#美联储降息政策 Depois de assistir à controvérsia sobre a última redução de taxas do Powell, o que me veio à cabeça foi a sombra daquela "onda de redução de balanço" de 2018. A história gosta sempre de repetir o seu roteiro, apenas trocando os papéis.

Esta divisão de 9:3 na votação, a oposição de Goolsbee, fez-me lembrar que o consenso interno do Federal Reserve nunca foi tão sólido quanto o exterior pensa. As três opções para cortar taxas estão na mesa — esperar que a inflação diminua, esperar que o emprego piore, ou reformar a equipe — cada uma delas revela um sentimento de impotência. Especialmente a terceira, que é a verdadeira batalha oculta.

Já vivi muitas rodadas de "pressão presidencial, resistência do Fed". Desde a era Greenspan até hoje, a palavra independência tem sido cada vez mais ouvida, mas o espaço real para agir tem diminuído a cada ano. A metáfora de Timiraos sobre "raptores testando a cerca" é bastante dura — a barreira parece sólida, mas o verdadeiro teste ainda está por vir.

O que mais me impressionou foi a crise da dívida de 2011, quando todos achavam que o limite máximo do sistema era intransponível. E qual foi o resultado? Ele foi sendo redefinido várias vezes. Agora, a existência de vozes hawkish como Goolsbee mostra que o mecanismo de freios e contrapesos ainda está vivo, mas como será o cenário em 2026 depende de como as três peças — inflação, emprego e jogo político — vão se desenrolar.

Se a inflação realmente diminuir como esperado, a redução de taxas pode acontecer como previsto. Mas se a rigidez da inflação for maior do que o esperado, e a pressão política continuar a aumentar, estaremos diante de um triângulo perigoso. A história mostra que, nesses momentos, a decisão mais difícil é a que exige mais inteligência — e também a mais propensa a surpresas, como um cisne negro.