Recentemente, a relação cobre-alumínio atingiu 4.4, o que significa o quê? Superou a média dos últimos 20 anos mais duas vezes o desvio padrão.

Curiosamente, ao consultar os registros históricos, cada vez que essa relação ultrapassou a média mais um desvio padrão nos últimos 20 anos, o preço do alumínio superou o do cobre em média 6-7%. Esse fenômeno ocorreu 7 vezes, e o padrão tem se mostrado bastante estável.

Vamos agora analisar a avaliação. Com base na suposição de preço do cobre em 11.000 dólares por tonelada em 2026 e preço do alumínio em 22.000 yuans por tonelada:

A avaliação do setor de cobre, medida pelo PE, está entre 12-14X, enquanto a do alumínio está entre 8-10X. Comparando os dois, o setor de alumínio realmente tem espaço para uma recuperação — estimando-se aproximadamente 40%.

Por outro lado, a avaliação do setor de alumínio está claramente subvalorizada neste momento. Assim que essa relação cobre-alumínio se recuperar, pode ser uma oportunidade de reavaliação.