Esta semana, a análise do mercado revela que o fenômeno mais interessante é a aparente agitação superficial, enquanto por baixo há correntes ocultas a fervilhar. O produto ETF de Bitcoin à vista de uma grande bolsa teve uma saída líquida de 5,894 milhões de dólares esta semana, e nomes como IBIT, GBTC também estão a perder sangue, parecendo bastante pessimistas. Mas para entender realmente o mercado, focar apenas nos dados de ETF não é suficiente.

Vamos falar primeiro da verdadeira face desta retirada de ETF. À primeira vista, parece uma fuga de capitais, mas o núcleo do movimento é uma mudança nas expectativas regulatórias de curto prazo, causada pelo adiamento do projeto de lei "CLARITY" — isto não significa que os fundamentos do Bitcoin tenham colapsado. Os dados esclarecem melhor a questão: os investidores de varejo tiveram uma saída de 84 milhões de dólares esta semana, enquanto os investidores de médio porte sofreram perdas mais severas, totalizando 172 milhões de dólares. Mas o que estão a fazer os grandes fundos neste momento? Operações completamente contrárias.

Há um contraste ainda mais doloroso. Os fundos de criptomoedas no total tiveram uma saída de 952 milhões de dólares naquela semana, o que parece bastante. Mas, ao mesmo tempo, os investidores institucionais no mercado de balcão estavam a comprar com uma força muito maior do que esse valor. Em outras palavras, eles não se importam com a pressão de venda no nível do ETF, pois já tinham se preparado discretamente por outros canais há muito tempo.

Os dados on-chain confirmam ainda mais isso. Olhando para os endereços "tubarão" que possuem entre 100 e 1000 bitcoins, eles aumentaram suas posses em 54 mil bitcoins nesta semana, atingindo a velocidade de acumulação mais rápida desde 2012. As carteiras das baleias não mentem — enquanto eles acumulam rapidamente, os investidores de varejo estão a fugir em massa. A verdade do mercado muitas vezes está escondida exatamente nesses contrastes.