Recentemente, a onda de controvérsia sobre a cafeína realmente surgiu de repente, e o preço das ações caiu imediatamente. No entanto, ao analisar a lógica com atenção, a queda de 15% não pode ser totalmente explicada por esse evento. O fato de conter cafeína no chá é um conhecimento básico; a tolerância varia muito entre as pessoas. Algumas não conseguem dormir ou sentem palpitações após beber, o que é normal, e não se pode deduzir diretamente que a empresa está aumentando a adição de cafeína nos produtos. O problema real é muito mais profundo do que esse evento negativo.

Ao olhar para um conjunto de dados, fica claro — o GMV médio mensal por loja no mercado caiu para 37,85 milhões de yuan, uma queda de 28,3% em relação ao ano anterior, o número de membros ativos é de 35,2 milhões, e ainda está diminuindo em relação ao mês anterior, com uma queda de 8,8%. Esses são os indicadores que melhor refletem a saúde do negócio, e todos eles estão se deteriorando. A motivação para crescimento é claramente insuficiente, e isso não é algo que acontece de um dia para o outro.

O problema do setor também está à vista. Existem muitos concorrentes nesse mercado, e a competição já atingiu o limite máximo. Manter uma posição de liderança? Não é tão fácil assim. Além disso, embora a empresa esteja expandindo internacionalmente, a participação é realmente muito baixa, e não consegue compensar a pressão de queda no mercado doméstico.

Há também um detalhe que merece atenção — os dividendos elevados pagos pelos fundadores. O mercado tem uma opinião sobre isso, achando que reflete uma falta de confiança no futuro da empresa. Mas, de outro ângulo, se não consegue aumentar as vendas nas lojas, talvez seja melhor distribuir o caixa aos acionistas. Para os acionistas, isso pode nem ser uma coisa ruim.

Portanto, o evento da cafeína é mais um gatilho, acelerando o processo de busca por um fundo, mas certamente não é a causa fundamental da queda. O verdadeiro problema reside na pressão sobre os fundamentos, na deterioração da competição e na lentidão na expansão internacional — esses são os fatores que realmente pressionam o preço das ações.