Selecionar ações com precisão usando indicadores de valor patrimonial: Guia completo do básico à prática

Muitos investidores enfrentam uma questão ao escolher ações: devo confiar no valor patrimonial ou nos lucros? Na verdade, esses dois indicadores têm focos diferentes; entender as diferenças entre eles é fundamental para evitar caminhos errados nos investimentos.

Lógica central da seleção de ações pelo valor patrimonial: valor dos ativos vs capacidade de lucro

No investimento em ações, o valor patrimonial por ação (BVPS) foca na avaliação do valor dos ativos, enquanto o lucro por ação (EPS) reflete a capacidade de lucro. A distinção entre ambos é:

Uma empresa pode possuir uma base de ativos enorme (valor patrimonial alto), mas esses ativos podem não se transformar eficientemente em lucros (lucros podem não ser ideais). Por outro lado, algumas empresas têm poucos ativos, mas conseguem gerar lucros elevados por meio de uma operação eficiente.

Portanto, os investidores não devem simplesmente buscar ações com o maior valor patrimonial por ação, mas usar essa métrica de forma flexível, considerando as características do setor, a natureza da empresa e os objetivos de investimento.

O que exatamente é o valor patrimonial por ação?

O valor patrimonial por ação (NAVPS) representa o valor dos ativos líquidos por ação emitida.

Entendimento simples: o valor líquido dos ativos de uma empresa = ativos totais - passivos totais. Dividindo esse valor pelo número de ações em circulação, obtemos o valor patrimonial por ação. Ele reflete o valor intrínseco por ação no mercado.

Fórmula de cálculo:

• Valor patrimonial por ação = Patrimônio líquido / Número total de ações em circulação
• Ou: (Ativos totais - Passivos totais) / Número total de ações em circulação
• Versão avançada: (Capital social + Reserva de capital + Reserva de lucros + Lucros não distribuídos) / Número total de ações em circulação

Exemplo: uma empresa com ativos totais de 2,5 bilhões de NTD, passivos de 1 bilhão de NTD, e 1 bilhão de ações em circulação. Então: (2,5 - 1) / 1 = 1,5 NTD por ação, que é o valor patrimonial por ação.

Valor patrimonial alto ou baixo não tem relação direta com a alta ou baixa do preço das ações

Este é um erro comum entre investidores iniciantes. Um aumento no valor patrimonial por ação não garante que o preço da ação suba.

A razão é que o preço das ações é determinado pelos lucros futuros, não pelo valor contábil atual. Mesmo que o valor patrimonial aumente, se a capacidade de lucro diminuir ou as perspectivas de mercado forem ruins, o preço pode cair.

Mais importante: as mudanças no valor patrimonial por ação podem ocorrer por duas razões:

1. Mudanças na operação da empresa;
2. Emissão de novas ações ou distribuição de ações gratuitas. Embora essas ações possam alterar o valor patrimonial por ação, não indicam necessariamente uma melhora na perspectiva de desenvolvimento da empresa.

Dependendo do setor, a dependência do valor patrimonial varia:

• Indústrias de capital intensivo (indústria, manufatura, agricultura): o valor patrimonial é importante, pois dependem de terra, fábricas e equipamentos para gerar lucro.
• Setores de serviços, tecnologia: o valor patrimonial tem menor peso, pois seus ativos principais são intangíveis (tecnologia, marcas, talentos).

Por exemplo, empresas de tecnologia como NVIDIA, Netflix, Microsoft podem ter um valor patrimonial por ação relativamente baixo, mas devido à força de seus produtos, tecnologia e mercado, seu potencial de investimento é maior.

Relação preço/patrimônio (PBR): ferramenta prática na seleção de ações

PBR = Valor de mercado da ação / Valor patrimonial por ação

Este índice indica quanto o mercado está disposto a pagar pelo valor dos ativos líquidos de uma empresa.

• PBR mais baixo, ação relativamente mais barata
• PBR mais alto, ação relativamente mais cara

Porém, atenção: PBR baixo não significa necessariamente que a ação seja uma boa compra. Se uma empresa tem PBR continuamente decrescente, pode estar em declínio, não sendo uma oportunidade de compra.

A utilização correta é comparar o PBR histórico da mesma empresa ou fazer comparações horizontais entre empresas do mesmo setor. Por exemplo, se uma ação costumava oscilar entre 1,6x e 2,5x de PBR, e agora caiu abaixo de 1,6, pode ser uma oportunidade de compra.

PBR é especialmente útil para analisar empresas como:

• Empresas cíclicas (transporte marítimo, aço, carvão, petróleo): lucram na alta, perdem na baixa
• Empresas financeiras e seguradoras: lucros bastante voláteis
• Indústrias de manufatura: estrutura de ativos estável

Aplicação prática da seleção de ações pelo valor patrimonial

Investidores de valor

Investidores de valor procuram ações cujo preço de mercado esteja abaixo do valor patrimonial por ação, acreditando que essas ações estão subvalorizadas pelo mercado. A lógica é: se a empresa falir hoje, o valor que os acionistas receberiam (teoricamente) é o valor patrimonial por ação. Quando o preço está abaixo do valor patrimonial, há uma margem de segurança.

Porém, atenção: essa estratégia funciona melhor para empresas de capital intensivo; para empresas de alto crescimento e ativos leves, pode não ser adequada.

Análise de estabilidade

Um valor patrimonial por ação mais alto geralmente indica maior estabilidade financeira e resistência a riscos, pois há mais ativos reais de suporte. Em perfis de menor risco, escolher empresas com valor patrimonial estável e crescente ao longo do tempo reduz o risco.

Comparação entre concorrentes

A melhor aplicação do valor patrimonial por ação é fazer comparações entre empresas do mesmo setor. Sob o mesmo preço de mercado, uma empresa com valor patrimonial mais alto indica uma base de ativos mais sólida e uma gestão mais estável.

Por exemplo, no setor de alimentos, se a Uni-President e a Master Kong têm preços de 18 e 20 NTD, respectivamente, mas a Uni-President tem um valor patrimonial de 10 NTD por ação, enquanto a Master Kong tem 15 NTD, do ponto de vista de estabilidade, a Master Kong é mais segura para investir.

Valor patrimonial vs lucros: qual usar na seleção de ações?

Na prática, a abordagem mais inteligente é usar ambos os indicadores em conjunto:

• Usar o valor patrimonial para avaliar a estabilidade financeira e a base de ativos;
• Usar o lucro para avaliar a capacidade de lucro e potencial de crescimento;
• Usar o PBR para avaliar se o preço de mercado é razoável.

Como consultar o valor patrimonial por ação?

Método 1: Consulta direta

Em plataformas de negociação ou sites de consulta de ações (como Yahoo Finance, HiStock, Financial Report, etc.), basta inserir o código da ação e verificar na seção de informações básicas o valor patrimonial por ação.

Método 2: Cálculo próprio

Com base nos relatórios financeiros divulgados pela empresa, identificar o patrimônio líquido e o número de ações em circulação, e aplicar a fórmula. Por exemplo, se a Uni-President de 2021 mostrou um patrimônio líquido de aproximadamente 415 milhões de NTD e um total de ações em circulação de cerca de 568 milhões, o valor patrimonial por ação é aproximadamente 0,73 NTD.

Erros comuns na prática

Erro 1: Quanto maior o valor patrimonial, melhor Embora um valor patrimonial alto indique uma base de ativos sólida, não garante lucros futuros. Empresas de tecnologia e setores emergentes podem ter valores patrimoniais baixos, mas grande potencial de crescimento.

Erro 2: Apenas olhar o valor patrimonial na seleção O valor patrimonial reflete apenas o estoque de ativos atual, não o potencial de lucro futuro. Deve-se combinar com lucros, perspectivas de mercado, posição no setor, entre outros fatores.

Erro 3: Comparar valores patrimoniais entre setores diferentes Indústrias de manufatura, tecnologia, finanças e varejo têm estruturas de capital distintas; seus valores patrimoniais não são diretamente comparáveis. Comparações dentro do mesmo setor são mais relevantes.

Resumo

O valor patrimonial por ação é uma referência importante na seleção de ações, mas não é o único critério. Investidores inteligentes consideram:

• As características do setor onde a empresa atua
• Seu estilo de investimento (valor vs crescimento)
• Uma combinação de múltiplos indicadores

Para tomar a decisão final. Buscar apenas ações com o maior valor patrimonial pode fazer perder oportunidades em empresas com ativos leves, mas grande potencial. O mais importante é compreender a lógica por trás do valor patrimonial e aplicá-la de forma flexível na prática.