Market maker na negociação de criptomoedas: o fundamento da liquidez e da estabilidade do mercado

Os traders de criptomoedas frequentemente enfrentam o desafio de executar ordens rapidamente sem impactar significativamente o preço do ativo. Por trás dessa fluidez nas operações comerciais está o trabalho de profissionais especializados conhecidos como market makers — especialistas que mantêm continuamente a liquidez no mercado. Os market makers colocam ordens de compra e venda simultâneas, criando oportunidades para outros participantes realizarem negociações sem atrasos. Esse mecanismo é fundamental para o ecossistema de ativos digitais, garantindo não apenas a rapidez na execução, mas também a estabilidade na formação de preços.

Quem é o market maker e por que ele é necessário

Um market maker é um trader especializado, uma instituição de investimento ou uma firma de trading que utiliza algoritmos avançados para colocar continuamente ordens de compra e venda de criptoativos. Diferentemente dos traders comuns, que buscam maximizar lucros com a diferença entre o preço de entrada e saída, o market maker obtém receita a partir do spread estreito (diferença) entre o preço de compra e venda.

Os mercados de criptomoedas operam 24/7, ao contrário dos mercados financeiros tradicionais. Sem a presença constante de market makers, os traders enfrentariam os seguintes problemas:

• Spreads amplos entre os preços bid e ask, aumentando os custos de negociação
• Maior volatilidade devido à falta de liquidez
• Impossibilidade de executar grandes ordens rapidamente sem impacto significativo no preço

Grandes instituições financeiras, hedge funds e firmas de trading especializadas dominam esse setor, embora traders de varejo também possam participar do market making, colocando ordens limitadas em bolsas em menor escala.

Como funciona: como o market maker sustenta o mercado

As operações dos market makers baseiam-se em um esquema simples, porém eficiente. Vamos imaginar um cenário com Bitcoin (BTC), cujo preço atual está próximo de $68.26K:

Processo de colocação e execução de ordens:

O market maker coloca simultaneamente:

• Uma ordem de compra de BTC a $68.250
• Uma ordem de venda de BTC a $68.270

Esse spread de $20 entre os preços bid e ask constitui a margem de lucro. Quando muitas dessas negociações se acumulam ao longo do dia (milhares ou milhões de ordens), cria-se um fluxo de receita constante.

Gestão de inventário e redução de riscos:

Market makers não apenas colocam ordens — eles gerenciam ativamente suas posições. Após a execução de uma ordem, eles imediatamente colocam novas propostas. Para isso, utilizam várias estratégias:

• Hedge de posições em múltiplas exchanges para minimizar o impacto de oscilações de preço
• Uso de negociação de alta frequência (HFT) para realizar milhares de operações por segundo
• Ajuste dos spreads conforme a volatilidade: em mercados calmos, spreads mais estreitos; em mercados instáveis, spreads mais amplos

Algoritmos automatizados:

Market makers modernos dependem de bots de trading avançados que analisam:

• A profundidade do livro de ordens
• A volatilidade atual do ativo
• O fluxo de ordens que chegam
• Condições em mercados correlacionados

Com base nessa análise, o algoritmo ajusta dinamicamente os preços de compra e venda em tempo real, garantindo uma formação de preço eficiente.

Market maker versus taker: a diferença fundamental

No trading de criptomoedas, existem dois tipos de participantes que estão em interação constante:

Market maker — criador de liquidez:

• Coloca ordens limitadas que permanecem no livro até serem executadas
• Recebe uma receita passiva do spread
• Exemplo: colocar uma ordem de compra de BTC a $68.250 e uma de venda a $68.270
• Paga taxas mais baixas (ou até recebe rebates) da exchange por adicionar liquidez

Market taker — consumidor de liquidez:

• Executa imediatamente ordens existentes ao preço de mercado atual
• Remove ativamente liquidez do mercado
• Exemplo: um trader quer comprar BTC rapidamente ao melhor preço disponível, aceitando o ask do market maker a $68.270
• Paga taxas mais altas por remover liquidez

O equilíbrio como base de um mercado saudável:

A interação entre market makers e takers cria um sistema dinâmico:

• Market makers garantem oferta contínua de ambos os lados
• Takers realizam negociações ao encontrarem essas ofertas
• Resultado: spreads estreitos, livros de ordens profundos, mínimo de slippage para todos

Principais firmas de market making em 2025-2026

Wintermute: presença global de grande escala

A Wintermute continua sendo uma das maiores firmas de trading algorítmico no setor de criptomoedas. Em início de 2025, gerenciava cerca de US$237 milhões em ativos em mais de 30 blockchains, incluindo mais de 300 criptomoedas diferentes. A Wintermute fornece liquidez em mais de 50 exchanges ao redor do mundo, com volume de negociação total superior a US$6 trilhões.

Principais vantagens:

• Cobertura sem precedentes em exchanges centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX)
• Uso de estratégias algorítmicas avançadas
• Reputação consolidada e confiabilidade no setor

Desafios:

• Competição intensa com outros grandes market makers
• Preferência por tokens líquidos e bem conhecidos
• Dificuldades potenciais ao apoiar projetos em estágios iniciais

GSR: experiência e diversificação de serviços

A GSR destaca-se por mais de uma década de experiência em trading de criptomoedas. Oferece um amplo portfólio de serviços: market making, OTC (negociação fora de bolsa), derivativos, atendendo emissores de tokens, investidores institucionais, mineradores e exchanges.

Até o início de 2025, a GSR investiu em mais de 100 projetos e protocolos líderes no ecossistema Web3, demonstrando seu papel ativo como investidor multifuncional. Opera com liquidez em mais de 60 exchanges globais.

Vantagens principais:

• Apoio profundo à liquidez em várias plataformas
• Presença consolidada e relacionamentos duradouros na indústria
• Especialização na gestão de liquidez para lançamentos de novos tokens

Potenciais desvantagens:

• Foco maior em projetos grandes e institucionais
• Custos elevados para soluções personalizadas para projetos menores

Amber Group: abordagem baseada em IA para trading

A Amber Group é reconhecida pelo uso de estratégias de trading avançadas com inteligência artificial. Em início de 2025, gerenciava cerca de US$1,5 bilhão em capital de trading, atendendo mais de 2000 clientes institucionais. O volume total de negociações na plataforma ultrapassava US$1 trilhão.

Vantagens:

• Uso de machine learning e AI para otimizar operações
• Serviços financeiros abrangentes, com foco na gestão de riscos
• Alto padrão de conformidade regulatória

Desvantagens:

• Requisitos elevados para entrada e limites mínimos para novos clientes
• Diversificação de serviços pode dispersar foco do market making
• Nem sempre acessível para projetos em estágio inicial

Keyrock: especialização em micro-ecossistemas

Fundada em 2017, a Keyrock atua na área de trading algorítmico. Em fevereiro de 2025, processava mais de 550.000 negociações diárias em mais de 1.300 mercados e 85 exchanges. Oferece serviços como market making, OTC, mesas de opções, soluções de tesouraria e gestão de pools de liquidez.

Vantagens:

• Foco em abordagem orientada a dados para distribuição de liquidez
• Soluções flexíveis para diferentes jurisdições regulatórias
• Suporte a mercados spot e derivativos

Desvantagens:

• Escala menor comparada aos gigantes do setor
• Menor reconhecimento entre grandes projetos
• Potencialmente taxas mais altas para soluções personalizadas

DWF Labs: abordagem de portfólio com investimentos

A DWF Labs combina market making com atividades de investimento. Em fevereiro de 2025, gerenciava um portfólio de mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos projetos do Top-100 CoinMarketCap e 35% do Top-1000. Opera com liquidez em mais de 60 exchanges líderes.

Pontos fortes:

• Fornece liquidez significativa ao mercado
• Oferece soluções competitivas para negociações OTC
• Investe ativamente em projetos promissores em estágio inicial

Desafios:

• Atua principalmente com projetos e exchanges de nível Tier 1
• Critérios rigorosos na avaliação de projetos para parcerias

Todas essas firmas utilizam algoritmos avançados, análise profunda de dados e tecnologias modernas para otimizar a liquidez, desempenhando papel crucial no suporte ao lançamento de novos tokens.

Vantagens dos market makers para exchanges de criptomoedas

Aumento de liquidez e volumes

Market makers colocam ordens continuamente, garantindo volume suficiente de negociações e profundidade no livro de ordens. Assim, é possível realizar grandes operações sem movimentos bruscos de preço. Por exemplo, comprar 10 BTC sem market maker poderia elevar significativamente o preço devido à escassez de ordens de venda, enquanto com market makers a operação ocorre de forma suave.

Estabilização da volatilidade

Mercados de criptomoedas são conhecidos por sua volatilidade, especialmente altcoins com baixa liquidez. Market makers ajustam spreads conforme as condições: em quedas, atuam na compra para evitar quedas adicionais; em momentos de risco de superaquecimento, mantêm oferta ativa. Essa função é vital para suavizar oscilações de mercado.

Melhoria na formação de preços eficiente

Market makers contribuem para a descoberta de preços justos, quando os preços são determinados pela demanda e oferta reais. Resultados:

• Spreads estreitos entre bid e ask, reduzindo custos de transação
• Execução rápida de negociações sem atrasos

Atração de novos traders e aumento de receitas

Mercados líquidos atraem tanto traders de varejo quanto institucionais. Mais negociações geram taxas mais altas para as exchanges. Além disso, as exchanges frequentemente recrutam market makers para suportar novos tokens listados, garantindo liquidez imediata para ativos recém-lançados.

Riscos e desafios enfrentados pelos market makers

Apesar de sua importância, os market makers enfrentam riscos consideráveis:

Volatilidade de mercado e perdas de posições: Oscilações rápidas podem mover o preço contra o market maker. Se o preço se mover mais rápido do que ele consegue ajustar suas ordens, há perdas. Isso é especialmente perigoso ao manter grandes posições em mercados de baixa liquidez.

Riscos tecnológicos: Market makers dependem de algoritmos e sistemas de HFT. falhas técnicas, ataques cibernéticos ou atrasos na transmissão de dados podem levar à execução de ordens a preços indesejados, especialmente em mercados de rápida movimentação.

Incerteza regulatória: A regulamentação de criptomoedas varia por país e está em constante evolução. Em algumas jurisdições, market making pode ser considerado manipulação de mercado. Os custos de conformidade podem ser altos para operadores globais.

Riscos de inventário: Market makers mantêm grandes volumes de criptoativos para garantir liquidez. Quedas abruptas de valor desses ativos podem gerar perdas significativas.

Conclusão: o papel dos market makers no desenvolvimento do ecossistema cripto

O market maker é um componente fundamental de um mercado saudável. Sua atividade contínua garante:

• Liquidez: Traders podem entrar e sair de posições sem atrasos
• Estabilidade: Spreads estreitos e preços previsíveis
• Eficiência: Formação de preços justa baseada na demanda e oferta reais

À medida que o trading de criptomoedas evolui, o papel dos market makers só tende a se fortalecer. Contudo, é importante entender que eles não são salvadores do mercado, mas participantes que obtêm lucro ao fornecer um serviço valioso. Seu sucesso está diretamente ligado ao equilíbrio entre rentabilidade e a manutenção de um mercado saudável, seguro e justo para todos os participantes do ecossistema cripto.