A operação do Banco do Japão nesta onda pode ser considerada a mais agressiva dos últimos trinta anos. De 0,5% diretamente para 0,75%, a amplitude foi realmente forte. Mas o resultado foi extremamente estranho — o iene não se valorizou, pelo contrário, caiu até 157, e o índice Nikkei subiu mais de 2%. Que lógica é essa?

Parece que o mercado já tinha digerido completamente as expectativas de aumento de juros. Quando o banco central realmente agiu, ninguém deu continuidade. Ainda mais irônico, é que logo após anunciar o aumento, o banco sugeriu que o ritmo seria desacelerado. É como acelerar o carro e ao mesmo tempo gritar "estou sem combustível", e o mercado instantaneamente para.

Mas o problema real pode ser ainda mais complexo. O Japão tem um déficit comercial há anos, e precisa vender iene e comprar dólares para importar energia. Nos últimos dois anos, a cadeia de suprimentos global foi reestruturada, as empresas japonesas foram forçadas a mover fábricas da China para Sudeste Asiático e América do Norte, elevando os custos de produção. A demanda por dólares virou um poço sem fundo. Sob essa pressão, o iene foi vendido freneticamente, e fatores políticos e econômicos destruíram diretamente a intenção de política do banco central.

Outro ponto, o aumento de juros deveria tornar os títulos do governo japonês mais atraentes, mas o capital global ao ver a rentabilidade — é só isso? — virou-se completamente para o mercado de ações japonês, que tem uma avaliação relativamente barata. Os títulos não atraem ninguém, a taxa de câmbio cai livremente. Essa é a verdadeira mentalidade do capital: enquanto der para ganhar dinheiro, o resto não importa.

Essa onda de mercado na verdade reflete uma mudança mais profunda. Diante de uma geopolítica complexa e do fluxo de capitais transfronteiriço, as ferramentas de taxa de juros do banco central estão cada vez mais parecendo acessórios. Quem manda, já não é mais o banco central. Isso é uma confusão de mercado de curto prazo, ou uma nova normalidade da nova era? Onde exatamente está o fundo do iene? Essas questões merecem uma observação contínua.