Recentemente há uma questão que vale a pena discutir: também queremos aumentar os lucros através de alavancagem, mas quão diferentes podem ser os planos de alavancagem de estratégias distintas?

Hoje vamos analisar dois casos práticos. Suponha que você tenha duas opções de negociação à sua frente, e ainda possa tomar emprestado a uma taxa de financiamento anual de 4%. A questão é: deve usar alavancagem? Quanto seria razoável?

**Plano A: Alta taxa de sucesso, retorno moderado**

Esta estratégia tem uma taxa de sucesso de até 80%, com um retorno anual de 15% em ganhos e uma perda de 5% em perdas. Parece estável, certo?

Mas a estabilidade depende de como se calcula. Sem alavancagem, o retorno esperado = 0,8×15% + 0,2×@E5@-5%@E5@ = 12% - 1% = 11%. Após descontar o custo de financiamento de 4%, o retorno anual real é de 7%. Assim, usar alavancagem torna-se atraente.

Usando a fórmula de Kelly (Kelly Criterion) para calcular a alavancagem ótima: f = ((bp - q)) / b, onde b é a odd, p é a taxa de sucesso, q é a taxa de fracasso. Substituindo: f = (0.05×0.8 - 0.2) / 0.05 ≈ 1.4. Isso significa que a alavancagem ótima é cerca de 2,4 vezes — usando seu capital próprio mais 1,4 vezes de financiamento.

Após aplicar essa alavancagem, qual seria o retorno esperado? Aproximadamente 26%. Claro, isso é uma estimativa teórica ótima. Na prática, considerando volatilidade de mercado, slippage e outros fatores, uma abordagem conservadora de 1,5 a 2 vezes também é razoável.

**Plano B: Baixa taxa de sucesso, alto retorno**

Esta estratégia ganha 100% ao ano quando vence, mas com uma taxa de sucesso de apenas 30%, e perde 30% quando perde. Parece que uma vitória compensa várias derrotas.

Valor esperado = 0,3×100% + 0,7×(-30%) = 30% - 21% = 9%. Parece bom, descontando o custo de financiamento, sobra cerca de 5%. Mas o ponto crucial é que o resultado do Kelly é negativo.

Calculando: f = ((0.3×3.33 - 0.7)) / 3.33 = (1 - 0.7) / 3.33 ≈ 0.09. O que isso significa? Segundo o critério de Kelly, essa estratégia não deveria usar alavancagem, e até mesmo deveria reduzir a posição.

Por quê? Porque, embora os ganhos sejam altos quando acontecem, a probabilidade de perda é grande e as perdas também são significativas. A longo prazo, alavancar não aumenta o retorno, mas aumenta o risco de liquidação. Muitos traders já foram destruídos por estratégias de "baixa probabilidade, alto retorno".

**Lições práticas**

A mesma decisão de "usar alavancagem" pode ter respostas completamente opostas dependendo da estratégia. A estratégia A pode usar até 2,4x, enquanto a B nem uma vez deve ser tocada.

Qual é a diferença? A relação entre taxa de sucesso e retorno. Alta taxa de sucesso com retorno baixo torna a alavancagem atraente; baixa taxa de sucesso com retorno alto é uma armadilha. A fórmula de Kelly ajuda a calcular o múltiplo ótimo, que na essência é encontrar o equilíbrio entre risco e retorno para não quebrar.

Portanto, na próxima vez que pensar em "usar alavancagem", não olhe apenas para os números percentuais da sua conta, mas também para a natureza da sua estratégia.