## Sentido de ações versus dividendos: Como escolher entre dividendos em ações e dividendos em dinheiro?

Como acionista, ao obter os lucros anuais ou trimestrais de uma empresa listada, a empresa geralmente devolve parte do lucro aos investidores. Mas essa devolução pode ser feita de duas formas: uma é transferindo dinheiro diretamente para sua conta, e a outra é emitindo ações adicionais do nada. Qual delas é realmente uma boa notícia? Vamos analisar uma a uma.

### Quais são as diferenças essenciais entre dividendos em ações e dividendos em dinheiro?

A distribuição de dividendos divide-se principalmente em duas categorias.

**Dividendos em dinheiro** (também chamados de distribuição de lucros ou dividendos em dinheiro) é quando a empresa paga dinheiro diretamente. As empresas listadas retiram uma parte do lucro líquido em dinheiro e depositam diretamente na conta do investidor. Isso exige que a empresa esteja em boa situação financeira, com caixa suficiente, e que possa manter uma operação de liquidez normal após a distribuição.

**Dividendos em ações** (também chamados de distribuição de ações) é quando a empresa emite ações novas gratuitamente aos acionistas. Sua quantidade de ações aumenta, mas essas novas ações são creditadas diretamente na sua conta de ações. Essa forma tem menor impacto sobre o caixa da empresa, desde que atenda às condições de distribuição, e não requer grandes reservas de dinheiro.

Resumindo, dividendos em dinheiro testam a reserva de caixa da empresa, enquanto dividendos em ações testam a capacidade de lucro da empresa.

### Quando exatamente os dividendos são distribuídos? E como eles são distribuídos?

A maioria das empresas distribui uma vez por ano, algumas adotam distribuição semestral ou trimestral. Na maior parte das empresas listadas em Taiwan, a distribuição anual é mais comum, enquanto nas ações americanas a distribuição trimestral predomina. O pagamento geralmente ocorre alguns meses após a divulgação do relatório financeiro.

Desde o anúncio até receber o dinheiro, há várias datas-chave:

**Data de anúncio** — A empresa anuncia o plano de distribuição de dividendos
**Data de registro de ações** — É quando se contabiliza e confirma quais acionistas participam da distribuição, basta estar na posse das ações até essa data (inclusive) para ter direito
**Data ex-dividendo e ex-direito** — Geralmente é o dia seguinte à data de registro, a partir dessa data, quem comprar ações não receberá os dividendos desta rodada
**Data de distribuição** — Quando os dividendos em dinheiro ou ações são oficialmente entregues

Um detalhe importante: mesmo vendendo as ações no dia ex-dividendo e ex-direito, isso não afeta seu direito de receber os dividendos desta rodada.

### Como calcular os dividendos em ações? Veja um exemplo prático

Suponha que você possua 1000 ações de uma determinada empresa, e ela anuncia um plano de distribuição.

**Se optar por dividendos em ações** (com uma proporção de 10:1):
Ações a serem distribuídas = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 ações
Seu saldo final será de 1000 + 100 = 1100 ações

**Se optar por dividendos em dinheiro** (com um valor de 5 yuan por ação):
Valor a ser distribuído = 1000 × 5 = 5000 yuan
Após deduzir 5% de imposto de renda, o valor líquido recebido será = 5000 × 0.95 = 4750 yuan

**Se for uma combinação de ambos** (ações e dinheiro):
Você pode receber (1000 ÷ 10) = 100 ações novas
E ainda receber 1000 × 3 = 3000 yuan em dinheiro
O total final será de 100 ações + 3000 yuan

### Novato deve entender: por que o preço das ações cai após o desdobramento de direitos e dividendos?

Essa é uma dúvida comum entre investidores iniciantes.

**Desdobramento de direitos (ex-dividendo em ações)** ocorre quando há pagamento em ações. O patrimônio líquido total da empresa diminui, e o valor líquido por ação também cai, ajustando o preço das ações:
Preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro - valor do dividendo em dinheiro por ação

**Desdobramento de ações (ex-dividendo em ações)** ocorre quando a empresa distribui ações. O capital social total aumenta, mas o valor de mercado total permanece o mesmo, então o valor por ação diminui, levando à queda do preço:
Preço ex-desdobramento = preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de desdobramento)

**Se ambos ocorrerem** (dividendo em dinheiro e ações):
Preço ex-dividendo e ex-direito = (preço de fechamento na data de registro - valor do dividendo em dinheiro) ÷ (1 + taxa de desdobramento)

Exemplo: preço de fechamento na data de registro da Empresa A é 66 yuan, com plano de distribuir 1 ação para cada 10 ações e pagar 1 yuan em dinheiro. Taxa de desdobramento é 0,1, e o dividendo em dinheiro por ação é 1 yuan.
Preço ex-dividendo e ex-direito = (66 - 1) ÷ (1 + 0,1) = 59,09 yuan

A queda do preço é uma consequência matemática, não significa que você perdeu. Sua quantidade de ações ou dinheiro aumentou, e o valor de mercado real não diminuiu, apenas foi redistribuído.

### Desdobramento de direitos ou desvalorização? Como o preço das ações se comporta após o pagamento de dividendos?

O que acontece após o desdobramento de direitos e dividendos determina o retorno real do investidor.

Se o preço das ações subir de volta ao nível anterior ao pagamento, isso é chamado de "**preenchimento de direitos**" ou "**preenchimento de dividendos**", e o patrimônio do investidor aumenta. Caso contrário, se o preço continuar caindo, isso é chamado de "**desvalorização de direitos**" ou "**desvalorização de dividendos**".

A distribuição de dividendos em si é um sinal positivo, indicando que a gestão da empresa está indo bem. Mas se o preço consegue ou não preencher o valor do direito depende da confiança do mercado nas perspectivas da empresa e do ambiente geral do mercado.

### Dividendos em dinheiro vs dividendos em ações: Como o investidor deve escolher?

**Para o investidor, o significado prático:**

Vantagem clara dos dividendos em dinheiro: ao receber o dinheiro, você pode usá-lo livremente, seja investindo em outros ativos ou mantendo em caixa. Além disso, pagar dividendos em dinheiro não aumenta o número de ações, portanto sua participação acionária não é diluída. Mas a desvantagem é que há imposto, cuja taxa depende do tempo de posse.

Já os dividendos em ações são diferentes. No curto prazo, o número de ações aumenta, mas o preço cai, e a riqueza real não aumenta. Mas se a empresa tiver um bom desenvolvimento a longo prazo, as ações adicionais podem valorizar junto com a valorização geral, trazendo retornos potencialmente superiores aos dividendos em dinheiro. Isso é ideal para investidores que confiam no crescimento da empresa e pretendem manter as ações por longo prazo.

**Para a empresa, as considerações:**

Distribuir dividendos em dinheiro exige que a empresa tenha lucros suficientes e reservas de caixa adequadas. Após a distribuição, o fluxo de caixa disponível diminui, a liquidez fica limitada, dificultando investimentos em novos projetos ou enfrentamento de necessidades emergenciais. Empresas com caixa apertado que distribuem demais podem enfrentar dificuldades de liquidação.

Distribuir dividendos em ações tem requisitos muito menores, basta atender às condições de distribuição, e não afeta significativamente o caixa da empresa.

**Conclusão prática:**

No curto prazo, a maioria dos investidores prefere dividendos em dinheiro, pois garante retorno imediato. Mas, a longo prazo, se escolher uma boa empresa, os efeitos de juros compostos dos dividendos em ações podem ser mais vantajosos.

### Como consultar o plano de distribuição de dividendos de uma empresa?

**Método 1: Através do site oficial da empresa**
Quando uma empresa anuncia dividendos, ela publica um aviso. Muitas grandes empresas (como TSMC) disponibilizam no site um histórico de registros de dividendos, facilitando a consulta dos investidores.

**Método 2: Consultando na bolsa de valores**
No caso de Taiwan, por exemplo, é possível consultar no site da Bolsa de Valores de Taiwan na seção de "Avisos de Mercado" os relatórios de prévia de desdobramento de direitos e dividendos e os resultados de cálculo. Esses relatórios cobrem as distribuições de todas as empresas desde maio de 2003, com informações bastante completas.

### Distribuição de dividendos não é a única forma de retorno

Além dos dividendos, a empresa possui outras formas de recompensar os acionistas.

**Desdobramento de ações**: dividir 1 ação em várias, mantendo o valor de mercado total e a proporção de participação, mas com o preço das ações reduzido, o que pode atrair mais compradores e impulsionar indiretamente o preço.

**Recompra de ações**: a empresa recompra suas próprias ações para cancelá-las, reduzindo o capital social total, o que aumenta o valor patrimonial por ação, sinalizando que as ações estão subvalorizadas e aumentando a confiança dos investidores.

Independentemente da estratégia escolhida, o núcleo é o mesmo — emitir sinais positivos para impulsionar as expectativas do mercado em relação à empresa, elevando o preço das ações. Para quem mantém as ações por longo prazo, a valorização de boas empresas costuma ser a maior recompensa.