Sinais mistos nos mercados cambiais: o dólar estabiliza-se enquanto o euro recua

O índice do dólar (DXY) conseguiu conquistar ganhos modestos na quinta-feira, subindo +0,05% à medida que os investidores digeriam sinais económicos conflitantes. Enquanto a fraqueza inicial tinha puxado o dólar para baixo, uma recuperação materializou-se após dados de inflação mais fracos do que o esperado e perspetivas económicas mais suaves que inicialmente despertaram um sentimento dovish na Fed—apenas para serem contrabalançados por dados resilientes do mercado de trabalho e mudanças na retórica do banco central.

Pressão sobre EUR/USD aumenta com expectativas de corte de taxa

A dinâmica de câmbio do euro para o dólar ganhou destaque à medida que o EUR/USD caiu -0,14%, revertendo uma subida inicial. Funcionários do BCE sinalizaram que os cortes de taxa de juros provavelmente estão a chegar ao fim, uma mudança hawkish que surpreendeu os mercados. Além disso, o anúncio da Alemanha de um aumento de 20% nas vendas de dívida federal para um recorde de 512 mil milhões de euros ($601 bilhões) pesou no sentimento do euro, levantando preocupações fiscais em toda a Zona Euro.

A decisão de política do BCE manteve as taxas estáveis como esperado, com a taxa da facilidade de depósito a manter-se em 2,00%. No entanto, a gestão elevou a previsão de crescimento do PIB da Zona Euro para 1,4% em 2025, de 1,2%, sugerindo resiliência económica subjacente. Os comentários da presidente do BCE, Lagarde, que caracterizaram a economia da Zona Euro como “resiliente”, inicialmente apoiaram o euro, embora a orientação futura sobre menos cortes de taxa no futuro tenha dominado a ação de preços.

Yen e outros pares reagem a sinais do BOJ

USD/JPY caiu -0,08% à medida que o yen se fortaleceu com a fraqueza do dólar e yields mais baixos dos Títulos do Tesouro dos EUA. Mais significativo foi o aumento da expectativa de uma probabilidade de 96% de o Banco do Japão aumentar as taxas em 25 pontos base na reunião de política de sexta-feira—um sinal hawkish que apoia o yen, mas pressiona os preços dos ativos dependentes de custos de empréstimo baixos.

Preocupações fiscais japonesas também emergiram, com relatos sugerindo que o governo está a considerar um orçamento recorde de mais de 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026, criando forças concorrentes para a moeda.

Dados económicos dos EUA enviam mensagens mistas

As reclamações semanais de subsídio de desemprego caíram para 224.000, correspondendo às expectativas e mostrando resiliência do mercado de trabalho. No entanto, o IPC de novembro subiu apenas +2,7% ano a ano—mais fraco do que o esperado +3,1%—marcando o ritmo mais lento do núcleo do IPC (+2,6%) em 4,5 anos. A pesquisa de perspetivas empresariais do Fed de Filadélfia de dezembro decepcionou, caindo inesperadamente para -10,2, de expectativas anteriores de +2,3.

Estas leituras divergentes deixaram os mercados a precificar apenas uma probabilidade de 27% de um corte de 25 pontos base na taxa do Fed na reunião de 27-28 de janeiro, sugerindo que o banco central provavelmente manterá a sua postura atual apesar de sinais económicos dovish.

Metais preciosos enfrentam múltiplos obstáculos

O ouro de fevereiro na COMEX fechou em baixa de -9,40 (-0,21%), enquanto a prata de março caiu -1,682 (-2,51%), à medida que uma subida nas ações reduziu a procura por refúgio seguro. Comentários hawkish de múltiplos bancos centrais—including a presidente do BCE Lagarde e o governador do Banco de Inglaterra Bailey, que indicaram um padrão mais elevado para futuros cortes de taxa—pressionaram os preços do ouro.

A subida de taxa prevista pelo BOJ também afetou os metais preciosos, pois taxas mais altas no Japão normalmente reduzem a procura por ativos sem rendimento. A força do dólar contribuiu para a pressão de venda na prata, especialmente entre os traders que liquidaram posições após o metal ter atingido máximos históricos poucos dias antes.

No entanto, o suporte permaneceu intacto de várias fontes: o corte de 25 pontos base na taxa do Banco de Inglaterra proporcionou algum alívio, enquanto dados de inflação mais suaves nos EUA sugeriram que a Fed pode não manter a sua postura restritiva indefinidamente. A crescente incerteza em torno das políticas tarifárias dos EUA e das tensões geopolíticas na Ucrânia, Médio Oriente e Venezuela manteve a procura por refúgio seguro viva.

Demanda do banco central sustenta o ouro

O Banco Popular da China expandiu as reservas em 30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro, marcando o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação. Globalmente, os bancos centrais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre—um aumento de 28% em relação ao segundo—fornecendo suporte estrutural apesar da recente fraqueza de preços.

A prata encontrou apoio adicional com os estoques restritos na China, com as holdings de armazém da Shanghai Futures Exchange caindo para 519.000 quilogramas em 21 de novembro, o menor em uma década. A posição em ETFs permaneceu construtiva, com as holdings de prata em posições longas a recuperar para perto de máximos de 3,5 anos na terça-feira, apesar das pressões de liquidação pós-outubro que tinham pesado nos preços, com holdings a descer de picos de 3 anos.

Incerteza sobre o presidente do Fed adiciona complexidade

O anúncio antecipado do presidente Trump de um novo presidente do Federal Reserve no início de 2026 continua a pesar sobre o dólar, especialmente à medida que os mercados veem candidatos dovish—como o diretor do Conselho Económico Nacional, Kevin Hassett—como prováveis de aliviar ainda mais a política monetária. Esta perspetiva contradiz a postura cautelosa atual da Fed e cria obstáculos para a força do dólar.

Entretanto, as compras contínuas do Fed de $40 bilhão mensais em títulos do Tesouro, iniciadas na última sexta-feira, injetaram liquidez adicional no sistema financeiro, pressionando ainda mais o dólar à medida que os investidores procuram alternativas de maior rendimento e os mercados de ações beneficiam do impulso de liquidez.