《USDT Black Paper》——Volume 1: The Stablecoin Illusion

Baseado em algumas recentes notícias sobre regulamentação, discutimos no grupo e com antigos colegas algumas possíveis situações que podem surgir, e percebemos que algumas dessas pessoas, ao ganhar um pouco de dinheiro, começam a falar alto, mais do que o próprio杠杆, completamente diferente do estado de “irmão, dá uma força” de antigamente. Com base nisso, escrevi uma série de artigos, totalizando cinco partes. São elas:

Volume 1: Ilusão das stablecoins

1. 《你手里的 USDT，可能不是美元，而是一场共识骗局》
2. 《稳定币正在变得不稳定：99% 用户忽略的真相》

Volume 2: Risco sistêmico de desancoragem 3. 《USDT 脱锚倒计时：风暴来临前的五分钟，你必须知道》 4. 《一次脱锚，足以毁掉整个市场：盘点最真实的黑天鹅链式崩盘》

Volume 3: Estratégia de um peixe com quatro refeições 5. 《一鱼四吃：币圈最残酷、最赚钱的暴利模型（拆解实操）》 6. 《高手只做一件事：利用“脱锚 → 回锚”吃四轮利润》

Volume 4: Arbitragem offshore 7. 《海外身份 = 暴利武器：国内看不到的套利通道全解析》 8. 《USDT 脱锚时，海外玩家是怎么精准捞金的？》

Volume 5: Linha de ferro 9. 《散户亏钱，从业者坐牢：币圈真实的五条“铁窗线”》 10. 《为什么你炒币是亏钱，而他们可能是违法？行业边界真相来了》

Volume 1

“Stablecoins não são moeda, mas uma promessa de valor. Quando a promessa se afrouxa, a palavra ‘estável’ vira ilusão.” Você realmente entende o USDT? A maioria das pessoas acha que USDT = 1 dólar. Mas, na verdade, o que você tem na mão é: uma promessa + uma caixa preta + uma carteira de ativos não auditados. Estável? Depende do respaldo, do mecanismo de resgate e da liquidez.

1. Três modelos de stablecoins, uma imagem para entender

1. Garantia fiduciária Dinheiro em espécie, títulos do governo, etc., como reserva. Risco: dependência do banco custodiante + autenticidade da auditoria.
2. Garantia por criptomoedas Com ETH, por exemplo, como garantia excessiva. Risco: volatilidade que leva a liquidações em cadeia.
3. Algorítmica Regulada por contratos inteligentes que ajustam a oferta. Risco: espiral da morte em condições extremas. USDT = garantia fiduciária + ativos de alto rendimento, não totalmente em dinheiro.

2. Composição da reserva é mais importante que o preço O risco principal do USDT vem de dois pontos: • Falta de transparência na reserva • Reserva que não é totalmente em dinheiro, incluindo títulos comerciais, BTC, ouro, e outros ativos ilíquidos Se os usuários fizerem resgates coletivos, os ativos de reserva podem não ser vendidos a tempo → desancoragem do preço.
3. Capacidade de resgate determina o “valor” da stablecoin A capacidade de trocar 1:1 por dólares é o limite inferior do valor da stablecoin. Quanto mais fluido for o canal de resgate, mais firme será a âncora. Quanto mais restrito, maior a chance de desvalorização.
4. Três sinais de alerta antes da desancoragem • Auditoria atrasada • Mudanças na estrutura da reserva • Transferências anormais de grandes quantidades na cadeia Quando dois desses sinais aparecerem ao mesmo tempo, é hora de ficar atento.
5. O que as pessoas comuns devem fazer ✔ Não colocar todos os ativos em uma única stablecoin✔ Verificar regularmente auditorias e divulgações de reserva✔ Manter liquidez em moeda fiduciária✔ Evitar alto杠杆