Recentemente, o mercado de commodities tem estado em alta de forma extraordinária. Em 26 de dezembro, os futuros de cobre na bolsa de Xangai ultrapassaram fortemente os 99.000 yuans por tonelada, atingindo um recorde histórico, ficando a apenas um passo da marca de 100.000 yuans. Ao mesmo tempo, o preço internacional do ouro também oscila em níveis elevados, formando um cenário de dança sincronizada entre os dois metais preciosos e os metais industriais, mudando completamente a lógica de investimento na cadeia de produção.

**Três motivações para a alta do preço do cobre**

Começando pela demanda. A indústria de novas energias já se tornou o maior motor de consumo de cobre, com os setores de fotovoltaica, eólica e veículos de nova energia respondendo por 28% da demanda de cobre. Ainda mais impressionante, cada veículo de nova energia utiliza cerca de quatro vezes mais cobre do que um carro tradicional a combustão, impulsionando diretamente um consumo adicional de mais de 2 milhões de toneladas de cobre. Pense bem, o que isso significa? No processo de transição global para as energias renováveis, a demanda por cobre deixou de ser um mero complemento e tornou-se uma necessidade.

E do lado da oferta? A capacidade de produção de minas de cobre tem sido limitada, com o ritmo de aumento da produção não acompanhando a expansão da demanda, ampliando cada vez mais o déficit entre oferta e procura. Além disso, do ponto de vista macroeconômico, políticas de estímulo global e o enfraquecimento do dólar estão reforçando a propriedade financeira do cobre, com fundos institucionais entrando no mercado e elevando os preços. A líder em placas de cobre revestido já aumentou os preços pela segunda vez em dezembro, e o setor de PCB, impulsionado pela onda de IA, espera uma taxa de crescimento anual de 5,2% entre 2024 e 2029, oferecendo suporte de longo prazo às empresas de processamento de cobre na cadeia de suprimentos.

**Como 16 empresas se beneficiam**

As empresas de recursos naturais são as mais diretamente beneficiadas. Jiangxi Copper (600362), como maior produtora de cobre doméstica, possui reservas superiores a 20 milhões de toneladas de cobre, com capacidade de produção de cátodo de 2,1 milhões de toneladas. Quando o preço do cobre sobe, suas margens de refino e processamento também aumentam, tendo atingido o limite de alta em 26 de dezembro, com uma alta superior a 10% em três dias de negociação. Zijin Mining (601899) é uma jogadora dupla de ouro e cobre, com reservas de ouro superiores a 7.000 toneladas, e lucro líquido de 37,864 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres, um aumento de 55% ano a ano, beneficiando-se plenamente do aumento de preços com sua diversificação em múltiplos metais.

Luoyang Molybdenum (603993), como gigante global de metais múltiplos, produziu 543.4 mil toneladas de cobre nos três primeiros trimestres, um aumento de 14% ano a ano, com preços de produtos como cobre, cobalto e molibdênio em alta, impulsionando um aumento de 72,61% no lucro líquido, com uma estratégia de recursos no exterior bem consolidada. Yunnan Copper (000878) e Tongling Nonferrous (000630), empresas de refino de cobre integradas do sudoeste e centro da China, também estão liberando potencial de desempenho sob a dupla força do aumento do preço do cobre e da demanda por novas energias.

Empresas de processamento se beneficiam de estratégias de precificação e hedge para garantir lucros. Eletronic Alloy (300697), líder em barras de bus, usa um modelo de precificação baseado em "matéria-prima + taxa de processamento" e hedge para travar lucros, com o aumento do preço do cobre impulsionando a receita. Jingyi Co. (002295), com uma participação de 12% no mercado de tubos de cobre de alta precisão, entrou na cadeia de fornecedores de inversores de ponta, com a atualização de IA e PCB abrindo novas oportunidades de crescimento.

Hailiang Co. (002203), líder global em processamento de cobre, produz mais de 1 milhão de toneladas de materiais de processamento de cobre por ano, com produtos como folha de cobre revestida de níquel para baterias de estado sólido já reconhecidos por principais fabricantes de células. Chujiang New Materials (002171), com fitas de cobre de alta precisão usadas em comunicações 5G e condutores de cobre de formas especiais para engenharia marítima, viu seu lucro líquido crescer 2089% nos três primeiros trimestres, com uma ressonância entre o aumento do preço do cobre e a alta tecnologia.

No setor de metais preciosos, Shandong Gold (600547), líder nacional em ouro, produz mais de 40 toneladas de ouro por ano, com o aumento do preço do ouro elevando diretamente a margem de lucro por tonelada de minério, além de acelerar sua expansão internacional. Chifeng Gold (600988), com mais de 50% de suas minas no exterior, mantém custos totais abaixo de US$ 1.200 por onça, com vantagem de custo evidente, e o aumento do preço do ouro impulsiona seus resultados. China National Gold (600489), com forte respaldo estatal, possui reservas abundantes de ouro, com produção estável e valorização de mais de 100% no ano.

Alguns players diversificados também estão participando. Xiaocheng Technology (300139), envolvida em ouro, energia solar, circuitos integrados e minas de cobre na África, planeja extrair 60 mil toneladas de minério de cobre na segunda metade de 2025, com preços de cobre e ouro formando uma dupla força motriz. Jiaozuo Wanfang (000612), embora seja mais conhecida pelo alumínio, obteve um lucro líquido de 906 milhões de yuans nos três primeiros trimestres, um aumento de 71%, e planeja adquirir uma capacidade de produção de óxido de alumínio de milhões de toneladas, integrando toda a cadeia industrial, com alta correlação entre demanda por cobre e alumínio. Shengtun Mining (600711), com capacidade de minas de cobre e cobalto no exterior, impulsiona o crescimento de desempenho com a combinação de aumento de preços do cobre e demanda por novas energias. Silvercorp (601212), com uma carteira de metais múltiplos incluindo cobre, prata e ouro, também detém uma participação de 13% na maior mina de platina e paládio do mundo, beneficiando-se de uma dupla vantagem.

**Riscos também devem ser considerados**

Claro, nem tudo é absolutamente favorável. O preço do cobre pode recuar no curto prazo, e se a demanda por novas energias não atingir as expectativas, isso afetará a demanda de longo prazo. Mudanças nas políticas também podem causar turbulências. É importante manter-se atento a essas mudanças e acompanhar dinamicamente as condições do mercado.

De modo geral, essa fase de fortalecimento simultâneo dos preços do cobre e do ouro está criando uma cadeia de benefícios em múltiplos níveis, desde a extração de recursos até o processamento avançado. As empresas de recursos naturais desfrutam do benefício direto da alta de commodities, as empresas de processamento estabilizam seus lucros com mecanismos de precificação e hedge, e as empresas da cadeia de novas energias também encontram impulso de crescimento na expansão da demanda. No setor de metais preciosos, o aumento da demanda por proteção e as compras de ouro por bancos centrais sustentam essa tendência. Essa ressonância de múltiplas linhas de atuação realmente oferece às empresas listadas na cadeia uma elasticidade de desempenho evidente.