“Não agrícola não esfria” pressionando a expectativa de redução de juros, o mercado reavalia o caminho da política do Federal Reserve

Os últimos dados de emprego divulgados nos Estados Unidos para janeiro surpreenderam positivamente, fazendo com que as expectativas do mercado de uma nova redução de juros pelo Federal Reserve até meados do ano diminuíssem significativamente. À medida que o mercado de trabalho se estabiliza ainda mais, as preocupações anteriores com uma elevação contínua da taxa de desemprego estão se enfraquecendo, e os riscos associados parecem menos urgentes.

Os dados mostram que, em janeiro, foram criados 130 mil empregos nos EUA, e a taxa de desemprego caiu para 4,3%. Essas informações, divulgadas pelo Departamento de Trabalho na quarta-feira, aliviaram as preocupações do mercado com o agravamento do emprego. São essas preocupações que levaram o Federal Reserve a cortar juros três vezes consecutivas no final de 2025 e a manter a política de juros inalterada em janeiro deste ano.

Na reunião de política monetária do mês passado, os dirigentes do Fed já haviam mencionado sinais de estabilização no mercado de trabalho como justificativa para manter as taxas de juros inalteradas. Após o novo relatório de emprego, os traders rapidamente reduziram a probabilidade de uma redução de juros na reunião de junho, que anteriormente era vista como o momento mais provável para o próximo corte, agora caindo abaixo de 50%.

Tim Mahedy, conselheiro sênior do Federal Reserve de São Francisco, afirmou: “Isso certamente torna a argumentação para cortes de juros mais complexa; os dados de janeiro foram realmente muito fortes.”

No entanto, economistas também alertam que o desempenho impressionante de janeiro ainda pode ser revisado para baixo, e que o crescimento do emprego continua concentrado em poucos setores, principalmente na área de saúde. Revisões dos dados do ano passado mostram que a média mensal de novos empregos foi de apenas 15 mil, bem abaixo dos 49 mil inicialmente divulgados. Apesar disso, Stephen Stanley, economista-chefe do Santander US Capital Markets, destacou que a recuperação de janeiro foi suficiente para aliviar as preocupações do mercado de que a taxa de desemprego continuaria a subir devido ao impacto da inteligência artificial e à postura de espera das empresas na contratação.

Stanley afirmou: “A robustez dos dados de janeiro praticamente encerra a narrativa de que o mercado de trabalho está à beira do colapso, uma situação que alguns membros dovish do Fed mencionaram frequentemente anteriormente.”

Ao mesmo tempo, as divergências na postura de política monetária continuam a se intensificar. Jerome Powell, presidente do Federal Reserve de Kansas City, na quarta-feira, afirmou que o banco central ainda precisa manter as taxas em níveis restritivos para continuar pressionando a inflação para baixo, e que ainda não há sinais claros de contração na economia com base nos dados atuais.

Por outro lado, Donald Trump continua a defender cortes de juros. Após a divulgação dos dados de emprego, ele elogiou as redes sociais os “dados de emprego excelentes” e afirmou que os EUA deveriam aproveitar as taxas de juros mais baixas do mundo. Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, também declarou à mídia que o Fed “ainda tem espaço para cortar juros”, argumentando que o impacto da oferta causado pela inteligência artificial impulsionará o crescimento econômico sem elevar a inflação. Kevin Waugh, nomeado por Trump e que deve substituir Powell na presidência do Fed, também compartilha de opiniões semelhantes.

Estudos indicam que o relatório de emprego de janeiro enfraquece a urgência de uma rápida redução de juros pelo Fed, mas, se a inflação continuar a recuar nos próximos meses, ainda há espaço para política monetária. A instituição estima que o Fed pode reduzir a taxa de juros em até 100 pontos-base ainda neste ano.

No entanto, vários analistas ressaltam que ainda é cedo para afirmar qual será a direção da política do Fed em junho. Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research, afirmou que os principais indicadores atuais mostram que o mercado de trabalho e a economia como um todo estão se fortalecendo, o que não se alinha totalmente com a postura de Waugh de uma redução rápida de juros. “Isso realmente torna a tarefa dele um pouco mais difícil.”