Conflito de moedas: o euro mantém a sua resistência ou vai recuar face ao dólar?

No mercado forex, não existe um par de moedas que reflita o equilíbrio económico global tão bem quanto o EUR/USD, pois não é apenas uma taxa de câmbio, mas um espelho real que reflete a disparidade entre duas economias competindo por atrair investimentos globais. Com a entrada dos mercados na fase final de 2025, a batalha entre o Federal Reserve dos EUA e o Banco Central Europeu intensifica-se, e cada decisão monetária de um deles reflete-se imediatamente no preço do dólar em relação ao euro.

Ao longo dos últimos meses, o EUR/USD movimentou-se dentro de um intervalo relativamente estreito, variando entre um suporte forte em 1.1550 e uma resistência principal em torno de 1.17, e cada pequena movimentação dentro deste intervalo esteve ligada a declarações do Federal Reserve ou decisões do BCE, ou até mesmo a dados de inflação ligeiros.

A equação difícil: quem cortará as taxas primeiro?

A verdade dura é que o Banco Central Europeu enfrenta um dilema real: ou aliviar a pressão monetária para apoiar uma economia debilitada, ou manter uma postura rígida por medo de uma retomada da inflação. O BCE manteve as taxas de juros inalteradas pelo terceiro mês consecutivo, afirmando que o nível atual é “adequado no momento”, especialmente com a inflação próxima de 2.6%, um pouco acima da meta de 2%.

Por outro lado, o Federal Reserve segue um caminho completamente diferente, enquanto o mercado espera cortes sucessivos nas taxas de juros americanas a partir de dezembro de 2025, a economia dos EUA ainda demonstra uma notável resiliência. O PIB cresceu mais de 2.1% no primeiro semestre do ano, enquanto a taxa de desemprego caiu para cerca de 4%, dando ao Fed margem para adiar os cortes.

Essa disparidade na política monetária é o principal motor da pressão sobre o euro. As diferenças de rendimento entre os títulos americanos e europeus favorecem atualmente o dólar, com a taxa de juro real nos EUA chegando a quase 4%, contra cerca de 3.25% na zona do euro, tornando os ativos denominados em dólar mais atraentes para investidores globais.

Dados económicos: histórias diferentes de protagonistas em cada lado

Do lado americano, os números contam uma história de estabilidade relativa. O índice de despesas de consumo pessoal (PCE) registrou 2.9% ao ano em agosto, uma leitura acima da meta, indicando que o Federal Reserve ainda precisa agir com cautela antes de fazer grandes cortes.

Na Europa, a situação é mais sombria. A Alemanha, maior economia da região, registou uma queda de 0.3% na produção industrial em setembro, e os indicadores de atividade nos setores de manufatura e serviços caíram abaixo de 50 pontos (o limite entre crescimento e recessão) por quatro meses consecutivos.

Na França, a situação não é melhor: a taxa de desemprego permanece próxima de 7.5%, e as vendas no varejo estão em declínio gradual, indicando uma erosão do poder de compra dos consumidores europeus.

O fator geopolítico: por que os investidores preferem o dólar em tempos de crise?

Mas os números por si só não contam toda a história. Os fatores geopolíticos desempenham um papel central na determinação do caminho do preço do dólar em relação ao euro. A guerra entre Rússia e Ucrânia ainda não terminou, e as crises recorrentes no Mar Negro reacesa os mercados de energia.

Os preços do gás natural europeu subiram cerca de 12% em outubro de 2025, segundo dados do ICE Dutch TTF, um dos principais índices de preços do gás na Europa. Este aumento foi impulsionado por uma onda de frio precoce e pela redução de fornecimentos da Noruega. Segundo a Agência Internacional de Energia, isso pode acrescentar entre 0.3 e 0.4 pontos percentuais à inflação europeia até o final do ano.

Quando as tensões geopolíticas aumentam, os investidores retornam ao dólar como refúgio seguro. Este padrão foi claramente observado em outubro, quando o índice do dólar subiu cerca de 1.2% em apenas uma semana, enquanto o euro caiu para o seu nível mais baixo em três semanas, perto de 1.1570.

Análise técnica: sinais decepcionantes no curto prazo

Do ponto de vista técnico, o EUR/USD move-se dentro de um intervalo horizontal de consolidação que carece de impulso real. O par está lidando com suportes principais em 1.1367 e 1.1186, e resistências em 1.1711 e 1.1913.

O indicador de força relativa (RSI) está em torno de 40, indicando ausência de uma tendência forte e um estado de confusão no mercado. O MACD mostra um cruzamento fraco na tendência de baixa, sugerindo que qualquer movimento futuro pode ser mais uma correção do que uma tendência verdadeira.

Dados da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) revelaram que as posições de especuladores no euro reduziram-se em 12% em outubro, um claro sinal de que os investidores estão menos otimistas em relação à moeda europeia no curto prazo.

Cenários possíveis para dezembro

O Banco Central Europeu realizará sua última reunião de 2025 em 12 de dezembro. Os contratos futuros na Euronext estão precificando uma probabilidade de cerca de 35% de corte de juros, contra 65% de manutenção.

Cenário 1: corte surpresa Se o BCE cortar as taxas antes do Fed, o euro poderá sofrer uma pressão imediata, ampliando a diferença de rendimentos. Alguns analistas esperam que o EUR/USD caia para cerca de 1.14 no curto prazo.

Cenário 2: manutenção com sinais dovish O BCE pode optar por manter as taxas e sinalizar disposição para cortes no primeiro trimestre de 2026. Nesse caso, o euro pode ter uma pausa temporária e subir gradualmente para cerca de 1.17.

Cenário 3: continuidade do aperto Se o BCE insistir em esperar até meados de 2026, isso poderá sustentar o dólar temporariamente, mas aprofundará a pressão sobre as economias europeias frágeis.

Perspectiva até o final do ano

Na prática, o preço do dólar em relação ao euro continuará ligado a fatores imprevisíveis. O intervalo 1.15 a 1.18 provavelmente prevalecerá até o final de 2025, com chances limitadas de quebras fortes, a menos que haja uma mudança radical na postura monetária de uma das partes.

A questão central não é para onde o par irá, mas qual das moedas perderá a confiança do mercado primeiro. Se a economia americana mostrar sinais claros de recessão, o dólar será a primeira a recuar. Mas, se a atividade industrial europeia continuar fraca, o euro será o maior perdedor.

No final, o EUR/USD é mais do que um simples par de moedas: é uma reflexão direta do humor financeiro global, onde o otimismo sustenta o euro e o medo devolve o dólar ao protagonismo.