Muitas pessoas atribuem o início do mercado em alta de criptomoedas à emergência de novos conceitos — seja RWA, X402 ou outros tópicos quentes — todos considerados chaves mestras. Mas essa compreensão está, na verdade, invertida.

Essas narrativas parecem mais ser gatilhos do mercado do que verdadeiramente combustíveis. De fato, conseguem chamar atenção, mas não proporcionam o impulso necessário para o mercado subir. No final das contas, tudo se resume ao dinheiro. Quando a liquidez chega, até as lógicas mais fracas podem ser transformadas em consenso; quando a liquidez desaparece, até os argumentos mais sólidos não sustentam mais.

Se quiser realmente entender essa rodada de mercado, é preciso sair do universo das criptomoedas. Olhar para o panorama geral dos ativos globais. A classificação de ações, títulos e commodities pode ser útil, mas não é suficiente. O mais importante é compreender qual papel diferentes ativos desempenham em cada fase do ciclo econômico e do ciclo de liquidez.

O foco não está em qual etiqueta um ativo carrega, mas em como ele sobrevive, o que pode prejudicá-lo facilmente. Alguns ativos se beneficiam da queda dos juros reais, outros dependem das expectativas de inflação, e há aqueles que simplesmente entram em colapso assim que o mercado entra em pânico. Essas diferenças são, na verdade, a verdadeira senha para entender o fluxo de capitais. Esta série partirá dessa estrutura, colocando as criptomoedas no contexto macroeconômico adequado.