A mercado de criptomoedas voltou a um momento de prova. Daqui a poucos dias, uma liquidação de opções no valor de 23,6 bilhões de dólares está prestes a acontecer, um número suficiente para abalar todo o mercado. Para entender o que isso significa, imagine o seguinte: colocar o PIB de vários países médios diretamente na liquidificadora do mercado de criptomoedas, e a luta entre posições longas e curtas antes da liquidação será extremamente intensa.

O ponto-chave desta liquidação é aquele "ponto de maior dor" — 96 mil dólares. A minha experiência diz-me que esse preço fará com que a maioria dos vendedores de opções entrem em prejuízo, enquanto os compradores terão a maior oportunidade de lucro. Assim que chegar o dia da liquidação, ambos os lados do mercado irão travar uma luta acirrada em torno desse valor.

Mais interessante ainda é a regularidade histórica. Após a liquidação a 48 mil dólares em abril de 2023, o Bitcoin disparou; após a liquidação a 70 mil dólares em julho de 2024, uma nova fase de alta começou; e em 2025, a 85 mil dólares, atingiu um novo recorde. Este padrão de "a liquidação sempre leva a uma quebra" já foi comprovado três vezes, e o mercado já deu a sua resposta.

Observar as tendências recentes revela pistas. O Bitcoin tem oscillado repetidamente na faixa de 85k-90k, e muitas pessoas começaram a duvidar e a pensar em sair. Mas quem conhece o mercado sabe que isso é o efeito de "cage" causado pela cobertura Gamma dos market makers. Para gerenciar a exposição ao risco, eles operam repetidamente dentro dessa faixa, mantendo o preço firmemente preso. Além disso, a liquidez global durante feriados já é escassa, e o mercado como um todo apresenta uma condição de repressão.

Essa repressão acabará por ser liberada. Com base nos dados históricos, o dia da liquidação costuma ser o ponto de ruptura.