Os funcionários do Fed estão mais preocupados com os preços das ações do que com a dívida tecnológica, mesmo enquanto os hyperscalers continuam a fazer empréstimos em massa para seus gastos com IA

Níveis crescentes de emissão de dívida entre empresas de tecnologia deixam Wall Street em alerta, mas os economistas funcionários do Federal Reserve ainda não estão tão preocupados.

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As atas divulgadas na quarta-feira, da reunião de política do Fed do mês passado, revelaram outros riscos que despertaram mais preocupação, incluindo os preços das ações.

“Os funcionários avaliaram que as pressões de avaliação de ativos estavam elevadas”, disse o Fed. “As relações preço-lucro das ações públicas estavam na extremidade superior de sua distribuição histórica, refletindo, em parte, expectativas de forte crescimento de lucros para empresas de tecnologia e apetite por risco elevado entre os investidores.”

Por outro lado, os funcionários do Fed caracterizaram as vulnerabilidades de empresas não financeiras como “moderadas”, reduzindo do rótulo mais urgente de “elevadas”.

A dívida corporativa cresceu nos últimos anos, especialmente entre empresas de capital aberto com classificações de grau de investimento, disseram as atas.

“O financiamento de investimentos em IA provavelmente envolverá uma emissão de dívida maior no futuro, mas cargas de dívida baixas na maioria das empresas de tecnologia e o crescimento moderado da dívida agregada nos últimos anos sugerem que as empresas têm capacidade para acomodar esse crescimento”, acrescentou.

Isso ocorre enquanto gigantes de tecnologia têm investido centenas de bilhões de dólares na onda de IA, aproveitando seus fluxos de caixa massivos e o mercado de títulos.

Somente no quarto trimestre de 2025, as empresas de tecnologia emitiram um recorde de 108,7 bilhões de dólares em títulos, de acordo com a Moody’s Analytics, totalizando quase 300 bilhões de dólares no ano completo.

O binge de empréstimos continuou neste novo ano. Cerca de 15,5 bilhões de dólares em títulos foram emitidos nas duas primeiras semanas de 2026. E, no início deste mês, a controladora do Google, Alphabet, emitiu um título raro de 100 anos, levantando 1 bilhão de libras esterlinas, ou cerca de 1,37 bilhões de dólares.

Isso ocorre enquanto os relatórios trimestrais de chamados hyperscalers, como Alphabet, mostram que a insaciável demanda por dinheiro na revolução da IA está, na verdade, acelerando.

Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet e Oracle devem gastar um total de 700 bilhões de dólares neste ano, cerca de 70% a mais do que em 2025.

Por sua vez, os formuladores de política do Fed também destacaram preocupações sobre altas avaliações de ações e dívidas tecnológicas.

“Alguns participantes discutiram vulnerabilidades potenciais associadas aos desenvolvimentos recentes no setor de IA, incluindo avaliações elevadas do mercado de ações, alta concentração de valores de mercado e atividades em um pequeno número de empresas, e aumento do financiamento por dívida”, disseram as atas.

A crescente oferta de títulos corporativos pode até colidir com a explosão da dívida federal. Como o Departamento do Tesouro busca garantir que os investidores continuem absorvendo o volume de títulos que precisa vender, a concorrência crescente de empresas emitindo seus próprios títulos pode elevar as taxas, alertou o economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, no mês passado.

As estimativas para o volume de dívida de grau de investimento que virá neste ano agora chegam a até 2,25 trilhões de dólares. Ao mesmo tempo, o déficit orçamentário anual do governo federal atinge 2 trilhões de dólares.

“A conclusão é que o volume de produtos de renda fixa que chegará ao mercado neste ano é significativo e provavelmente exercerá pressão de alta sobre as taxas e spreads de crédito ao longo de 2026”, afirmou Slok.

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