O franco suíço avança face ao euro: análise da divergência 2024

A força do franco suíço face ao euro não é casual

A tendência de valorização do franco suíço acelerou-se nos últimos dois anos, levando a moeda suíça a níveis não vistos desde 2015. Este movimento não responde a especulação ou volatilidade temporária, mas a fatores fundamentais muito sólidos que mantêm o franco suíço numa posição privilegiada face ao euro.

Para entender por que o franco suíço ganha terreno face ao euro, é necessário observar o contexto macroeconómico em que operam ambas as economias. A Europa enfrenta uma combinação complexa de inflação persistente, incerteza geopolítica e crescimento económico fraco. A Suíça, por outro lado, conseguiu manter a estabilidade na maioria destes indicadores-chave.

Inflação: o fator mais determinante na divergência franco suíço vs. euro

Os números de inflação pintam um quadro muito diferente para ambas as regiões. Enquanto a Zona Euro atingiu máximos próximos de 10% no final de 2022 e início de 2023, a Suíça manteve a sua inflação abaixo de 3% durante o mesmo período. Esta diferença de mais de 7 pontos percentuais não é um detalhe menor: é a raiz da revalorização do franco suíço.

Embora ambas as economias tenham conseguido reduzir a pressão inflacionária nos últimos meses, a diferença continua a ser abismal. Hoje, a Zona Euro regista uma inflação próxima de 3%, enquanto a Suíça está a rondar 1%. Em outras palavras, a inflação na UE continua a ser aproximadamente três vezes mais elevada do que na Suíça. Esta divergência garante que os investidores continuarão a procurar proteção no franco suíço.

Política de taxas de juro: o Banco Central Suíço joga uma jogada estratégica

O Banco Central Suíço mantém as suas taxas de juro em 1,75%, um valor que permite estabilizar a economia sem sufocar o crescimento. Em contraste, o Banco Central Europeu viu-se obrigado a manter as suas taxas entre 4% e 4,50% para conter a inflação que afeta a Zona Euro. Esta diferença de quase 3 pontos percentuais é crucial.

As taxas elevadas na UE estão a cumprir o seu objetivo de travar a inflação, mas ao mesmo tempo estão a penalizar o crescimento económico. A Alemanha, maior economia europeia, encontra-se à beira de uma recessão. Quando a UE finalmente decidir reduzir estas taxas de juro para reativar a economia, existe um risco real de que a inflação volte a disparar, beneficiando novamente o franco suíço face ao euro.

Projeções para o franco suíço vs. euro em 2024-2025

A curto prazo, as perspetivas para o franco suíço são claramente de valorização. Espera-se que a moeda suíça ultrapasse a barreira de 1,10 euros durante 2024. Em cenários mais favoráveis para a economia suíça ou mais adversos para a Europa, o franco poderá atingir até 1,15 ou 1,18 euros.

Um horizonte particularmente desfavorável para a União Europeia — que incluiria turbulências geopolíticas ou um retorno da inflação — poderia impulsionar o franco suíço acima de 1,20 euros. Por outro lado, se a situação na Europa se normalizar significativamente, a moeda suíça poderá estabilizar-se entre 1,00 e 1,05 francos por euro. No entanto, mesmo neste cenário otimista, parece muito difícil que o franco perca a barreira psicológica do 1-1.

Cenários projetados para o franco suíço:

Cenário positivo para a Europa: 1,05 euros em 2024; 1,00 euros em 2025

Cenário neutro: 1,10 euros em 2024; 1,12 euros em 2025

Cenário negativo para a Europa: 1,18 euros em 2024; 1,22 euros em 2025

Análise técnica: correções normais numa tendência clara

A trajetória do franco suíço durante 2023 foi consistentemente de valorização. Iniciando 2024, o mercado registou duas correções significativas: uma em janeiro e outra em fevereiro. Ambas foram impulsionadas por retiradas de fundos que procuravam oportunidades noutras regiões, não por fraqueza estrutural do franco.

É importante recordar que o franco suíço funciona como moeda refúgio em tempos de incerteza. Milhares de investidores europeus protegeram as suas poupanças em francos suíços durante a crise inflacionária de 2022-2023. Agora que a inflação se moderou na Europa, é natural que parte deste capital volte a fluir para o euro em busca de oportunidades de investimento. Estes movimentos são correções saudáveis, não mudanças de tendência.

Observando o gráfico de mais longo prazo, a tendência do franco suíço é indiscutivelmente de valorização. A moeda aproxima-se de transpor os 1,10 euros, uma barreira que provavelmente será superada durante este ano, considerando os fatores económicos e geopolíticos que operam no mercado.

Porque é que o franco suíço é atrativo como ativo de proteção?

Em comparação com outras grandes moedas ocidentais como o euro, o dólar norte-americano ou o dólar canadiano, o franco suíço apresenta um perfil notavelmente mais sólido. A Suíça conseguiu manter sob controlo a inflação, reduzir os seus níveis de dívida e evitar compromissos militares que drenem as suas finanças públicas.

O iene japonês, historicamente considerado outro valor refúgio importante, está a enfraquecer-se significativamente face a outras moedas. O dólar norte-americano, embora mantenha o seu estatuto global, enfrenta incerteza sobre futuras políticas monetárias. O euro, por sua vez, está a ser pressionado pela combinação de inflação residual, fraqueza económica e risco geopolítico.

A Suíça, por outro lado, apresenta um quadro diferente: estabilidade fiscal, controlo de preços, taxas de juro moderadas e ausência de encargos militares externos. Este conjunto de fatores explica por que o franco suíço está a ganhar participação nas carteiras defensivas.

Vantagens indiscutíveis do franco suíço em 2024

• Inflação controlada abaixo de 2%
• Taxas de juro moderadas que não sufocam a economia
• Menor fatura energética em relação à Europa
• Níveis de dívida pública sob controlo
• Isolamento relativo de compromissos militares internacionais
• Rendibilidade fraca competitiva em iene e euro

Riscos e limitações a considerar

A ascensão do mercado asiático introduz novas variáveis. O dólar de Singapura (SGD) e o yuan chinês (CNY) estão a ganhar tração como alternativas de investimento defensivo. O yuan, em particular, está a consolidar-se como nova moeda de referência em transações globais. Isto não invalida a força do franco suíço, mas sugere que os investidores devem diversificar as suas posições para além das moedas ocidentais tradicionais.

O franco suíço como opção de investimento defensivo

É difícil projetar um cenário a médio prazo em que o franco suíço se enfraqueça face ao euro. As variáveis fundamentais apontam na direção oposta: a Zona Euro tem inflação mais elevada, taxas de juro mais altas, crescimento mais fraco e riscos geopolíticos maiores. A Suíça, entretanto, oferece estabilidade, controlo fiscal e ausência de encargos militares extraordinários.

Embora a economia da Zona Euro tenha conseguido alguma estabilização após a pandemia e a invasão da Ucrânia, os riscos subjacentes persistem. A defesa da Ucrânia continua a implicar gastos militares e recursos financeiros que a economia europeia deve absorver. A Suíça, por ser país neutro, não suporta estas cargas.

Para os investidores que procuram proteger o seu capital nos próximos meses e anos, o franco suíço representa uma das opções mais sólidas disponíveis. Poucos países podem vangloriar-se de um historial de estabilidade comparável ao da Suíça, especialmente quando comparado com a situação atual do euro e do dólar. Neste contexto, a contínua revalorização do franco suíço face ao euro parece ser o cenário mais provável durante 2024 e 2025.