As ações de Computação Quântica sobem forte em 2025, mas será que IonQ, Rigetti e D-Wave conseguem superar os gigantes do setor? Os dados contam uma história diferente

O Sinal de Alerta de Valorização que Ninguém Está a Falar

Quando procura a próxima história de retorno de 21.800%, como a Nvidia entregou na última década, as ações de computação quântica parecem ser a jogada óbvia. Em 2025, nomes puros de computação quântica—IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum e Quantum Computing Inc.—mostraram um impulso explosivo, com alguns a subir até 5.400% numa base de 12 meses consecutivos. A narrativa é sedutora: os computadores quânticos podem revolucionar algoritmos de IA e resolver problemas que os sistemas clássicos não conseguem tocar.

Mas aqui é onde a história fica desconfortável.

Os indicadores de valorização destas ações de computação quântica estão em territórios que padrões históricos sugerem preceder correções importantes. O rácio preço-vendas dos últimos 12 meses da IonQ (P/S) está em 163, enquanto a Rigetti Computing negocia a 1.029, a D-Wave Quantum a 337, e a Quantum Computing Inc. a 3.346. Para colocar isto em perspetiva: antes do estouro da bolha das dot-com em março de 2000, os pioneiros da internet atingiram rácios P/S entre 30 e 40. Estas ações de computação quântica estão a negociar entre 5 a 80 vezes acima desse limiar de bolha histórica—mesmo ao projetar para 2028 as estimativas de receita.

Porque Tecnologias Disruptivas Sempre Enfrentam o Mesmo Padrão Brutal

A internet transformou o mundo. A decodificação do genoma prometeu milagres médicos. Nanotecnologia, blockchain e o metaverso geraram toda uma euforia semelhante. No entanto, cada uma destas tendências inovadoras tinha uma característica comum: um evento de bolha a um estágio inicial.

Estas bolhas não surgem aleatoriamente. Formam-se porque os investidores consistentemente superestimam as taxas de adoção, utilidade prática e otimização a curto prazo das inovações em destaque. Quando a realidade não corresponde às expectativas, o mercado acaba por reprecificar estes ativos para baixo—às vezes de forma brutal.

A computação quântica não é exceção. Enquanto a Amazon e a Microsoft deram aos seus assinantes de cloud acesso aos processadores quânticos da IonQ e Rigetti, a comercialização ampla ainda está a anos de distância. Mais criticamente, os computadores quânticos ainda não demonstraram vantagens claras sobre sistemas clássicos para resolver problemas empresariais reais em grande escala. A tecnologia ainda está na fase inicial—e a história mostra que ações de puro-play nesta fase raramente se tornam líderes de setor.

A Ameaça Oculta: Diluição de Acionistas e o Problema do Gasto de Caixa

As empresas de computação quântica em fase inicial enfrentam um dilema de capital. Sem fluxos de receita estabelecidos ou acesso a financiamento tradicional, precisam de levantar dinheiro através de ofertas de ações que diluem os acionistas existentes. A captação de outubro da IonQ ilustra perfeitamente esta dinâmica: a empresa vendeu 16,5 milhões de ações a $93 por cada uma para garantir $2 biliões, juntamente com pacotes de warrants que introduzem futuros vetores de diluição.

Este padrão vai repetir-se. A Rigetti Computing, D-Wave Quantum e Quantum Computing Inc. provavelmente irão fazer captações semelhantes à medida que gastam dinheiro em P&D e aumentam a infraestrutura de vendas. Cada evento de diluição pressiona os preços das ações e reduz o que cada investidor existente possui. Com o tempo, o valor do acionista é erodido não por desempenho operacional fraco, mas pelo aumento matemático do número de ações.

A Falta de Um Vão de Proteção Competitivo

Talvez o risco mais existencial que estas ações de puro-play de computação quântica enfrentam não venha do sentimento do mercado, mas de concorrentes com recursos profundos que entram na área.

Em dezembro de 2024, a Alphabet revelou a sua unidade de processamento quântico Willow (QPU), executando com sucesso algoritmos quânticos no seu hardware proprietário. A Microsoft seguiu em fevereiro com o seu Majorana 1 QPU. Os membros dos “Sete Magníficos” possuem várias vantagens estruturais: reservas de caixa massivas, negócios principais altamente lucrativos que financiam P&D, e uma capacidade de execução superior em ecossistemas de hardware e software.

Ao contrário das ações de computação quântica dependentes de captações de capital, os gigantes tecnológicos podem gastar mais e inovar mais do que os concorrentes de puro-play sem perder ritmo. Se estes inovadores com recursos abundantes decidirem que a computação quântica representa uma $850 oportunidade económica global de biliões até 2040 (segundo a estimativa do Boston Consulting Group), os seus recursos superam tudo o que IonQ, Rigetti, D-Wave ou Quantum Computing Inc. podem mobilizar. A vantagem do primeiro-mover evapora-se rapidamente quando concorrentes melhor capitalizados entram na arena.

A Lição Histórica: Os Primeiros Líderes Raramente Vencem a Longo Prazo

A história demonstra de forma consistente que ser o primeiro não garante ser o melhor—ou mesmo sobreviver. As empresas que lideram categorias de tecnologia inovadora na sua fase inicial frequentemente cedem o domínio a concorrentes com balanços mais sólidos, redes de distribuição ou posicionamento de marca mais forte.

Ao analisar ações de computação quântica como geradoras de riqueza a longo prazo, a probabilidade histórica sugere desilusão à frente. A combinação de avaliações elevadas (5 a 80 vezes os limiares de bolha históricos), a diluição iminente de acionistas, anos de distância da comercialização, e a concorrência de gigantes tecnológicos com recursos superiores cria um perfil de risco-recompensa desafiante para investidores à procura da próxima Nvidia.

A revolução da computação quântica pode de fato transformar indústrias. Mas as ações de puro-play que estão a subir forte em 2025 enfrentam obstáculos que sugerem que não são os veículos mais prováveis de captar essa criação de valor a longo prazo.