A mudança de direção na redução de juros do Federal Reserve! O aliado de Trump de repente muda de discurso

O membro do Conselho do Federal Reserve, Stephen Milam, recentemente reviu a sua proposta de uma redução significativa das taxas de juro este ano.

Os últimos dados económicos dos Estados Unidos foram divulgados de forma contínua, e vários dirigentes do Federal Reserve têm vindo a expressar-se de forma intensiva, revelando uma diversidade de posições na política monetária. Paralelamente, as discussões internas no Fed sobre o impacto da economia da IA, a manutenção da independência das instituições e o ajustamento das ferramentas de política tornaram-se também foco de atenção do mercado.

Os dados mais recentes do mercado de trabalho mostram que, até à semana de 14 de fevereiro, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego caiu para 206 mil, atingindo o nível mais baixo desde 10 de janeiro, ficando claramente abaixo da previsão do mercado de 225 mil. A média dos quatro semanas também registou uma ligeira diminuição, confirmando que o mercado de trabalho dos EUA mantém uma resiliência considerável. Enquanto os dados de emprego melhoram, as preocupações com a inflação estão a reavivar-se, com a tensão entre os EUA e o Irão a impulsionar os preços do petróleo, potencialmente alimentando a inflação. A ata da última reunião do Fed, divulgada a 18 de fevereiro, também indica que os dirigentes consideram que, embora a inflação deva convergir para a meta de 2%, o ritmo e o timing dessa descida permanecem incertos, podendo ser mais lentos e desiguais. A pressão contínua da procura pode manter a inflação elevada, e embora o impacto das tarifas sobre os preços dos bens essenciais possa diminuir gradualmente, o risco de inflação elevada continua a ser uma preocupação. Os dados robustos do mercado de trabalho e o aumento das preocupações inflacionárias criaram uma ressonância que pressionou as expectativas do mercado de uma redução das taxas pelo Fed.

Neste contexto, a postura do Federal Reserve em relação à política monetária sofreu uma mudança evidente, com a posição anteriormente firme de redução de taxas a enfraquecer-se significativamente. Como aliado de Trump e um dos dirigentes mais dovish do Fed, Stephen Milam reviu recentemente a sua proposta de uma redução acentuada das taxas este ano. Ele afirmou que os dados mais recentes indicam que o mercado de trabalho está a mostrar uma performance mais sólida do que o esperado, e que também há sinais de fortalecimento na inflação dos bens, levando-o a ajustar as suas expectativas de redução de taxas, passando de uma previsão de uma taxa abaixo de 2,25% até ao final de 2026, para uma posição mais moderada de uma taxa abaixo de 2,75% até ao final deste ano. Isto implica uma redução acumulada de 1 ponto percentual em relação ao nível atual de 3,5% a 3,75%. Em contraste com a maioria dos dirigentes do Fed, que prevêem apenas uma redução de 25 pontos base este ano, a posição de Milam permanece mais dovish. A mudança de postura de Milam também aumenta a distância entre ele e a Casa Branca na sua política económica. Sabe-se que Milam já deixou o seu cargo na Casa Branca, embora o seu mandato no Fed já tenha terminado, podendo permanecer até à confirmação do seu sucessor pelo Senado.

O presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neil Kashkari, adotou uma postura mais hawkish, afirmando que as taxas atuais estão próximas do nível neutro, que nem estimula nem restringe a economia. Com a inflação ainda acima da meta de 2%, ele, enquanto membro do comité de política monetária com direito a voto, não apoiará uma redução adicional das taxas a curto prazo. Kashkari também foi firme na sua posição sobre a independência do Fed, criticando a decisão do Conselho Nacional de Economia da Casa Branca, liderado por Hasset, de condenar os resultados de investigação sobre tarifas do Federal Reserve de Nova Iorque e de pedir punições aos responsáveis, considerando isso uma tentativa de minar a independência da instituição. Ele reforçou que as pesquisas do Fed, baseadas em dados e análises, visam compreender as dinâmicas económicas. Além disso, mencionou que a investigação do Departamento de Justiça sobre a renovação do edifício do Fed é uma forma de pressão do governo Trump, reafirmando que o Fed manterá o seu compromisso com a estabilidade de preços e o pleno emprego. Quanto ao nome de Jerome Powell, nomeado pelo Presidente Trump para liderar o Fed, Kashkari mostrou-se aberto à cooperação. Sobre a sua proposta de redução do balanço, que atualmente ascende a 6,6 trilhões de dólares — muito acima do nível pré-crise financeira —, Kashkari afirmou que, devido a fatores técnicos como a procura global por dólares e as exigências de liquidez dos bancos, há limites para uma redução adicional sem alterar fundamentalmente o funcionamento do sistema financeiro.

Para além das divergências na política de taxas, o impacto potencial da tecnologia de IA na economia também é um tema importante de discussão entre os dirigentes do Fed. A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Mary Daly, afirmou que, embora a IA ainda não tenha mudado fundamentalmente a economia dos EUA, o seu potencial de desenvolvimento é significativo. Ainda não se sabe exatamente quando e de que forma a IA poderá impactar profundamente a economia, sendo que os efeitos completos só se poderão observar ao longo de mais tempo nos dados macroeconómicos. Ela recordou a experiência de Greenspan na década de 1990, ao lidar com a revolução da internet, e acredita que a IA poderá seguir um caminho semelhante, impulsionando a economia sem aumentar a inflação, sendo que o aumento da produtividade será a chave para uma expansão económica sem pressões inflacionárias elevadas. Daly destacou a importância de os formuladores de políticas anteciparem sinais de transformação estrutural trazidos pela IA, explorando dados detalhados em vez de depender apenas de indicadores macroeconómicos globais. Ela também apoiou a decisão do Fed de manter as taxas inalteradas no mês passado, prevendo ainda uma ou duas reduções adicionais em 2023. Por outro lado, Jerome Powell, nomeado pelo Presidente Trump, tem uma visão diferente, acreditando que a IA está a transformar a estrutura económica e, se impulsionar a produtividade, o Fed deverá reduzir as taxas de juro em conformidade. Assim, há uma divergência de opiniões sobre a relação entre IA e política monetária.

Atualmente, a resiliência do mercado de trabalho, as preocupações com a inflação crescente e o potencial de transformação tecnológica da IA estão a entrelaçar-se, refletindo tanto a avaliação do Fed sobre o estado atual da economia quanto as diferentes perspectivas sobre o seu futuro. Analistas do mercado acreditam que a política monetária do Fed será mais cautelosa no futuro próximo, com uma probabilidade menor de cortes de taxas a curto prazo, e que futuras alterações dependerão mais de variações marginais nos dados económicos e do impacto real das tecnologias como a IA na economia.

(Origem: Securities Times)