O Dólar recua enquanto o Ouro dispara com o aumento das apostas de cortes na taxa do Fed

Mudanças no Sentimento de Mercado com Expectativas de Política

Os mercados globais de moeda e metais preciosos encerraram a sexta-feira com uma tendência direcional clara: fraqueza do dólar combinada com força em ativos de refúgio. O índice do dólar (DXY) recuou para uma mínima de 1,5 semanas, encerrando a sessão com uma queda de -0,08% à medida que os participantes do mercado recalibraram suas expectativas de taxa de juro. A mudança de sentimento decorre do fato de os mercados de derivados agora precificarem uma probabilidade de 83% de uma redução da taxa pelo Federal Reserve na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro — um salto dramático em relação aos apenas 30% da semana anterior. Essa reprecificação das probabilidades de política monetária enfraqueceu a demanda pelo dólar e aumentou o apetite por ativos alternativos, especialmente metais preciosos.

Para além das expectativas de taxa, desenvolvimentos políticos adicionaram uma camada de pressão descendente sobre o dólar. Surgiram relatos indicando Kevin Hassett como o principal candidato a substituir Jerome Powell na presidência do Fed. Observadores do mercado veem a orientação dovish de Hassett e seu alinhamento com as preferências de corte de taxas da administração como potencialmente problemáticos para a força do dólar e a independência do banco central, pesando ainda mais na moeda.

Desempenho Misto nos Principais Pares

O euro terminou a sexta-feira ligeiramente mais alto, com EUR/USD ganhando +0,05% apesar da fraqueza inicial. A moeda encontrou suporte em surpresas nos dados de inflação. As expectativas de inflação de um ano na zona euro subiram inesperadamente para +2,8% (de +2,7%), enquanto o CPI de novembro na Alemanha subiu +2,6% ano a ano — o ritmo mais rápido em nove meses — ambos fatores que podem restringir as ambições do BCE de cortar taxas. Um relatório decepcionante de vendas no retalho na Alemanha (-0,3% mês a mês versus +0,2% esperado) forneceu uma corrente contrária, mas as leituras hawkish de inflação prevaleceram na sustentação do euro. Os mercados de swaps mostram apenas uma probabilidade de 2% de o ECB cortar taxas na sua reunião de 18 de dezembro.

O iene japonês registou ganhos mais substanciais, com USD/JPY caindo -0,12%. Melhor do que o esperado na produção industrial (+1,4% m/m versus -0,6% previsto) e dados robustos de vendas no retalho (+1,6% m/m, o maior aumento em cinco anos) impulsionaram o iene. O CPI de novembro em Tóquio manteve-se estável em +2,7% ao ano, reforçando os fatores hawkish do BOJ. No entanto, a fraqueza do mercado de trabalho temperou o entusiasmo pelo iene — a taxa de desemprego do Japão permaneceu inalterada em 2,6%, quando uma redução para 2,5% era esperada, e a relação entre empregos e candidatos diminuiu para 1,18 de uma expectativa de 1,20. O iene também cedeu ganhos após os rendimentos do Tesouro dos EUA se recuperarem.

Rali em Ouro e Prata com Forte Demanda de Refúgio

Os contratos futuros de ouro COMEX de dezembro terminaram com alta de +53,10 (+1,27%), atingindo uma máxima de duas semanas, enquanto a prata COMEX de dezembro subiu +0,639 (+1,27%), com a prata à vista atingindo um recorde histórico acima de $56,46 por onça troy. O rali nos metais preciosos reflete múltiplos fatores de suporte. Entre eles: expectativas crescentes de corte de taxas pelo Fed tornam ativos que rendem menos menos atraentes, aumentando o apelo dos metais preciosos não rendíveis como reserva de valor. A narrativa da nomeação de Hassett amplificou essa dinâmica ao levantar questões sobre a independência de política.

Fatores adicionais de alta apoiaram o cenário. Incertezas geopolíticas subjacentes, deliberações tarifárias nos EUA e posicionamento de refúgio forneceram demanda estrutural. A acumulação de bancos centrais continuou a reforçar o quadro do ouro — o PBOC da China relatou que as holdings de outubro atingiram 74,09 milhões de onças troy, marcando o décimo segundo aumento mensal consecutivo. Bancos centrais globais compraram coletivamente 220 MT durante o terceiro trimestre, representando um aumento sequencial de 28% em relação ao segundo trimestre.

A prata beneficiou especificamente das narrativas de escassez de oferta. Inventários armazenados ligados à Bolsa de Futuros de Xangai diminuíram para o seu nível mais baixo em uma década, apoiando a valorização dos preços. Como contrapeso a esses ganhos, no entanto, esteve o rali do mercado de ações de sexta-feira, que reduziu as pressões de demanda por refúgio, e a melhora nas expectativas de resolução do conflito ucraniano, que também diminuiu o posicionamento defensivo. Uma interrupção técnica na Chicago Mercantile Exchange brevemente reduziu a atividade de negociação em derivados de metais preciosos.

Aspectos Técnicos e Posicionamento Pintam Quadro Complicado

Pressões de liquidação de posições longas persistiram como um vento contrário após as máximas recordes de outubro. As holdings em ETFs de ouro e prata recuaram após atingirem picos de três anos em 21 de outubro, sugerindo realização de lucros junto com o rali de sexta-feira. No entanto, os fatores fundamentais que sustentam os metais preciosos — expectativas de acomodação de política, demanda de bancos centrais, restrições de oferta e prêmios de risco geopolítico — permanecem intactos e apoiam um posicionamento construtivo de médio prazo para o ouro.