Apostas impossíveis de Trump: Reduzir as taxas ou sobreviver politicamente?

Uma lacuna cada vez maior está a formar-se entre o (Federal Reserve dos EUA) e o mercado financeiro em torno do percurso das taxas de juro para 2026. Enquanto o Fed continua a dar sinais de cautela, sem pressa em afrouxar, o mercado aposta fortemente na hipótese de 2–3 cortes nas taxas de juro ainda este ano. Por trás desta divergência está uma paradoxa política cheia de riscos: 👉 Quanto mais Donald Trump quer baixar as taxas, maior é a ameaça de inflação à sua sobrevivência política. O Mercado aposta fortemente na redução das taxas de juro a partir de meados do ano De acordo com dados da Polymarket – plataforma de previsão de mercado – a probabilidade de o Fed cortar as taxas na reunião do FOMC de janeiro é de cerca de 12%, o que equivale a uma manutenção quase certa das taxas. No entanto, o quadro muda completamente quando olhamos mais longe: Probabilidade de pelo menos um corte antes de abril: 81%Antes de junho: 94%Cenário para o ano inteiro:2 cortes: 24%3 cortes: 20%4 cortes: 17% ➡️ Probabilidade de 2 ou mais cortes ultrapassa os 87%

A ferramenta CME FedWatch – que reflete as expectativas do mercado de contratos de taxas de juro – apresenta resultados semelhantes: Manutenção das taxas em janeiro: 82,8%Pelo menos 1 corte antes de junho: 82,8%2–3 cortes antes do final do ano: 94,8% 📌 Consenso do mercado: Manutenção no início do ano – início de cortes na primeira metade do ano – fim do ano com 2–3 reduções nas taxas. Fed Hawkish: “Ainda não há motivo para pressa” Totalmente oposto, o próprio Fed está a emitir sinais mais firmes. Em 4/1, Anna Paulson, presidente do Fed de Filadélfia – com direito a voto no FOMC de 2026 – afirmou: “Se houver cortes, provavelmente ocorrerão apenas no final do ano.” Ela destacou: Corte apenas se a inflação continuar a diminuirMercado de trabalho estávelCrescimento próximo de 2% Paulson descreve a política atual como “ainda moderadamente restritiva”, e que continua a exercer efeito na contenção da inflação. 📌 A mensagem do ala mais hawkish é muito clara: Não esperem que o Fed ceda ao mercado cedo. FOMC de dezembro: Um Fed profundamente dividido

A reunião do FOMC de dezembro revelou claramente a divisão interna: Fed cortou 25 pontos base, levando as taxas para 3,5–3,75%Votação 9–3, mais tensa do que os 10–2 anterioresSchmid e Goolsbee: querem manter as taxas inalteradasMiran (é considerado próximo de Trump): propôs um corte de 50 pontos O Dot Plot chamou ainda mais atenção: Previsão mediana: apenas 1 corte em 2026Mas:7 funcionários: sem cortes8 funcionários: 2 ou mais cortesO cenário de maior afrouxamento: taxas a 2,125% 📌 O Fed fala de 1 corte – o mercado aposta em 2–3. Por que é que esta distância não se reduz? Por que o Mercado acredita na ala Búfalo? Fatores Trump A resposta está em Donald Trump. Desde que voltou à Casa Branca, Trump: Continuamente critica o FedPede publicamente taxas mais baixasApoia fortemente nomes mais favoráveis ao afrouxamento Mais importante: O mandato de Jerome Powell termina em 2026O Presidente tem o poder de nomear um novo presidente do Fed ➡️ O mercado acredita que Trump escolherá alguém mais “obediente” Além disso, há muitos fatores que apoiam a expectativa de cortes: O Fed costuma virar-se quando o mercado de trabalho enfraqueceAs divisões internas aprofundam-se os riscos de tarifas e guerra comercial podem desacelerar o crescimento 📌 Aposta do mercado: Pressão política + crescimento mais lento = Fed forçado a ceder. A paradoxa do mandato: a inflação é o calcanhar de Aquiles de Trump A questão é: Trump precisa de poder político para pressionar o Fed, mas a inflação está a erodir esse próprio poder. Vários inquéritos mostram: Taxa de apoio às políticas económicas de Trump: 36%57% insatisfeitos (PBS/NPR/Marist)50% dos americanos dizem que as finanças pessoais estão piores (CBS/YouGov) Razão principal: aumento dos preços Carne de vaca picada: +48% desde 2020Big Mac: de $7,29 → $9,29Ovos: +170%70% dos americanos acham que o custo de vida é “inaceitável” Consequências políticas já se fazem sentir: Partido Democrata vence grande em Nova IorqueGanha a governança na Virgínia, Nova JérsiaMais de 30 deputados republicanos anunciam que não vão recandidatar-se ➡️ O risco de Trump tornar-se um “pato maneta” após as eleições intercalares é muito real. Três Cenários, Sem Saída Perfeita Cenário 1: Inflação elevada prolongada Trump perde apoio políticoO Fed não tem motivo para cortarTrump mais fraco → mais difícil de pressionar o Fed Cenário 2: Economia arrefece fortemente Fed tem justificação para cortar taxasMas Trump sofre um golpe político mais severo Cenário 3: Desaceleração suave Inflação diminui, economia estabilizaTrump tem mais facilidadeMas o Fed não precisa de cortar 📌 Nenhum cenário oferece a Trump ambas as coisas: poder político e taxas baixas. Dados Económicos: O Último Peso Três grupos de dados irão decidir tudo: CPI: Em queda → possibilidade de corte | Em subida → Fed sem açãoPPI: Lidera o CPI, especialmente no contexto de tarifasTrabalho (NFP, desemprego):Fraco → Fed corta, mas Trump perde apoioForte → Fed mantém inalterado Conclusão O Fed está a sinalizar apenas um corte – possivelmente no final do ano. O mercado continua a apostar em 2–3 cortes, com base em Trump e na mudança de nomes no Fed. Mas a paradoxa é: Quanto maior a inflação, mais fraco fica Trump – e mais difícil de pressionar o Fed. “It’s the prices, stupid” – não só é verdade para os eleitores americanos, mas também para o Fed e todo o mercado financeiro. Por fim, a inflação e o emprego irão decidir simultaneamente: O percurso das taxas de juro nos EUAE o destino político de Donald Trump na eleição intercalares Trump pode querer ambos, mas a economia raramente satisfaz a política.