A economia dos Estados Unidos enfrenta atualmente um dilema difícil de conciliar, cuja origem na verdade aponta para a IA.

As grandes empresas de tecnologia investem anualmente de forma impressionante em infraestrutura de IA, com o fluxo principal direcionado para centros de dados e aquisição de chips de alta performance, estimado em cerca de 3 trilhões de dólares. Mas o fluxo de caixa total dessas empresas por ano é de apenas 1,5 trilhão de dólares, o que significa que o restante precisa ser financiado por emissão de dívida. Essa pressão de financiamento continua afetando o ambiente de taxas de juros e o sistema financeiro dos EUA, representando um risco a longo prazo.

Observando os dados mais recentes do PIB — valor revisado do terceiro trimestre de 4,3%, muito acima da expectativa de mercado de 3,3%, e até superior aos 3,8% do segundo trimestre. Mas, se olharmos em uma escala de tempo mais longa, esse número não parece tão bom. No primeiro trimestre, foi -0,5%, no segundo, 3,8%, e a média desses dois trimestres mostra uma taxa de crescimento real de cerca de 2%, sendo que essa cifra foi inflada por distorções técnicas na estatística (como distorções no comércio exterior).

O crescimento de 4,3% no terceiro trimestre é uma métrica relativamente limpa — sem interferência de tarifas, sem paralisações governamentais, e com erros estatísticos pouco evidentes, representando um feedback real em um ambiente de política normal. Esse ritmo de crescimento é realmente forte, mas para o Federal Reserve, na verdade, é um sinal constrangedor.

Por que constrangedor? Porque o calor da economia não se traduziu em emprego. A taxa de desemprego já subiu para 4,5%, e o mais preocupante é que indicadores como o emprego não agrícola de pequeno porte e alguns indicadores avançados estão se aproximando de um ponto de inflexão, com posições de empregos de nível branco (white-collar) em contínua diminuição.

A IA atualmente é quase uma segunda perna do crescimento do PIB dos EUA, sustentando uma quantidade considerável de crescimento, assim como o consumo. Mas o lado negativo é que ela está substituindo sistematicamente o trabalho humano. A saúde do crescimento do PIB é proporcional à fraqueza do mercado de trabalho.

Esse é o verdadeiro problema que o Federal Reserve mais teme — não é algo que possa ser resolvido apenas com cortes nas taxas de juros. Reduzir as taxas pode estimular a demanda, mas não consegue criar empregos que estão sendo substituídos pela IA.