Resumo semanal do mercado cambial: tendência do câmbio do iene diverge, múltiplos fatores impulsionam a volatilidade

Resumo do Mercado da Semana Passada

Na semana passada (15/12-19/12), o índice do dólar subiu 0,33%, enquanto as moedas não americanas apresentaram desempenhos divergentes. A euro caiu 0,23%, o iene desvalorizou-se 1,28%, o dólar australiano caiu 0,65% e a libra esterlina subiu ligeiramente 0,03%. A liquidez do mercado manteve-se relativamente estável, mas as orientações das principais políticas dos bancos centrais tornaram-se o principal motor das tendências cambiais.

Euro sob pressão e correção, expectativa de corte de juros pelo Fed como variável

Jogo entre aspetos técnicos e políticos

O euro/dólar (EUR/USD) na semana passada inicialmente subiu, mas depois recuou, fechando com uma queda de 0,23%. Este movimento reflete uma reavaliação do mercado quanto ao percurso de política do Federal Reserve. Apesar dos dados de emprego não agrícola de novembro nos EUA e do CPI terem apresentado resultados mistos, bancos de investimento de topo como Morgan Stanley e Barclays indicaram que os dados recentes foram significativamente afetados por desvios sazonais e distorções estatísticas, dificultando uma leitura precisa da verdadeira situação económica.

Expectativa de corte de juros em ajustamento

Atualmente, o mercado mantém a expectativa de duas reduções de juros pelo Fed até 2026, com uma probabilidade de 66,5% de uma redução em abril. No entanto, essa previsão está a ser desafiada por questões de qualidade dos dados. O Banco Central Europeu (BCE) manteve as taxas de juros inalteradas, como esperado, mas as declarações do presidente Lagarde não tiveram o tom firme que o mercado antecipava, o que enfraquece as expectativas de uma política de afrouxamento na Europa.

Perspetivas institucionais otimistas, mas com reservas

O DNB Bank acredita que, devido à tendência do Fed de reduzir juros e ao BCE manter a sua política, a diferença de juros reais entre EUA e Europa, ajustada pela inflação, poderá diminuir, favorecendo uma valorização do euro a médio prazo. Além disso, a recuperação dos mercados de ativos europeus, o aumento da procura por proteção contra o dólar, e a perda de confiança nas instituições financeiras americanas podem sustentar a força do euro.

Focos recentes

Esta semana, o destaque vai para os dados revisados do PIB do terceiro trimestre nos EUA. Se os dados superarem as expectativas, o dólar deverá valorizar-se, pressionando o EUR/USD. Tecnicamente, o euro/dólar está acima das médias móveis, com espaço para subida no curto prazo, com resistência próxima à máxima de 1,18; se continuar a cair, o suporte está na média móvel de 100 dias em torno de 1,165.

Divergência na trajetória do iene, risco de intervenção política surge

Diferenças na postura dos bancos centrais aumentam

Na semana passada, o USD/JPY subiu 1,28%, principalmente devido à orientação do Banco do Japão (BoJ). O BoJ aumentou a taxa de juros em 25 pontos base, mas o discurso do governador Ueda foi moderado, causando decepção no mercado. Simultaneamente, o governo de Yoshihide Suga aprovou um pacote de estímulo fiscal de 18,3 trilhões de ienes, o que em grande medida compensou o impulso de valorização causado pelo aperto monetário.

Pressão de desvalorização perto de pontos sensíveis

O mercado espera que o BoJ implemente apenas uma redução de juros até 2026, com a próxima subida prevista para outubro de 2026. O Sumitomo Mitsui Bank estima que a taxa USD/JPY possa depreciar-se até 162 no primeiro trimestre de 2026. Contudo, o JPMorgan emitiu um alerta: se o iene depreciar-se acima de 160 num curto prazo, será considerado uma volatilidade anormal, aumentando a probabilidade de intervenção do governo japonês.

Divergências institucionais refletem incerteza de mercado

A Nomura Securities mantém uma postura relativamente otimista, acreditando que, com o Fed a reduzir juros, o dólar enfraquecerá e o iene não continuará a depreciar-se. A previsão da Nomura é que o câmbio USD/JPY no primeiro trimestre de 2026 seja de 155. Em contraste, a previsão do Sumitomo Mitsui de 162 revela uma profunda divergência de perspetivas de mercado sobre o futuro do iene.

Aspectos técnicos indicam potencial de alta

O USD/JPY já rompeu a média móvel de 21 dias, com o MACD sinalizando compra. Se conseguir superar efetivamente a resistência de 158, abrirá espaço para uma subida mais ampla. Por outro lado, se for pressionado abaixo de 158, a probabilidade de correção aumenta, com suporte em torno de 154.

Focos de monitorização recentes

Investidores devem acompanhar de perto as próximas declarações de Ueda. Se o discurso se tornar mais firme ou se o governo japonês intensificar intervenções verbais, o USD/JPY poderá inverter para uma tendência de baixa. A volatilidade de curto prazo do iene deve permanecer elevada devido às pressões políticas e técnicas.