A taxa de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aproxima-se de 4,2%, o ouro enfrenta múltiplos testes

Rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA em foco, o Ouro sob Pressão

Recentemente, a atenção do mercado voltou-se para o mercado de títulos. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 4.15%, acompanhando a tendência global de aumento dos rendimentos dos títulos soberanos — o rendimento dos títulos japoneses a 10 anos ultrapassou 1.97%, enquanto na Alemanha atingiu 2.81%. Este aumento global nos rendimentos dos títulos está a tornar-se um fator importante na pressão de baixa sobre o ouro.

As expectativas de uma redução de juros pelo Federal Reserve na próxima semana permanecem elevadas, com os traders a apostar numa probabilidade de corte de 87%. Mas, paradoxalmente, enquanto o Fed se prepara para cortar juros, o ouro não consegue romper a resistência, enfrentando riscos de correção num contexto de aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Na última sexta-feira, foi divulgado que o índice de preços ao consumidor (PCE) núcleo de setembro nos EUA aumentou 2.8% ao ano, abaixo dos 2.9% anteriores. Este dado aliviou as preocupações do mercado quanto à persistência da inflação, dissipando dúvidas sobre a continuidade de uma política monetária acomodatícia sob o novo presidente do Fed em um cenário de alta inflação. Simultaneamente, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan para dezembro subiu de 51 em novembro para 53.3, atingindo o nível mais alto em cinco meses, indicando uma recuperação na confiança do consumidor.

O que refletem os aumentos nos títulos?

Em um cenário de expectativas claras de corte de juros, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos continua a subir, revelando uma lógica de mercado complexa. O chefe da estratégia de taxas globais do JPMorgan, Jay Barry, destaca que — ele acredita — o ciclo de cortes de juros do Fed não visa acabar com a expansão econômica, mas sim manter o atual ritmo de crescimento. Essa lógica implica que o risco de recessão está precificado de forma mais baixa, limitando o espaço para uma queda nos rendimentos dos títulos de longo prazo.

O principal estrategista de renda fixa da PGIM, Robert Tipp, oferece uma interpretação alternativa — este aumento nos rendimentos é, na verdade, uma volta aos níveis normais de juros antes da crise financeira. A era de taxas extremamente baixas, que durou mais de uma década, ficou para trás, e o mercado está a readequar-se a um ambiente de taxas mais normais. Isso indica que o ambiente financeiro anormal, criado pela crise pandêmica, está a dissipar-se.

A situação delicada do ouro

O aumento dos rendimentos dos títulos soberanos eleva diretamente as taxas de juros reais. Para o ouro, que não gera rendimento, o aumento das taxas torna-se um custo de oportunidade mais elevado, reduzindo sua atratividade. É por isso que, mesmo que o índice do dólar não tenha fortalecido significativamente, o ouro continua sob pressão.

Mais preocupante ainda é que, se a subida contínua dos rendimentos dos títulos desencadear riscos sistêmicos no sistema financeiro, os investidores tendem a responder com uma “venda de avaliação” — vendendo todos os ativos de risco, incluindo o ouro. Assim, o ouro perderia não só o suporte vindo da queda das taxas de juros, mas também seria pressionado por uma venda generalizada de ativos de risco.

O economista Henrik Zeberg afirma que o recorde de alta do ouro pode estar a enfrentar uma reversão abrupta, pois este metal precioso já está à beira de uma grande correção de baixa.

Aspecto técnico: o ponto de resistência de 4200 dólares sendo testado repetidamente

No gráfico diário, a tendência de alta do ouro desde fevereiro de 2024 ainda persiste, mas atualmente está a consolidar-se numa quarta fase de consolidação, sugerindo que o movimento de alta entrou numa fase de fraqueza. A resistência crucial de 4220 dólares tem sido repetidamente um obstáculo, e a sua manutenção nesta zona indica que os riscos de queda estão a acumular-se.

Se o ouro não conseguir romper eficazmente os 4220 dólares, o risco de uma queda abaixo de 4200 dólares não deve ser subestimado, com o próximo suporte a recuar para a zona dos 4000 dólares. Diante do aumento contínuo dos rendimentos dos títulos do Tesouro, estes sinais técnicos tornam-se ainda mais relevantes.

Resumo

O movimento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos tornou-se a principal variável a influenciar o desempenho do ouro atualmente. Seja pela mudança na lógica da política do Fed, pela tendência de normalização das taxas de juros, ou pelos riscos sistêmicos emergentes, o ouro enfrenta múltiplas pressões. Com a resistência técnica em 4220 dólares, os investidores devem estar atentos para verificar se o ouro poderá retomar uma trajetória de correção de baixa.