Olhe para os dados on-chain recentes do SOL, a estrutura de chips já apresenta uma clara divisão em dois níveis. Entre $120 e $200, acumulam-se 4,35 bilhões de SOL, representando 77% do volume em circulação, com um custo de troca que não ultrapassa os $80. O que essa distribuição altamente concentrada significa? Por um lado, a posição dos chips está bem alinhada, sem risco de pressão de venda por perdas extremas ou lucros, e a margem de risco aumentou visivelmente em relação ao ciclo anterior. Mas, por outro lado, os chips na faixa intermediária estão muito pesados, e para romper para cima será necessário um processo de digestão em várias camadas, dificultando uma rápida valorização no curto prazo.

Os dados de sentimento são ainda mais impressionantes. O PSIP chegou a cair para 20%, um ponto extremamente baixo na história, só comparável ao limite de 11% durante o colapso da FTX em 2022. 80% do volume em circulação atualmente está com perdas não realizados. Segundo a lógica, um PSIP abaixo de 30% costuma indicar uma zona de fundo, e após uma pressão emocional extrema, geralmente ocorre uma recuperação de repúdio. Mas é importante notar que um fundo de sentimento não equivale a um fundo de preço; se o BTC continuar a cair, há risco de uma segunda rodada de testes de fundo.

O mais interessante é a lógica de operação das baleias. Os principais grandes detentores, com posições entre 1k e 10k SOL, reduziram suas posições na expectativa de ETF em outubro do ano passado, mas nesta forte correção, eles começaram a recomprar em grande escala. Quando o PSIP caiu para 20%, eles aumentaram suas posições de forma significativa. Esse sinal de comportamento é bastante crucial — o suporte das baleias fornece uma base de compra substancial, impedindo que o preço continue a despencar. O próximo passo importante é acompanhar se esse aumento de posições pode continuar. Assim que as baleias começarem a diminuir suas posições, o suporte de fundo ficará mais frágil.

Do ponto de vista de custo, o preço de $133 já se tornou um suporte central, apoiado pelo consenso acumulado das baleias principais. Essa linha de defesa, se mantida, de certa forma, determinará qual será o limite inferior.