Ações Preferenciais Perpétuas: Estratégia de Reestruturação de Dívidas com Senioridade é a Base da Solução Saylor

A Strive (ASST) criou uma fórmula financeira sem precedentes para ultrapassar o peso da dívida convertível a longo prazo: transformando-a em ações preferenciais perpétuas que pagam elevados dividendos. Esta abordagem revolucionária abre agora a porta à MicroStrategy para liquidar a montanha de dívida convertível de 8,3 mil milhões de dólares do CEO Michael Saylor. Esta estratégia não é apenas um truque contabilístico — mas uma reorganização fundamental na forma como as empresas podem gerir obrigações financeiras de longo prazo com uma flexibilidade sem precedentes.

Como a estrutura perpétua de ações preferenciais mudou o jogo da reestruturação

Em vez de seguir o tradicional refinanciamento ou extensões de dívida no vencimento, a Strive optou por um caminho diferente: converter obrigações com datas de vencimento fixas em instrumentos de capital preferenciais sem limites temporais. A sua oferta de Ações Preferenciais Perpétuas Variáveis de Nível A (SATA) ultrapassou o objetivo inicial, atraindo mais de 150 milhões de dólares em financiamento com um preço de 90 dólares por ação.

A transação inclui a emissão de até 2,25 milhões de ações no total, combinando uma oferta pública com uma bolsa de dívida privada. Ao aproveitar esta abordagem de via dupla, a Strive cria uma linha de pagamento que reduz despesas diretas em dinheiro, ao mesmo tempo que oferece aos detentores de obrigações de longa data rendimentos mais atrativos.

SATA: Dividendos elevados sem encargo de maturidade para preencher o buraco da dívida

A característica distintiva do SATA é simples mas poderosa: o dividendo variável está atualmente fixado em 12,25% ao ano, sem qualquer característica de conversão obrigatória e sem data de vencimento. Estes instrumentos são tratados de forma responsável como capital próprio, não como dívida — uma classificação que aumenta significativamente o perfil de alavancagem da empresa aos olhos de investidores e credores.

Para os detentores de obrigações de longa data, este swap oferece uma troca atraente: abdicam das opções de conversão de ações em troca de instrumentos que proporcionam rendimentos mais elevados, são perpétuos, totalmente líquidos e, mais importante ainda, têm antiguidade sobre as ações ordinárias. Como resultado, mantêm prioridade de pagamento sobre os acionistas gerais, ao mesmo tempo que desfrutam de um fluxo contínuo de receitas.

Porque é que a antiguidade é um elemento decisivo nas ofertas preferenciais de ações

A antiguidade é o fator que faz toda esta estrutura funcionar. Na hierarquia de sinistros da empresa, a antiguidade é a posição que determina a ordem dos pagamentos num cenário de dificuldades financeiras ou liquidação. Os acionistas preferenciais com antiguidade sobre as ações ordinárias têm a garantia de que as suas reivindicações serão priorizadas caso os ativos da empresa sejam distribuídos.

É por isso que os detentores de obrigações da Semler Scientific — que representam 90 milhões de dólares em capital agregado — estão dispostos a trocar as suas posições de dívida convertível pela estrutura da SATA. Embora não tenha uma data de maturidade definida, a segurança que advém da antiguidade é que se trata de uma compensação psicológica e financeira suficiente para superar a incerteza perpétua.

Os lucros líquidos da oferta da SATA estão planeados para liquidar as Notas Seniores Conversíveis da Semler Scientific a uma taxa de 4,25% garantidas pela Strive e com vencimento em 2030. Aproximadamente 930.000 novas ações SATA emitidas serão trocadas diretamente por obrigações conversíveis, sendo os fundos restantes da oferta, juntamente com o dinheiro disponível, usados para resgatar as obrigações convertíveis remanescentes da Semler, bem como para reembolsar os empréstimos da facilidade de crédito da Coinbase.

O Caminho Aberto para a MicroEstratégia: A Aplicação de Estratégia de Saylor para uma dívida de 8,3 mil milhões de dólares

O sucesso do Strive nesta execução levanta uma questão maior: será que Michael Saylor pode aplicar o mesmo modelo para abordar uma posição de dívida convertível muito maior na MicroStrategy (MSTR)?

A MicroStrategy suporta uma carga convertível total de 8,3 mil milhões de dólares. A maior parte desta obrigação é uma tranche de 3 mil milhões de dólares com data de venda para 2 de junho de 2028 e um preço de conversão de 672,40 dólares — bem acima do preço atual da ação, cerca de 160 dólares. Isto significa que a possibilidade de conversões forçadas ainda está longe, mas o vencimento aproximado representa um risco real de refinanciamento.

A mesma estratégia perpétua preferida pode ser aplicada. A MicroStrategy pode emitir ações preferenciais perpétuas com uma estrutura competitiva e rendimento de dividendos, e depois usar os lucros para trocar obrigações convertíveis que vencerão. Com a antiguidade, existe uma estrutura de valores mobiliários que permite aos investidores receber instrumentos sem prazos, os detentores de obrigações obterão rendimentos fixos e estabilidade a longo prazo — enquanto a Saylor liberta o balanço do risco de vencimentos pendentes.

O valor de mercado das ações preferenciais perpétuas da MicroStrategy ultrapassou o valor nominal das obrigações convertíveis em alguns casos, indicando que o mercado acredita na proposta de valor destes instrumentos. Com o posicionamento crescente do Bitcoin nas carteiras de microestratégia, a procura por ações perpétuas com rendimentos competitivos continuará forte.

Este método não só resolve problemas de dívida a curto prazo, como também estabelece fundamentos de financiamento mais saudáveis para as próximas décadas — um legado que certamente será o legado financeiro de Saylor se esta estratégia tiver sucesso em grande escala.