Arctic Freeze Eleva os Preços do Gás Natural aos Máximos de 3 Anos

O clima extremamente frio que atravessa os EUA tornou-se um fator decisivo para os preços do gás natural, levando o contrato de março na Nymex (NGH26) a subir 11,13% na sexta-feira. O sistema meteorológico extremo mudou fundamentalmente a dinâmica do mercado, desencadeando uma cascata de interrupções na oferta e aumentos na procura que estão a transformar a perceção dos traders sobre o panorama energético. Os preços do gás natural subiram mais de 120% na última semana, marcando uma reversão dramática que evidencia a sensibilidade da commodity aos padrões climáticos e à capacidade de produção.

Frio extremo provoca interrupções na produção e aumento da procura por aquecimento

A vaga de frio ártico que atravessou os EUA interrompeu a produção de gás natural em vários pontos da cadeia de abastecimento. Cerca de 50 mil milhões de pés cúbicos de gás natural ficaram offline de sábado a segunda-feira — representando cerca de 15% da produção total de gás natural nos EUA. O frio provocou congelamentos de poços, especialmente no Texas e em outras regiões produtoras, demonstrando a vulnerabilidade da infraestrutura de produção durante eventos meteorológicos extremos.

Simultaneamente, a procura por aquecimento disparou à medida que as temperaturas caíam por todo o país. O grupo Commodity Weather forecastou que temperaturas abaixo da normalidade irão persistir no Midwest Superior, na região do Mid-Atlantic e no Nordeste até início de fevereiro, prolongando o período de procura por aquecimento e criando uma pressão altista sustentada sobre os preços do gás natural. Esta convergência de oferta reduzida e procura elevada cria um suporte estrutural forte para os preços no futuro próximo.

Na sexta-feira, a produção de gás seco nos EUA (dos 48 estados inferiores) situava-se em 110,0 bcf/dia, um aumento de 3,4% em relação ao ano anterior, segundo dados da BNEF. No entanto, a recuperação da produção tem sido gradual, à medida que as instalações trabalham para restabelecer operações. Entretanto, a procura de gás nos estados inferiores atingiu 128,7 bcf/dia na sexta-feira — um aumento substancial de 38,4% face ao ano anterior — refletindo a intensidade das necessidades de aquecimento durante este período de frio.

Retiradas de armazenamento indicam escassez de oferta

O relatório semanal de inventários da EIA divulgado na quinta-feira reforçou o suporte aos preços do gás natural no mercado. Os inventários de gás armazenado na semana encerrada a 23 de janeiro diminuíram 242 bcf — superando tanto a estimativa de consenso do mercado de 238 bcf como a média de retirada semanal de 5 anos, de 208 bcf. Esta retirada maior do que o esperado sugere que a procura atual está a consumir reservas a um ritmo mais rápido do que o normal sazonal.

Apesar das retiradas significativas, os inventários de gás a 23 de janeiro permaneciam 9,8% acima dos níveis do ano passado e 5,3% acima da média sazonal de 5 anos, indicando que ainda existem stocks abundantes nas instalações de armazenamento dos EUA. No entanto, a narrativa difere drasticamente na Europa, onde o armazenamento de gás atingia apenas 43% da capacidade — muito abaixo da média sazonal de 58% para esta época do ano, nos últimos 5 anos. Esta disparidade regional evidencia pressões variadas nos diferentes mercados de energia.

Recuperação da produção mantém-se gradual em meio a mercado apertado

Olhando para o futuro, o panorama energético apresenta tanto obstáculos quanto oportunidades para os preços do gás natural. A EIA reviu a sua previsão para 2026 de produção de gás natural seco nos EUA para 107,4 bcf/dia, uma redução face à estimativa do mês anterior de 109,11 bcf/dia. Apesar dos níveis atuais de produção estarem próximos de máximos históricos, as projeções da agência sugerem que o crescimento poderá enfrentar limitações.

A Baker Hughes informou na sexta-feira que o número de plataformas de perfuração de gás natural ativo nos EUA aumentou em 3 unidades, atingindo 125 plataformas na semana até 30 de janeiro. Embora este seja um pequeno sinal de recuperação em relação às mínimas anteriores, o número atual de plataformas ainda está abaixo do máximo de 130 plataformas registado a 28 de novembro, há cerca de 2,25 anos. Em comparação com o ano passado, o número de plataformas aumentou substancialmente desde o mínimo de 94 plataformas em setembro de 2024, sinalizando uma confiança gradual da indústria nas condições do mercado de gás natural.

Do lado da procura, surgiu um fator de contraponto quando o Edison Electric Institute reportou que a produção de eletricidade nos EUA na semana até 24 de janeiro caiu 6,3% em relação ao ano anterior, para 91.131 gigawatts-hora. Embora esta queda semanal possa criar obstáculos para os preços do gás natural, a tendência de 52 semanas mostra uma história diferente, com a geração de eletricidade até à data a subir 2,1%, atingindo 4.286.060 gigawatts-hora.

Perspetiva de mercado: Os preços do gás natural manter-se-ão elevados?

A convergência de padrões meteorológicos, restrições de oferta e dinâmicas de inventário criou um cenário complexo para a determinação dos preços do gás natural. Os fluxos de exportação de GNL também são relevantes — as estimativas de fluxos líquidos de GNL para os terminais de exportação dos EUA na sexta-feira situaram-se em 17,7 bcf/dia, uma redução de 8,3% semana a semana, sugerindo que a procura de exportação moderou-se ligeiramente em relação aos picos recentes.

À medida que as previsões de frio persistirem até início de fevereiro e as retiradas de armazenamento acelerarem acima da norma sazonal, os preços do gás natural parecem estar posicionados para manter uma pressão ascendente a curto prazo. A narrativa fundamental centra-se no aperto entre a capacidade de produção e a procura, com o clima a atuar como principal catalisador para as oscilações de preço. Os investidores que monitorizam este mercado devem estar atentos a quaisquer alterações nas previsões meteorológicas, nos relatórios de inventários da EIA e nos cronogramas de reinício da produção, pois estes fatores provavelmente determinarão se os preços do gás natural poderão sustentar os ganhos recentes ou se enfrentarão uma consolidação nos níveis elevados atuais.