A barreira de NT$30 já foi ultrapassada! Com o dólar a subir, o novo dólar taiwanês ainda tem espaço para subir? Análise completa da tendência cambial até 2025

Apenas dois dias de negociação e quase 10% de subida! Até onde pode chegar esta onda de valorização do NT$?

Recentemente, o mercado cambial tem estado agitado. O dólar de Taiwan face ao dólar americano valorizou-se quase 10% em apenas dois dias de negociação, com um aumento de até 5% num único dia a 2 de maio, criando o maior ganho diário em 40 anos. Nesse dia, fechou a 31.064 yuan, ultrapassando de repente a barreira psicológica dos 30 yuan, atingindo um máximo de 29.59 yuan.

Este aumento de valor destaca-se entre as moedas asiáticas. No mesmo período, o dólar de Singapura subiu 1.41%, o iene 1.5%, e o won sul-coreano 3.8%, mas nenhum foi tão intenso quanto o NT$. O mercado cambial até registou o terceiro maior volume de negócios da história, demonstrando o quão animado está o sentimento do mercado.

É importante notar que esta subida marca uma inversão total do sentimento do mercado. Há um mês, havia preocupações de que o NT$ pudesse desvalorizar-se abaixo de 34 ou até 35 yuan, mas em apenas 30 dias, a situação mudou completamente, formando um cenário de alta.

Os três principais impulsionadores do otimismo do dólar

Primeira etapa: Políticas tarifárias dos EUA alimentam expectativas do mercado

O governo Trump anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas retaliatórias, o que imediatamente gerou expectativas duplas no mercado:

Primeiro, uma onda de compras concentradas globalmente. Como uma economia exportadora típica, Taiwan reagiu rapidamente a essas expectativas, sustentando as perspectivas de exportação. Segundo, o Fundo Monetário Internacional surpreendeu ao revisar em alta a previsão de crescimento económico anual de Taiwan, e o desempenho impressionante do mercado de ações taiwanês atraiu continuamente investimento estrangeiro.

O Banco Central enfrenta um dilema delicado de política

No dia em que o NT$ disparou de forma abrupta, o Banco Central emitiu uma declaração, mas evitou responder diretamente às questões mais sensíveis. A autoridade atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa do mercado de que os EUA possam exigir que parceiros comerciais valorizem suas moedas”, mas não respondeu de forma clara se as negociações entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais.

A análise do UBS aponta diretamente para o núcleo da questão: o plano de “reciprocidade justa” do governo Trump inclui a “intervenção cambial” como foco de revisão. Isso significa que o espaço para intervenções fortes do Banco Central no mercado cambial foi significativamente reduzido.

Dados confirmam a validade dessas preocupações. O superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu 23,57 bilhões de dólares (crescimento de 23%), sendo que o superávit com os EUA aumentou 134%, chegando a 22,09 bilhões de dólares. Sem a intervenção do Banco Central, a pressão de valorização do NT$ é realmente grande.

Segundo fator: operações de hedge cambial de instituições financeiras amplificam a volatilidade

A última pesquisa do UBS indica que um aumento de 5% num único dia já excede o que indicadores econômicos tradicionais podem explicar. O verdadeiro motor são as operações massivas de hedge cambial de seguradoras e exportadores taiwaneses, além do fechamento concentrado de posições de arbitragem em NT$.

A investigação do Financial Times do Reino Unido aponta ainda para o setor de seguros de vida de Taiwan. Essas instituições possuem ativos no exterior que chegam a 1,7 trilhão de dólares (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma longa história de falta de hedge cambial adequado. A razão é que, no passado, o Banco Central sempre conseguiu conter a valorização do NT$, mas essa hipótese agora mudou.

O UBS alerta que, se o volume de hedge cambial e depósitos for restaurado ao nível de tendência, pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente 1000 bilhões de dólares (cerca de 14% do PIB de Taiwan), um risco potencial que merece atenção.

O NT$ continuará a subir? Onde está o teto de valorização?

Dificuldade na barreira dos 28 yuan

O mercado espera que, sob o cenário de alta do dólar, o NT$ continue a valorizar-se. Mas a maioria dos especialistas acredita que é quase impossível o NT$ atingir os 28 yuan por dólar. Essa barreira é relativamente bem defendida.

Avaliação com índice REER para determinar o valor justo

O índice de taxa de câmbio real efetiva (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais ((BIS)), é uma ferramenta importante para avaliar a razoabilidade do câmbio. O índice tem uma base de 100; valores acima indicam sobrevalorização, abaixo, subvalorização.

Dados de março mostram:

• O índice do dólar está em torno de 113 → claramente sobrevalorizado
• O índice do NT$ mantém-se em torno de 96 → relativamente subvalorizado

As principais moedas de exportação da Ásia mostram uma situação ainda mais interessante. O índice do iene e do won estão em 73 e 89, respectivamente, indicando uma subvalorização mais acentuada.

( Visão anual: a valorização está dentro de limites razoáveis

Se considerarmos um período mais longo, desde o início do ano até agora, a valorização acumulada do NT$ face ao dólar é aproximadamente equivalente à de outras principais moedas asiáticas:

• NT$ +8,74%
• Iene +8,47%
• Won +7,17%

Isso mostra que, embora a recente valorização do NT$ pareça surpreendente, ao olhar para um horizonte mais amplo, seu desempenho não se desvia da tendência geral das moedas regionais.

) UBS: Ainda há espaço para subir, mas há um teto

A avaliação mais recente do UBS indica que, apesar da forte subida do NT$, a tendência de valorização deve continuar por múltiplos motivos:

Modelos de avaliação mostram que o NT$ saiu de uma subavaliação moderada para um valor justo que está 2,7 desvios padrão acima; o mercado de derivativos cambiais reflete uma expectativa de valorização mais forte dos últimos 5 anos; experiências históricas indicam que movimentos similares de subida rápida num único dia geralmente não se revertam imediatamente.

Porém, o UBS também alerta que, quando o índice de peso comercial do NT$ subir mais 3% (perto do limite de tolerância do Banco Central), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

Como os investidores podem aproveitar esta onda?

Estratégias para traders avançados

Se você tem experiência em câmbio e uma alta tolerância ao risco, pode considerar duas abordagens:

Primeiro, fazer operações de curto prazo em plataformas de câmbio com USD/TWD ou pares relacionados, capturando oportunidades de volatilidade em dias ou até horas. Segundo, se já possui ativos em dólares, pode usar contratos a termo ou outros derivativos para hedge, garantindo lucros com a valorização do NT$ antecipadamente.

Cuidados para iniciantes

Para investidores com menos experiência que querem aproveitar a volatilidade recente, lembre-se de seguir estas regras:

Primeiro, comece com pequenas quantidades. Não entre com posições pesadas de imediato; use fundos pequenos para testar sua compreensão do mercado e sua capacidade de execução.

Segundo, evite perseguir altas. A volatilidade cambial pode estimular emoções, e uma vez que o humor se descontrole, pode levar a perdas totais. Recomenda-se usar plataformas amigáveis para iniciantes, que ofereçam contas de simulação, para praticar estratégias sem risco.

Terceiro, sempre defina stop-loss. Essa é a última linha de defesa para proteger seu capital.

Recomendações para investimentos de longo prazo

A economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta. O NT$ pode oscilar entre 30 e 30,5 yuan, com uma tendência de força a longo prazo. Mas investidores de longo prazo devem lembrar:

Controlar a exposição cambial em 5%-10% do patrimônio total. Os fundos restantes devem ser diversificados em outros ativos globais, para reduzir o risco de concentração. Recomenda-se usar alavancagem baixa em operações com USD/TWD, com mecanismos de stop-loss bem definidos.

Além disso, acompanhar de perto as ações do Banco Central de Taiwan e o progresso do comércio EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a trajetória cambial. Também é aconselhável diversificar com ações taiwanesas ou títulos, para tornar o portfólio mais equilibrado.

Análise da tendência cambial dos últimos dez anos: o NT$ tem sido relativamente estável

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio NT$-USD oscilou entre 27 e 34 yuan, com uma amplitude de cerca de 23%, sendo uma das moedas principais com menor volatilidade global.

Em comparação, o iene face ao dólar tem uma amplitude de 50% (de 99 a 161), o dobro do NT$. A baixa volatilidade do NT$ reflete-se na sua variação de taxas de juros mais limitada, indicando que as oscilações do NT$ são principalmente influenciadas pela política do Federal Reserve dos EUA, e não pelo Banco Central de Taiwan.

Relação entre ciclos de política e câmbio

De 2015 a 2018, a crise das ações na China e a crise da dívida na Europa impactaram o mundo todo. Os EUA desaceleraram o ritmo de aperto quantitativo (QT) e continuaram a afrouxar, fazendo o NT$ se fortalecer. Após 2018, os EUA acreditaram que a economia podia suportar aumentos de juros, planejando manter taxas elevadas e reduzir o balanço. Mas, em 2020, a pandemia surgiu de repente.

De 2020 a 2022, o Federal Reserve expandiu seu balanço de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, e as taxas de juros foram levadas a zero. Nesse cenário, o dólar enfraqueceu, e o NT$ disparou até atingir o pico de 27 yuan por dólar.

Após 2022, a inflação nos EUA saiu do controle, e o Fed foi forçado a subir rapidamente as taxas, fazendo o dólar reagir e o NT$ recuar, mantendo-se em torno de 32 yuan com variações estreitas. Somente em setembro de 2024, quando o Fed encerrou o ciclo de alta de juros e começou a reduzir, o câmbio voltou a oscilar perto de 32 yuan.

A “barreira psicológica” de 30 yuan

Apesar de a volatilidade cambial ser dominada pela política do Fed, há uma referência psicológica comum entre os participantes do mercado: 30 yuan.

A maioria dos investidores acha atraente comprar menos de 30 yuan por dólar, e vender acima de 32 yuan. Essa linha funciona como um suporte e resistência psicológicos na prática. Para quem deseja investir a longo prazo, ela é uma referência importante.

Com o cenário de alta do dólar, entender esses níveis é fundamental para encontrar seu ritmo de investimento durante as oscilações.