CICC: mantém a classificação de "Supera o setor" para IFBH(06603) com preço-alvo reduzido para 19,5 HKD

De acordo com a aplicação Zhitong Finance, a CICC divulgou um relatório de investigação afirmando que manteve a classificação “superou a indústria” do IFBH (06603), baseada no impacto da Innococo na base de 25 anos, reduziu o lucro líquido de 25/26/27 em 12,2%/11,6%/11,7% para 2334/2990/34,9 milhões de dólares americanos, e o preço atual da ação está a ser negociado a uma avaliação de 17,1/14,6 vezes o P/L em 26/27, e o preço-alvo foi reduzido em 11,36% para HK$19,5, correspondendo a 26/ A avaliação em 27 anos é de 22,4/19 vezes o P/L, o que é 31,05% superior à atual.

As principais opiniões do CICC são as seguintes:

Previsão de queda dos lucros de 27%-32% ano a ano

A empresa divulgou a sua previsão de desempenho para 2025, esperando que o lucro líquido anual seja de -27%~-32% ano a ano, atingindo US$22,65 milhões ~ US$24,32 milhões, e o lucro líquido ajustado (excluindo despesas de listagem e outras despesas) -25%~-20% em relação ao ano anterior, ligeiramente inferior às expectativas do banco.

se o crescimento saudável da marca, Innococo ajusta o canal a curto prazo

O banco prevê que as receitas da empresa diminuam no 2º semestre de 2025, e espera-se que, se a receita da marca, seja de +15%~+20% ano após ano, mantendo um crescimento rápido. A Innococo espera que as receitas do 2H25 diminuam em altos dígitos devido a ajustes de canal de curto prazo, pressionando a receita global da empresa. Olhando para 2026, na tendência de consumo de bebidas saudáveis, o banco acredita que a indústria da água de coco ainda deverá crescer em dois dígitos, e se continuar a beneficiar de dividendos no setor. A empresa responde ativamente ao desafio, adicionando a COFCO Mingzhuang Hui como distribuidora da Innococo China em 2025, e o banco espera que o ajuste do canal esteja perto do fim.

Flutuações da taxa de câmbio + investimento em despesas de marketing, os lucros do 2º semestre de 2025 estão sob pressão

De acordo com a previsão de desempenho da empresa, o lucro líquido da empresa no 2º semestre de 2025 foi de -51%~-41% ano a ano, para 7,68 milhões de dólares ~ 9,34 milhões de dólares americanos, e a margem de lucro líquido diminuiu 9,3 pontos percentuais ~ 11,3 pontos percentuais para 9,2% ~ 11,2% em termos homólogos. O baht valorizou-se face ao dólar americano no 2º semestre de 2025, e o banco espera que a margem bruta de lucro da empresa mantenha a tendência descendente no primeiro semestre de 2025. O banco espera que as despesas de vendas e distribuição também sejam negativamente afetadas pelas flutuações cambiais, com um aumento no 2º semestre de 2025. Devido à nomeação de embaixadores da marca Innococo pela empresa e ao lançamento de promoções de produtos, as receitas da Innococo diminuíram ainda mais, resultando num aumento do rácio de despesas de marketing para o 2º semestre de 2025. Em termos de despesas administrativas, o banco espera poupar 2H25 em comparação com 1H25, principalmente devido à redução das despesas de listagem. O banco espera que, com a subsequente utilização de instrumentos financeiros para lidar com flutuações cambiais, a margem bruta de lucro e o rácio de despesas de distribuição se mantenham imóveis em 2026, enquanto a recuperação de receitas da Innococo deverá levar a uma diminuição do rácio de despesas de marketing e a uma melhoria das margens de lucro.

Risco

O risco de flutuações nos preços das matérias-primas, o risco de concorrência intensificada, questões de qualidade e segurança do produto, o risco de dependência dos canais de venda, o risco de flutuações na taxa de câmbio, o risco de dependência de um único produto e de um único mercado, e o risco de a construção de novos produtos não corresponder às expectativas