A Temporada de Baixa já é apenas uma correção forte

O Puell Multiple mede a relação entre a receita dos mineradores e o preço de longo prazo, sendo crucial para interpretar a direção do preço pelo lado da oferta. Atualmente, o Puell Multiple está em torno de 0.9. Este nível não é nem de fundo nem de topo. Como a rentabilidade dos mineradores está baixa, não há pressão de venda. Ou seja, apesar do preço estar alto, o Puell Multiple não está excessivamente elevado. Isso indica que os mineradores não estão vendendo agressivamente, não estão deixando um excesso de oferta no mercado.

A discrepância entre Puell Multiple e o preço do #Bitcoin, após o halving, mostra que a redução na recompensa por bloco limita a capacidade de venda dos mineradores.

Nos picos de 2013, 2017 e 2021, o Puell Multiple atingiu a faixa de 6–10, seguido de correções severas. Após esses níveis, ocorreram quedas acentuadas. No ciclo atual, o Puell ainda não conseguiu passar de forma consistente pela faixa de 2–3. Ainda não há sinal de topo macroeconômico. Enquanto o Puell permanecer na faixa de 0.8–1.0, esperamos que o movimento de correção de preço continue.

Resumindo, este gráfico mostra que o Bitcoin ainda está dentro de uma estrutura macro de alta, mas o ciclo ainda não terminou.

Analisar o NUPL $BTC Lucro / Perda Não Realizado( junto com o Puell Multiple fornece uma compreensão mais precisa. O nível atual do NUPL está em torno de 0.37. O mercado, em geral, parece estar com baixa rentabilidade, semelhante aos mineradores. Está claro que estamos na fase intermediária de um mercado de alta. Nessa fase, embora os preços subam, também ocorrem correções fortes.

O índice MVRV, que combina avaliação e excesso de valorização, está em torno de 1.6, indicando que o investidor médio está com cerca de 60% de lucro, mas, historicamente, não está excessivamente valorizado. Nos picos anteriores do ciclo, o MVRV atingiu níveis de 3+. Ainda não há aproximação dessa região neste ciclo.

Puell ~0.9 Sem pressão de oferta
NUPL ~0.37 Mercado em fase de alta – fase intermediária
MVRV ~1.6 Sem excesso de valorização

Essa combinação indica que a temporada de baixa não será tão longa nem profunda como antes. Apesar de correções mais fortes, o preço continuará buscando novas máximas. Nesse processo, quedas de 50-60% não indicam mudança de tendência, mas sim a profundidade da correção. Com a aprovação do ETF, a entrada de investidores institucionais no mercado de criptomoedas parece ter mudado o ciclo. Embora toda correção ainda seja sentida como uma temporada de baixa, cada uma delas terminará em uma nova alta.

Se analisarmos os movimentos dessas métricas entre 2017 e 2021, veremos que primeiro o Puell Multiple subiu, seguido pelo aumento do NUPL, e por último o MVRV explodiu. O preço subiu em sincronia com essas métricas. Hoje, o preço está subindo, mas as métricas não acompanham, portanto ainda é cedo para esperar uma alta. A diferença neste ciclo pode estar na mudança da dinâmica de oferta com o halving e na mudança do perfil de demanda com a aprovação do ETF.

⚠️ #reclama ou não constitui recomendação de investimento. A análise reflete minha opinião pessoal. Não garante precisão.