os restantes 20%? Apenas Manter. Nem uma única Venda entre elas!

Lembra-te: Essas classificações geralmente referem-se aos próximos 12 meses. Uma visão surpreendentemente otimista de cada componente do S&P 500 — especialmente com tantos incertezas económicas a pairar por aí.

Mas se sairmos do S&P 500, encontramos algumas classificações mais pessimistas. E essas são muito mais relevantes para nós. Porque, apesar do viés bem conhecido dos analistas, os investidores ainda estão dispostos a seguir a orientação deles. As chamadas de Venda têm muito mais espaço para melhorias que possam desencadear compras, o que pode gerar ainda mais melhorias, e transformar-se num ciclo virtuoso de classificações mais altas e preços das ações.

Por isso, nós contrarians devemos sempre ficar de olho na categoria de Venda: nomes como esses, com rendimentos entre 6,5% e 15,6%, estão carregados de potencial apenas pelo sentimento.

Agora, vamos ver se esses nomes passam mais do que apenas o teste das vibrações.

Começo com HP Inc. (HPQ, rendimento de 6,5%), a empresa de tecnologia de computadores pessoais e impressão que só recentemente começou a chamar a minha atenção para ações de alto rendimento. Em teoria, isso poderia acontecer por um grande aumento de dividendos, mas na maioria das vezes? É porque as ações começaram a cair.

Parece Mais o Segundo Caso

O portfólio de produtos da HP é na verdade bastante amplo. A divisão de Sistemas Pessoais abrange desktops comerciais e de consumo, portáteis e estações de trabalho — além de sistemas de ponto de venda, monitores, até segurança de endpoints. Impressão cobre impressoras de consumo e comerciais, suprimentos, soluções, e impressão 3D. E depois há a divisão de Investimentos Corporativos, uma incubadora de negócios e divisão de investimentos.

A HPQ está a desvalorizar porque esses dois primeiros braços estão a ser significativamente afetados pelo que se chama uma “crise de memória” — os produtores de chips de memória simplesmente não conseguem acompanhar a demanda simultânea de data centers de IA e eletrônica de consumo. Isso está a fazer subir os preços — espera-se que os preços de DRAM cresçam mais 14% em 2026, enquanto os de NAND vão explodir 140% — e forçam as empresas a reajustar os preços para salvar margens.

Junte tudo isso com uma contínua diminuição do interesse por impressão, além da saída repentina do CEO Enrique Lores em fevereiro (que passou para a PayPal (PYPL)), e não há muito que gostemos na HPQ neste momento. Na verdade, estou surpreendido que o consenso não seja ainda pior. A HPQ poderia ser considerada uma “Manter Baixista” neste momento; 8 analistas recomendam Manter, contra 4 de Comprar e 5 de Vender.

A HPQ, para seu crédito, tem aumentado o dividendo religiosamente há uma década, incluindo um aumento de mais de 3% para 30 cêntimos por ação no final de 2025. E o pagamento ainda parece bastante seguro, representando apenas 40% do EPS estimado para o ano atual. Mas podemos estar a assistir a uma faca a cair, enquanto os problemas de memória persistirem. Quando isso mudar, pode valer a pena uma nova análise do nosso lado.

Wendy’s (WEN, rendimento de 7,0%) é outro “Manter Baixista” (4 Compras / 20 Manter / 5 Vendas) numa queda total das ações. As ações do hamburguiceiro foram cortadas pela metade no último ano e perderam 70% do valor desde esta altura em 2023. Isso fez o nosso rendimento disparar!

E a Wendy’s Ainda Reduziu o Dividendo em 44% em 2025

E, como se o gráfico precisasse de mais drama, as ações têm oscilado com as notícias mais recentes. WEN subiu 14% na quarta-feira após o investidor ativista Trian Fund Management dizer que estava a explorar opções estratégicas, incluindo uma possível aquisição da empresa. Até ao momento, a ação já recuou dessa movimentação. Essa volatilidade mostra que os traders estão a especular sobre rumores de negócios — ainda não apostando numa viragem fundamental.

Os problemas do setor de fast-food em 2025 foram bem reportados, e certamente não se limitaram à Wendy’s, a segunda maior cadeia de hambúrgueres rápida nos EUA. A primeira, McDonald’s (MCD), e a terceira, Burger King — parte da Restaurant Brands International (QSR) — também sofreram com vendas em queda em 2025.

Mas enquanto a MCD e a QSR conseguiram encontrar o seu ritmo graças a melhorias nas linhas de produtos e promoções mais fortes, a Wendy’s simplesmente não. Relatou recentemente uma queda de 11,3% nas vendas iguais em restaurantes no último trimestre de 2025 e forneceu uma previsão de EPS bastante abaixo das expectativas (56-60 cêntimos vs. 86). Os analistas agora veem os lucros de 2026 a despencar cerca de 33%-34%.

Não é por falta de plano de recuperação — a Wendy’s lançou o “Projeto Fresh” no ano passado para estancar as perdas. Mas uma análise dos detalhes mostra muito foco no back-end (“otimização da mão de obra,” “aumentar a relevância da marca,” “eficiência digital e de equipamentos”). Vai fechar entre 5% e 6% dos seus mais de 5.800 restaurantes. Vai reduzir o serviço de café da manhã em alguns locais. Mas onde está o plano que realmente traz os clientes de volta? Não estou a ver.

A Wendy’s também está a fazer tudo isso sob um CEO interino; Kirk Tanner saiu em julho de 2025 para a Hershey’s (HSY). Não exatamente um voto de confiança.

Dito isto: a recuperação da Wendy’s não está necessariamente condenada ao fracasso. O problema é que os resultados recentes indicam que a revitalização pode demorar mais do que o esperado. Além disso, um novo líder pode querer ajustar os planos com base na sua experiência.

Mas o teu rendimento é tão suculento quanto um Dave’s Double, então, se a WEN conseguir manter o dividendo nos níveis atuais, isto pode acabar por ser um valor de dividendos bastante atrativo para as nossas carteiras. As ações só precisam de ficar na grelha um pouco mais.

Vamos passar para mais alguns nomes verdadeiramente odiados — e alguns que talvez devêssemos manter de olho.

American Assets Trust (AAT, rendimento de 7,3%) é uma modesta REIT (fundo de investimento imobiliário) com apenas 31 edifícios na Costa do Pacífico, Havaí e Texas — mas esses edifícios incluem 4,3 milhões de pés quadrados de escritórios, 2,4 milhões de pés quadrados de retalho, 2.302 unidades multifamiliares e 369 suítes de hotel.

Na sua essência, o rendimento de mais de 7% numa REIT como a AAT seria menos alarmante do que numa Wendy’s ou HP, dado o setor mais amigo da renda. Mas a AAT é como essas duas empresas: o seu rendimento elevado atual tem muito menos a ver com o crescimento (lento) do seu pagamento e muito mais com a queda do preço das ações.

RTO Ainda Não Revitalizou a AAT

Não admira que “a rua” esteja pessimista em relação ao nome. A AAT não tem nenhuma recomendação de Compra, e tem apenas quatro analistas a seguir — 2 Manter, 2 Vender. Essa cobertura escassa também diz muito — em vez de dar uma recomendação de Venda, é comum os analistas simplesmente saírem de cena para não irritar a gestão. (Quem os culpa?)

A empresa teve um 2025 brutal, com os fundos de operações (FFO) a cair para $2,00 por ação, de $2,58 em 2024. A boa notícia? É parcialmente devido a comparações difíceis ano a ano, por causa de contratos de arrendamento pontuais. A má? É também reflexo de um mercado de escritórios na Costa Oeste extremamente fraco, que não se espera que melhore tão cedo.

Mas pode melhorar eventualmente. Sinais indicam que os mercados de São Francisco e San Diego podem estar a atingir um fundo. Há outros motivos de interesse para o nosso radar contrarian. A AAT negocia a cerca de 9 vezes as estimativas de FFO para 2026 e 2027. Tem um rendimento superior a 7%, graças às ações em baixa. E essa distribuição representa menos de 70% dessas estimativas de FFO — o que, por esse prisma, é bastante seguro.

O problema é que essas estimativas de FFO implicam uma rentabilidade praticamente lateral ou ligeiramente em queda nos próximos dois anos. O crescimento das lojas iguais foi de apenas cerca de 1% em 2025, com pouca esperança de melhoria este ano. E, apesar do payout aparentemente baixo, a AAT paga o suficiente para limitar a margem de manobra na redução do endividamento elevado ou na construção de novas propriedades. Em outras palavras: o dividendo pode ser menos garantido do que o rácio de pagamento sugere, se a gestão quiser dar um impulso ao negócio. Vamos continuar a observar, mas ainda não vamos investir.

Brandywine Realty Trust (BDN, rendimento de 10,4%) é uma das maiores REITs “integradas” (ou “híbridas”) nos EUA. O seu portfólio completo inclui 120 propriedades, mas o seu portfólio “principal”, com cerca de 60 propriedades, está concentrado principalmente em Filadélfia e Austin — e é cerca de 90% de escritórios.

Olhei para a BDN em setembro de 2025. Na altura, disse:

Mas vamos manter um olho bem atento ao dividendo. A distribuição foi de 107% do FFO até ao meio de 2025, e o FFO do ano completo deve pagar apenas o dividendo. Se a Brandywine tiver problemas de liquidez, esse rendimento de mais de 13% pode ser uma armadilha à espera de acontecer.

Na mesma semana, a BDN anunciou a sua segunda redução de dividendo em três anos. (Gostava de ter estado errado nisso!)

Tendências Fracas no Setor de Escritórios Atingiram a Distribuição da Brandywine

Mais uma vez, os imóveis de escritórios estão a passar por maus momentos. Não admira que os analistas não tenham confiança na Brandywine — três recomendações de Manter, duas de Vender, e nenhuma de Comprar.

Mas quero destacar alguns sinais positivos atuais e emergentes que podem tornar a BDN mais atrativa para nós no futuro.

A Brandywine ainda paga 10%, apesar de ter reduzido bastante o dividendo, e esse dividendo representa apenas 56% das estimativas de FFO consenso — uma cobertura muito mais saudável! A ação negocia a cerca de 5,4 vezes as estimativas de FFO para 2026. E lembra-te, em setembro, mencionei que “joint ventures têm sido o calcanhar de Aquiles da Brandywine” devido à carga que os acordos de desenvolvimento representam para a BDN. Bem, a BDN está a trabalhar para simplificar o seu portfólio de JV — por exemplo, comprou a sua parceira na 3151 Market St. (Filadélfia) durante o último trimestre. Esse tipo de limpeza é exatamente o que queremos ver.

A REIT ainda enfrenta mais obstáculos do que oportunidades, e o ambiente para o seu setor principal é péssimo. Vendas de ativos e uma limpeza no balanço ajudariam bastante a construir confiança nesta proprietária de imóveis em dificuldades. Uma para a nossa lista de observação.

Goldman Sachs BDC (GSBD, rendimento de 15,6%), que também cortou o dividendo em 2025, é uma empresa de desenvolvimento de negócios (BDC) que fornece financiamento a empresas com EBITDA anual entre $5 milhões e $75 milhões. O seu portfólio de 171 participações abrange cerca de uma dúzia de setores, sendo o de software o mais concentrado, com cerca de 19% do portfólio investido.

Fonte: Apresentação aos Investidores do Goldman Sachs BDC Q3 2025

A GSBD também não tem nenhuma recomendação de Compra, com uma cobertura escassa de analistas — 4 Manter e 1 Vender. A falta de participação dos analistas é ainda mais evidente, dado que a GSBD é uma das maiores BDCs e está ligada ao gigante do banco de investimento Goldman Sachs (GS). Pensar que esse nome por si só não atrairia mais atenção!

Por que tanto ódio? A Goldman Sachs BDC tem sido decepcionante desde a sua IPO em 2015. Tem tido um desempenho muito abaixo do mercado desde a recuperação pós-COVID. E cortou o seu pagamento principal em 29% em 2025. (A GSBD também paga dividendos suplementares; 1,7 pontos do seu rendimento de 15,6% vêm dessas distribuições extras.)

Mas há duas razões para continuarmos a acompanhar a GSBD apesar do seu histórico negativo: 1.) Está a ser negociada a apenas 72% do seu valor patrimonial líquido (NAV) — um desconto de 28% face ao que possui! — e 2.) tem vindo a desfazer-se do seu portfólio legado e a fazer negócios de forma muito mais agressiva recentemente.

Este Rendimento de 11% Também Passa Despercebido — Mas Está em Melhor Posição

O meu “dividendo” mais odiado neste momento é tão diversificado quanto a GSBD. Mas, em vez de um portfólio de pequenas empresas (que não gostamos numa economia instável), é um portfólio de obrigações bem construído, preparado para ganhar à medida que as taxas caem.

E essa não é a única razão por que gostamos dele. Este fundo …

• Paga 11% de rendimento anual!
• Aumentou o seu dividendo ao longo do tempo
• Já pagou múltiplos dividendos especiais
• E paga os dividendos todos os meses!

É um currículo que poucos investidores de renda resistiriam… e por que não resistiríamos?

Este fundo paga-nos $1.100 por cada $10.000 investidos. Tudo o que precisamos fazer é sentar, relaxar e deixar um gestor experiente tomar as decisões.

Mas os prémios sobre fundos como estes tendem a subir à medida que a volatilidade aumenta e os investidores rotacionam de ações de crescimento para fontes de rendimento mais confiáveis como esta. Não quero que percas a oportunidade. Clica aqui e apresento-te este pagador de 11% “à prova de bala” e dou-te um Relatório Especial gratuito, revelando o nome e o ticker.

Onde Deves Investir $1.000 Agora Mesmo?

Antes de fazer a tua próxima operação, vais querer ouvir isto.

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A nossa equipa identificou as cinco ações que os principais analistas estão a recomendar discretamente aos seus clientes para comprar agora, antes que o mercado geral perceba… e nenhuma das ações de grande nome está na lista.

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