Previsão do percurso do ouro em 2025: de sentimento de proteção a reavaliação de valor

Entrando na segunda metade de 2024, o mercado do ouro desencadeou uma forte subida em flecha. Quando o preço do ouro em outubro se aproximou de um novo máximo histórico de 4.400 dólares por onça, o entusiasmo do mercado atingiu o seu auge. Apesar de uma correção de alguma magnitude posteriormente, a lógica por trás desta subida não mudou, pelo contrário, tornou-se ainda mais clara. Para os investidores que desejam participar na tendência do ouro, compreender as causas fundamentais desta subida é muito mais importante do que seguir cegamente a tendência.

Por que o preço do ouro está a subir? Três motores principais

Motor 1: Incerteza geopolítica e política

O ambiente político global de 2024–2025 está cheio de variáveis, especialmente as alterações nas políticas dos EUA que trazem volatilidade ao mercado. Quando surgem políticas tarifárias intensas, o sentimento de refúgio aumenta rapidamente, e os fundos fluem em grande quantidade para ativos tradicionais de refúgio, como o ouro. Segundo experiências históricas, períodos de tensões comerciais semelhantes a 2018, o preço do ouro costuma subir entre 5–10% a curto prazo durante períodos de incerteza política. Atualmente, as preocupações com uma nova rodada de mudanças políticas também impulsionam a procura por ouro.

Motor 2: Lógica da descida das taxas de juros reais

A direção da política monetária do Federal Reserve tem um impacto profundo no preço do ouro. Expectativas de redução de juros pressionam diretamente as taxas de juros reais — e esta é a principal força motriz por trás do aumento do preço do ouro. Quando as taxas de juros reais (taxa nominal menos inflação) diminuem, o custo de oportunidade de manter ouro também diminui, aumentando a atratividade do ouro.

Analisando dados históricos, há uma correlação negativa clara entre o movimento do ouro e as taxas de juros reais: queda nas taxas de juros reais → aumento na procura por ouro. Segundo o mais recente indicador CME de taxas de juros, a probabilidade de o Fed cortar juros em 25 pontos base na reunião de dezembro é de até 84,7%. Os investidores podem usar as mudanças nos dados do FedWatch como referência para avaliar a tendência do ouro.

Motor 3: Continuação do aumento das reservas dos bancos centrais globais

A procura global por ouro pelos bancos centrais mantém-se forte. Segundo dados do World Gold Council (WGC), no terceiro trimestre de 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros 9 meses, a compra total foi de aproximadamente 634 toneladas, ligeiramente abaixo do mesmo período do ano passado, mas ainda muito acima da média histórica.

O que isso reflete? Os bancos centrais estão a reavaliar a composição das suas reservas. Segundo o relatório de pesquisa de reservas de ouro dos bancos centrais publicado pelo WGC em junho, 76% dos bancos centrais entrevistados acreditam que, nos próximos cinco anos, a proporção de ouro aumentará de moderada a significativa, enquanto a maioria espera que a proporção de reservas em dólares diminua. Esta reestruturação de longo prazo fornece uma base sólida para a subida do preço do ouro.

Fatores profundos que sustentam a subida do preço do ouro

Para além dos três principais motores acima, existem fatores estruturais de longo prazo que também elevam a atratividade do ouro.

O ambiente global de dívida elevada limita a flexibilidade das políticas dos países. Até 2025, a dívida global total atingiu 307 trilhões de dólares. Neste contexto, os governos tendem a adotar políticas monetárias mais acomodatícias, o que reduz ainda mais as taxas de juros reais e indiretamente aumenta a procura por ouro.

Preocupações com o papel do dólar como reserva também aumentam. Quando o dólar enfrenta pressões de depreciação ou perda de confiança do mercado, o ouro cotado em dólares tende a beneficiar-se, atraindo mais fundos. Além disso, riscos geopolíticos — como a continuação do conflito Rússia-Ucrânia, a tensão no Médio Oriente — continuam a impulsionar a procura por ativos de refúgio.

Como veem as principais instituições a tendência do ouro em 2025?

Apesar das recentes oscilações, as principais instituições financeiras globais mantêm uma perspetiva otimista a longo prazo para o ouro.

Equipa de pesquisa de commodities do JPMorgan considera que a recente correção é uma “ajuste técnico saudável”, e mantém uma visão mais favorável para o médio e longo prazo. A equipa já ajustou a previsão de preço para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs continua a reafirmar a sua visão positiva, mantendo o objetivo de 4.900 dólares por onça para o final de 2026.

Analistas do Bank of America expressaram uma perspetiva mais agressiva, elevando o objetivo para 5.000 dólares por onça em 2026, e até sugerindo que o preço do ouro pode atingir um novo máximo de 6.000 dólares por onça em 2025.

No mercado à vista, marcas de joalharia conhecidas como Chow Tai Fook, Luk Fook, Chow Sang Sang continuam a oferecer preços de referência para joias em ouro de 1.100 yuan por grama ou mais, sem sinais de queda significativa, refletindo a contínua valorização do ouro.

Ainda há oportunidade para os investidores de retalho?

Depois de entender a lógica por trás da tendência do ouro, surge a questão prática: será ainda um bom momento para entrar?

A resposta não é simples, depende do seu perfil de investimento e da sua tolerância ao risco.

Para traders experientes de curto prazo, a volatilidade atual oferece várias oportunidades. O mercado do ouro tem alta liquidez, e a direção das oscilações de curto prazo é relativamente fácil de prever, especialmente em períodos de grande volatilidade, onde a mudança de força entre compradores e vendedores é mais evidente. Mas é importante usar ferramentas como o calendário económico para aproveitar as janelas de volatilidade antes e depois de dados económicos importantes dos EUA.

Para investidores iniciantes, recomenda-se começar com pequenas quantidades, evitando apostas cegas. A volatilidade do ouro é comparável à das ações — com uma amplitude média anual de 19,4%, enquanto o S&P 500 tem uma amplitude média anual de apenas 14,7%. Os novatos podem facilmente comprar no pico de uma subida rápida ou vender em pânico numa queda, acabando por sofrer perdas.

Se pretende manter ouro físico a longo prazo, deve estar preparado para aceitar oscilações significativas ao longo do caminho. O ciclo de investimento no ouro é muito longo; só com uma posse superior a dez anos é possível realmente beneficiar da preservação de valor e valorização, embora possa também experimentar aumentos de valor ou quedas abruptas.

Para investidores que desejam incluir ouro na sua carteira, é uma estratégia viável, desde que não se concentrem excessivamente. O ouro deve fazer parte de uma estratégia de diversificação de ativos, e não ser a única aposta. Além disso, os custos de transação de ouro físico são relativamente elevados, entre 5% e 20%, o que impacta diretamente o retorno do investimento.

Investidores experientes podem também considerar estratégias mistas, mantendo ouro a longo prazo enquanto aproveitam a volatilidade para operações de curto prazo, especialmente antes e depois de anúncios de dados económicos dos EUA. Contudo, isso exige conhecimentos de análise técnica e disciplina na gestão de riscos.

Último aviso de risco

Embora o mercado do ouro esteja a subir, não se deve ignorar que este tipo de ativos preciosos apresenta uma volatilidade considerável. É importante estar atento às oscilações que podem ocorrer em momentos de divulgação de dados económicos dos EUA, decisões do Fed, entre outros eventos. Para investidores em Taiwan e outros países fora dos EUA, há ainda o risco cambial, pois a flutuação do dólar face à moeda local também afetará o retorno final do investimento.

No geral, a tendência do ouro em 2025 ainda tem espaço para subir, mas a participação deve estar alinhada com a sua experiência de investimento e tolerância ao risco. Evite seguir a tendência cegamente.