A redução significativa da inflação gerou divergências no mercado: será que um CPI alto ou baixo é melhor? As ações nos EUA, ouro e ativos criptográficos apresentam variações de alta e baixa

Quinta-feira, os mercados financeiros assistiram a uma delicada “iceberg e fogo” — o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA de novembro surpreendeu ao cair drasticamente para uma taxa de aumento anual de 2,7%, atingindo o menor ritmo desde o início de 2021, enquanto o núcleo do CPI recuou para 2,6%, ambos abaixo das expectativas do mercado. Esses dados deveriam ter impulsionado uma celebração no mercado de ações, mas na prática, o ouro subiu e depois recuou, os ativos criptográficos tiveram uma leve queda, e os participantes do mercado ficaram refletindo sobre se o corte de juros é realmente positivo ou negativo.

Dados de inflação exibem anomalias, economistas questionam

Dados do Departamento de Trabalho dos EUA de novembro mostram que o CPI geral aumentou 2,7% ao ano (previsão de 3,1%), e o núcleo do CPI subiu 2,6% ao ano (previsão de 3%). À primeira vista, a desaceleração da inflação parece ser uma notícia positiva — afinal, há muito tempo o mercado tem lutado contra preços elevados. No entanto, vários economistas questionaram, alegando que esses números escondem sinais de anomalias.

Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics, destacou que o custo de habitação, a maior componente do CPI, praticamente não mudou em dois meses, o que é extremamente incomum — especialmente para serviços com preços rígidos, como aluguel, onde o crescimento parou abruptamente, algo raro fora de períodos de recessão. Ele afirmou que é preciso aguardar os dados de dezembro para determinar se isso é um problema de método estatístico ou uma verdadeira queda significativa na inflação.

Michael Gapen, economista do Morgan Stanley, analisou que a queda nos dados reflete um enfraquecimento nos mercados de bens e serviços, mas pode haver viés metodológico — o Departamento de Estatísticas do Trabalho pode estar usando dados de preços desatualizados em algumas categorias, assumindo implicitamente uma inflação zero. Essa controvérsia levanta uma questão fundamental: o CPI deve ser alto ou baixo?

CPI alto ou baixo? O dilema do mercado

À primeira vista, um CPI baixo é positivo — a desaceleração da inflação protege o poder de compra e reduz o custo de vida. Essa é a meta perseguida pelos bancos centrais globais: manter a inflação em torno de 2%.

Por outro lado, a dinâmica do mercado é mais complexa. A queda anômala do CPI gerou uma inversão psicológica sutil: se a inflação realmente desacelerar bastante, o Federal Reserve (Fed) teria espaço para cortar juros ainda mais. Isso deveria beneficiar o mercado de ações, mas a reação foi cautelosa. O índice de volatilidade VIX caiu 4,37%, indicando uma redução no sentimento de risco, mas o ouro, após atingir US$ 4.332,5 por onça, recuou, e as criptomoedas também tiveram leves declínios — Bitcoin caiu 0,94% para US$ 85.406, Ethereum caiu 0,25% para US$ 2.825.

Isso revela um dilema real: o mercado deseja uma inflação menor para facilitar cortes de juros, mas teme que uma queda rápida demais possa sinalizar uma recessão. Em outras palavras, uma inflação muito baixa pode não ser uma coisa boa; se a inflação cair rápido demais, pode indicar demanda fraca e menor vigor econômico.

Ciclo de cortes de juros está chegando ao fim, bancos centrais mudam de postura

Após os dados de novembro, as expectativas de cortes de juros no mercado financeiro mudaram de direção. Os rendimentos dos títulos de 2 anos caíram para 3,43%, uma mínima de dois meses; os de 10 anos recuaram para 4,12%, uma queda de 3 pontos-base. Esses movimentos sugerem que o caminho para cortes de juros está se abrindo.

Porém, o Banco Central Europeu (BCE) enviou um alerta. Na sua quarta reunião consecutiva, manteve a taxa de juros inalterada, com a taxa de depósito em 2%. Mais importante, fontes disseram que os oficiais do BCE acreditam que o ciclo de cortes de juros provavelmente terminou — após oito reduções desde o pico de 4%, a menos que ocorra um choque econômico significativo, as taxas devem permanecer neste nível.

O Banco da Inglaterra adotou uma postura mais moderada. Na quinta-feira, anunciou uma redução de 25 pontos-base para 3,75%, o nível mais baixo desde fevereiro de 2023. O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, afirmou que cada decisão de corte de juros se torna mais difícil, mas a tendência de queda da inflação já está estabelecida, e há espaço para uma política monetária moderadamente acomodatícia. Ele sugeriu que o ritmo de cortes pode desacelerar em algum momento, indicando que o espaço para novos cortes é limitado.

Mercado de ações dos EUA sobe forte, Micron lidera as ações mais quentes

Apesar das divergências na interpretação dos dados de inflação, o mercado de ações dos EUA respondeu positivamente. Os três principais índices subiram: Dow +0,47%, S&P 500 +1,16%, Nasdaq +1,81%, atingindo 23.006 pontos.

Entre as ações mais quentes, a fabricante de chips de memória Micron (Micron Technology) teve desempenho destacado, com alta superior a 10%, impulsionada por orientações otimistas de resultados. Outras gigantes de tecnologia também tiveram bom desempenho: Amazon subiu 2,5%, sendo a melhor do Dow; Nvidia e Tesla avançaram 1,9% e 3,5%, respectivamente; Oracle subiu 0,8%, e Apple recuperou-se após volatilidade.

O mercado europeu também apresentou desempenho sólido, com o índice DAX 30 da Alemanha subindo 1%, o CAC 40 da França avançando 0,8%, e o FTSE 100 do Reino Unido subindo 0,65%.

Contraste entre commodities e câmbio

No mercado de commodities, o ouro, diante de expectativas de inflação mais moderadas, apresentou um movimento contraditório, caindo 0,15% para US$ 4.332,5 por onça, indicando que o mercado não está otimista quanto à demanda futura. Em contrapartida, o petróleo caiu mais acentuadamente, com WTI recuando 1,48% para US$ 55,9 por barril, refletindo preocupações com o crescimento econômico global.

No mercado cambial, o dólar permaneceu relativamente estável, com o índice DXY subindo 0,02% para 98,4, enquanto o dólar/iene caiu 0,08%, e o euro/dólar recuou 0,14%.

Na bolsa de Hong Kong, o índice Hang Seng Futures fechou em 25.675 pontos, com alta de 161 pontos, mostrando uma leve força em relação ao dia anterior.

Riscos de mercado e mudanças na atitude dos investidores para 2026

A última pesquisa do Deutsche Bank revelou que o risco de avaliação relacionado à inteligência artificial (IA) tornou-se a maior ameaça à estabilidade do mercado em 2026, com 57% dos entrevistados preocupados com uma possível queda acentuada nas avaliações de ações de tecnologia devido ao arrefecimento da bolha de IA. A segunda maior preocupação é o risco de o novo presidente do Federal Reserve implementar cortes agressivos de juros, provocando volatilidade.

Notavelmente, cerca de 71% dos investidores preferem alocar recursos em setores fora das “sete gigantes” do mercado de ações dos EUA, uma preferência que se mantém estável desde julho de 2024, refletindo cautela diante das altas avaliações das gigantes tecnológicas.

Quanto às expectativas de retorno em 2026, a postura do mercado é relativamente conservadora. Os investidores esperam que as sete maiores empresas de tecnologia dos EUA tenham uma média de retorno de cerca de 7%, e o S&P 500 deve subir quase 7%. Essa é a previsão mais otimista dos últimos quatro anos, embora ainda modesta em termos absolutos.

Dinâmica corporativa: Micron otimista, Nike sob pressão, Meta e Oracle avançam em IA

A Micron anunciou otimismo pela primeira vez em relação às perspectivas de resultados, com alta expressiva, refletindo expectativas de recuperação do ciclo de chips.

Por outro lado, a Nike caiu quase 10% após o fechamento, para US$ 59,20, após o segundo trimestre com lucro líquido de US$ 792 milhões, uma queda de 32% em relação ao ano anterior, e margem bruta caindo de 43,6% para 40,6%, indicando dificuldades operacionais.

No campo de IA, a Meta está secretamente desenvolvendo um novo modelo de imagem e vídeo chamado Mango, com previsão de lançamento para o primeiro semestre de 2026. Paralelamente, está em andamento o desenvolvimento de uma nova geração de modelos de linguagem de grande porte. A Oracle obteve aprovação para fornecer energia a um grande centro de dados em Michigan, com capacidade de 1,4 gigawatts, e planeja colaborar com a OpenAI em toda a América, com uma capacidade total de mais de 8 gigawatts e investimentos superiores a US$ 450 bilhões nos próximos três anos.

Conclusão: buscando equilíbrio entre inflação e crescimento

A trajetória do mercado nesta semana reflete, na essência, o dilema fundamental da economia global: o CPI deve ser alto ou baixo? Depende do que está impulsionando a economia por trás dele. Se a inflação elevada é resultado de demanda forte e superaquecimento, então uma inflação baixa é positiva; mas se a queda rápida da inflação indica recessão e demanda fraca, então a baixa inflação é um sinal ruim.

Atualmente, os bancos centrais buscam esse equilíbrio — controlando a inflação enquanto mantêm a vitalidade econômica. Com o BCE possivelmente pausando os cortes, o Banco da Inglaterra desacelerando a redução de juros, e o Fed adotando postura de observação, a política monetária global está mudando silenciosamente. Ainda levará tempo para o mercado compreender essa mudança, e os dados de dezembro trarão respostas mais claras.