Moody's ajustou a perspetiva da Telenor para positiva, confirmando a classificação Baa1

Investing.com – A Moody’s confirmou na sexta-feira a classificação de crédito Baa1 de grau superior não garantido da Telenor ASA, ao mesmo tempo que ajustou a perspetiva de estável para positiva, devido à melhoria contínua do desempenho operacional da empresa e à expectativa de amortizar dívidas através dos recursos obtidos com a venda de ativos.

A agência de classificação também confirmou a classificação do plano de emissão de obrigações em euros não garantidas da empresa como (P)Baa1, bem como a classificação de curto prazo Prime-2 para títulos comerciais. A avaliação de crédito de referência da empresa foi confirmada como baa2.

A classificação Baa1 da Telenor reflete um aumento devido à propriedade detida pelo governo norueguês.

Luigi Bucci, vice-presidente e analista sénior da Moody’s e analista principal da Telenor, afirmou: “A ação de classificação de hoje reflete a contínua desendividamento da empresa, beneficiando-se da melhoria do desempenho operacional na região nórdica e da expectativa de usar os recursos provenientes da venda parcial do negócio na Tailândia para pagar dívidas.”

Bucci destacou que a cobertura de dividendos da empresa continuará pressionada em 2026 e possivelmente até 2027, dado que a Telenor manifestou intenção de participar na integração na região nórdica, o que implica riscos de aquisição elevados.

A Telenor anunciou a distribuição dos 39 bilhões de coroas norueguesas obtidos com a venda de sua participação na True Corporation Public Company Limited. Destes, 15 bilhões de coroas norueguesas serão utilizados em recompra de ações ao longo de três anos, 11,5 bilhões de coroas norueguesas para amortizar dívidas, e 6 bilhões de coroas norueguesas para adquirir a unidade de negócios de consumo da GlobalConnect Group na Noruega. Os restantes 6,5 bilhões de coroas norueguesas serão reservados para atividades de aquisição ou, na ausência de oportunidades adequadas, para distribuições adicionais aos acionistas.

A Moody’s prevê que, com o apoio do plano de redução de dívidas e do crescimento contínuo do EBITDA na região nórdica, a relação de endividamento ajustado da empresa deverá diminuir de 2,9 vezes, com base em dados financeiros preliminares de 2025, para aproximadamente 2,5 a 2,6 vezes em 2026-2027. A agência estima que a relação ajustada de RCF/ dívida líquida aumentará de 18% em 2025 para 20-21% em 2026-2027.

A aquisição pendente da unidade de negócios de consumo da GlobalConnect Group na Noruega deverá ter um impacto neutro na alavancagem, uma vez que a transação será financiada em dinheiro.

A classificação da Telenor reflete a sua posição como operadora de telecomunicações integrada na Noruega, com forte influência na região da Escandinávia, enfrentando as dinâmicas do mercado nórdico. Essas vantagens são contrabalançadas por altas distribuições aos acionistas, com previsão de que, até 2027, o fluxo de caixa livre após dividendos seja apenas suficiente para equilibrar as contas, além de desafios operacionais contínuos na sua operação em Bangladesh e riscos acrescidos de aquisições.

A liquidez da Telenor é apoiada por 16,3 bilhões de coroas norueguesas em caixa e equivalentes de caixa até dezembro de 2025, bem como por uma linha de crédito rotativo de 1,8 mil milhões de euros (com vencimento em junho de 2030), com toda a disponibilidade. Os vencimentos da empresa mostram que, em 2026 e 2027, vencem 11,8 bilhões de coroas norueguesas e 7,4 bilhões de coroas norueguesas, respetivamente. Os títulos em euros com vencimento previsto para maio de 2026 deverão ser pagos em dinheiro.

A perspetiva positiva reflete a expectativa da Moody’s de que a relação dívida/EBITDA ajustada cairá para abaixo de 2,75 vezes em 2026-2027, e que a empresa manterá uma liquidez sólida sem desviar-se das políticas financeiras atuais. A avaliação não inclui quaisquer aquisições além da transação com a GlobalConnect Group.

Caso o desempenho operacional enfraqueça, a aquisição seja financiada por dívida ou a política financeira se torne mais agressiva, a perspetiva poderá voltar a ser estável.

Se a relação ajustada RCF/dívida líquida se aproximar de 22% e a relação dívida/EBITDA ajustada diminuir de forma sustentada e contínua para abaixo de 2,75 vezes, a classificação poderá ser elevada. Se a relação ajustada RCF/dívida líquida cair abaixo de 17% sem possibilidade de melhoria, ou se a relação dívida/EBITDA ajustada permanecer acima de 3,25 vezes, a classificação poderá ser revista para baixo.

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