Aumento da Oferta de Cacau Pesa Pesadamente nos Mercados de Futuros

O mercado do cacau está a enfrentar pressões crescentes de oferta à medida que padrões climáticos favoráveis em toda a África Ocidental reforçam as perspetivas de produção. Os contratos futuros de cacau ICE NY de março caíram 88 pontos (-1,48%), enquanto o contrato de cacau de Londres caiu 48 pontos (-1,11%), estendendo as perdas semanais e levando o cacau de NY aos mínimos de 1,5 semanas.

Clima e Colheitas Aumentam Expectativas de Produção

Condições climáticas ótimas nas principais regiões produtoras estão a impulsionar um sentimento de oferta bullish. Agricultores da Costa do Marfim relatam que chuvas intermitentes combinadas com sol estão a acelerar os ciclos de floração das árvores de cacau. O setor agrícola de Gana confirma que precipitações constantes apoiam o desenvolvimento saudável das vagens à medida que a estação do harmattan se aproxima. Estas condições favoráveis estão a preparar o terreno para rendimentos robustos—a fabricante de chocolate Mondelez observou que as contagens atuais de vagens na África Ocidental estão 7% acima da média de cinco anos e excedem substancialmente os níveis de colheita do ano passado.

A colheita da principal safra da Costa do Marfim já começou, com agricultores a expressar otimismo quanto às perspetivas de qualidade. Paralelamente, os padrões climáticos de Gana continuam a apoiar o desenvolvimento rápido das vagens. Estes dados favoráveis acumulados pesam na dinâmica de preços, à medida que os mercados consideram uma oferta abundante.

Atividade Portuária Indica Crescente Oferta

Evidências tangíveis de aumento de oferta estão a materializar-se nos portos da África Ocidental. Dados do governo da Costa do Marfim divulgados na segunda-feira mostraram que os agricultores entregaram 895.544 MT de cacau nos portos entre 1 de outubro e 14 de dezembro—ligeiramente acima de +0,2% em relação às 894.009 MT do período correspondente do ano anterior. Como maior produtor mundial de cacau, os volumes de embarque da Costa do Marfim influenciam diretamente a dinâmica do mercado global e continuam a pesar na avaliação dos futuros.

Pressões Contraditórias no Mercado

Apesar dos obstáculos de oferta, certos fatores oferecem suporte aos preços. Os inventários de cacau do ICE monitorizados nos portos dos EUA caíram para um mínimo de 9 meses de 1.642.801 sacos na quinta-feira, oferecendo suporte técnico. A procura de investimento pode proporcionar um potencial de valorização adicional—a inclusão do cacau de NY no Índice de Commodities Bloomberg a partir de janeiro poderá atrair aproximadamente $2 bilhão de compras passivas de fundos durante a semana inicial.

O Citigroup ajustou a sua previsão de excedente global de cacau para 2025/26 para 79.000 MT, abaixo dos 134.000 MT estimados em setembro, oferecendo suporte aos preços de terça-feira. Entretanto, a produção projetada da Nigéria para 2025/26 deverá diminuir 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, limitando a oferta do quinto maior produtor mundial.

Persistem Preocupações com a Demanda

Padrões de consumo fracos continuam a pesar nas trajetórias de preços. O CEO da Hershey relatou vendas de chocolate “desapontantes” durante esta temporada de Halloween—um período que representa quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA. As moagem de cacau na Ásia no terceiro trimestre contrairam 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 MT, marcando o desempenho mais fraco do terceiro trimestre em nove anos. As moagem na Europa caíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 337.353 MT, o pior resultado do terceiro trimestre em uma década. As vendas de chocolates nos EUA diminuíram mais de 21% no período de 13 semanas até 7 de setembro em comparação com o ano anterior.

Dinâmicas de Oferta a Longo Prazo

A Organização Internacional do Cacau já relatou que 2024/25 representa o primeiro ano de excedente em quatro anos, com a produção a aumentar 7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 MMT. No entanto, esta melhoria sucede ao défice sem precedentes de 2023/24 de -494.000 MT—o maior em mais de 60 anos, quando a produção caiu 12,9% em relação ao ano anterior, para 4,368 MMT.

Desenvolvimentos regulatórios também afetam as previsões de oferta. A aprovação pelo Parlamento Europeu a 26 de novembro de um atraso de um ano nas regulamentações de desflorestação (EUDR) mantém as atuais vias de importação agrícola, preservando fluxos de oferta abundantes de regiões africanas, indonésias e sul-americanas.

A convergência das expectativas de aumento da produção na África Ocidental, chegadas constantes aos portos e uma procura global moderada continuam a pressionar as avaliações dos futuros de cacau, apesar do suporte técnico vindo das quedas de inventário e das tendências de inclusão em índices.