O S&P 500 atinge um pico de avaliação em 20 anos: Aqui está por que isso importa mais do que você pensa

Os Números que Contam a História

O S&P 500 está a negociar a avaliações historicamente elevadas, e os números provam isso. O índice de P/E de Shiller — uma métrica que mede o que os investidores pagam por dólar de lucros corporativos após ajustar pela inflação na última década — atualmente situa-se em 40,22. Para colocar isto em perspetiva, essa é a segunda leitura mais alta já registada, superada apenas pela bolha das dot-com em novembro de 1999, quando atingiu 44,19.

Mas o que é realmente que este índice de P/E significa? Em termos simples, se uma empresa ganha 1 dólar, os investidores estão atualmente a pagar 40,22 dólares por esse $1 de lucros. Quanto maior o índice, mais caro parece o mercado em relação aos lucros reais. Esta abordagem ajustada à inflação impede que perturbações temporárias nos lucros (como o impacto da COVID-19) distorçam a imagem.

Porque o Problema da Concentração é a Verdadeira História

Aqui está a perceção crítica: o problema de avaliação do S&P 500 não está distribuído de forma uniforme. O custo do índice resulta esmagadoramente de um punhado de empresas de grande capitalização que dominam o benchmark. As sete gigantes tecnológicas representam cerca de 35% de todo o índice, com Nvidia, Apple e Microsoft a representarem aproximadamente um quinto de todo o valor do índice.

Estas três viram as suas avaliações disparar graças ao entusiasmo pela IA e ao forte crescimento dos lucros. A concentração é tão extrema que não há uma única empresa nas 10 maiores participações com uma capitalização de mercado abaixo de $1 trilhão. Isto significa que não está a comprar um portefólio verdadeiramente diversificado de 500 empresas — está a obter uma concentração pesada em tecnologia com uma exposição ao mercado mais ampla como uma característica secundária.

Contexto Histórico: O que Significaram as Altas Avaliações Antes

O desempenho passado importa ao examinar extremos de avaliação. Em novembro de 1999, quando o índice de P/E de Shiller atingiu o pico de 44,19 durante a era das dot-com, a crise subsequente fez o S&P 500 cair quase 50%. Mais recentemente, em outubro de 2021, o índice atingiu 38,58, e dentro de 12 meses, o índice caiu aproximadamente 22%.

Estes precedentes não predizem o futuro, mas estabelecem um padrão que vale a pena monitorizar. Leituras elevadas de avaliação têm historicamente precedido correções significativas, mesmo que o timing seja impossível de prever com precisão.

O Argumento para Manter o Investimento Apesar das Preocupações

O paradoxo das condições atuais do mercado é este: a consciência de avaliações elevadas não requer paralisia. O timing de mercado baseado apenas em métricas de avaliação sabotou mais carteiras do que as protegeu.

Considere esta abordagem alternativa: investir de forma consistente e sistemática suaviza as preocupações de avaliação através de um processo chamado média do custo do dólar. Ao investir uma quantia fixa em intervalos regulares, independentemente dos níveis de preço, compra-se naturalmente menos ações quando as avaliações estão altas e mais ações quando estão baixas. Isto elimina a emoção e a tentação de ficar de lado à espera de uma queda que pode nunca acontecer — ou que chega anos depois.

Para os investidores que usam esta estratégia, o mercado caro de hoje não significa que deva evitar exposição a índices. Significa reconhecer a avaliação e avançar de qualquer forma, sabendo que uma exposição diversificada a fundos de índice de baixo custo tem historicamente recompensado o capital paciente ao longo de períodos de várias décadas.

A Conclusão: Consciência Supera a Ansiedade

O índice de P/E de Shiller elevado do S&P 500 é uma observação legítima, não uma razão para abandonar o investimento a longo prazo. A verdadeira perceção reside em entender porquê as avaliações estão altas (concentração massiva em alguns vencedores) em vez de simplesmente aceitar o número como verdade absoluta.

Se está preocupado com o risco de concentração, considere que a exposição ao índice mais abrangente ainda inclui 500 empresas. Se está preocupado com o timing do mercado, lembre-se de que manter-se investido durante períodos caros tem historicamente sido mais rentável do que tentar prever os picos do mercado.

O custo de estar errado ao ficar fora do mercado é muitas vezes maior do que o custo de estar investido durante períodos temporariamente sobreavaliados. Essa é a verdadeira história que o S&P 500 está a escrever — não se as avaliações são altas, mas se os investidores deixarão que essa perceção guie ações disciplinadas em vez de ditar a inação.