Cobre como oportunidade de investimento 2024-2025: Análise de mercado e opções de negociação

O mercado de cobre encontra-se num ponto de inflexão. Com um nível de cotação atual de $8500 por tonelada – uma estabilização após a faixa de $7800 a $9500 no ano passado – surgem vários fatores que podem indicar uma subida de preços. Particularmente, a escassez de stocks na London Metals Exchange (LME) combinada com um crescimento estrutural da procura proveniente de fontes de energia renovável pode tornar ações de cobre e posições físicas rentáveis no próximo ano.

Escassez de oferta confrontada com aumento da procura

A produção global de cobre está fortemente concentrada geograficamente: o Chile domina com 27% da produção mundial, seguido pelo Peru (11%), China (9%), República Democrática do Congo (7%) e EUA (6%). Os restantes países partilham 40%. É importante notar que as empresas mineiras no Chile e Peru são consideradas parceiros fiáveis, enquanto os riscos em regiões politicamente mais instáveis são mais elevados.

Em 2023, foram processadas mundialmente 31,6 milhões de toneladas de cobre – um aumento significativo face às 20 milhões de toneladas em 2010. Este crescimento foi impulsionado principalmente pela China, que elevou o seu consumo de 8 para 14,5 milhões de toneladas entre 2010 e 2020. No entanto, o mercado imobiliário chinês estagnou desde 2023, o que desacelera o ritmo de crescimento futuro.

A questão crucial é: de onde virá a nova oferta? Atualmente, não há projetos mineiros relevantes planeados que aumentem significativamente a capacidade de produção. Esta lacuna de oferta explica-se por um crescimento moderado da procura – cerca de 2,7% ao ano ao longo de dez anos – o que não justifica investimentos massivos por parte das empresas mineiras.

A transição estrutural através de fontes de energia verdes

As aplicações tradicionais do cobre – construção, transporte, redes elétricas, maquinaria, bens de consumo – consumiram cerca de 28,8 milhões de toneladas em 2022. O crescimento nestes setores é moderado, entre 0,5% e 1,5% ao ano.

Por outro lado, as tecnologias de energia renovável apresentam um crescimento mais acelerado. As instalações fotovoltaicas requerem cerca de 4 toneladas de cobre por megawatt, as turbinas eólicas 1 tonelada – muito mais do que as centrais convencionais. Os veículos elétricos necessitam aproximadamente quatro vezes mais cobre do que os veículos tradicionais. Estes setores crescem entre 10% e 20% ao ano.

Contudo, a quota atual de energias renováveis no consumo total de cobre é de apenas cerca de 7% (2,84 milhões de toneladas em 2023). Até 2030, espera-se que esta quota suba para 17% – aproximadamente 7 milhões de toneladas. Isto mostra que, embora as tecnologias verdes impulsionem o crescimento, ainda não representam a massa de procura suficiente para preencher as lacunas de oferta sozinhas.

Situação do mercado: stocks como indicador de preços

Os stocks na LME fornecem sinais atualmente bastante relevantes. Quando caem abaixo de 0,1 milhões de toneladas, um nível considerado crítico, os preços tendem a subir. Após as celebrações do Ano Novo Chinês em fevereiro (quando pausas de duas semanas na atividade reduzem a procura e os stocks aumentam), espera-se que a partir de março haja uma nova redução de stocks – desde que o crescimento global se mantenha estável como previsto.

Em 2023, ocorreram várias falhas de produção em minas que ainda não foram compensadas, o que aumenta a tensão de oferta.

O cenário mais provável para 2024-2025 baseia-se em:

• Crescimento global moderado, impulsionado por cortes de juros (EUA a partir de março, Europa a partir do verão de 2024)
• A China estabiliza a sua economia com crescimento de 5% (Consenso: 4%)
• Redução da política monetária restritiva favorece valores de matérias-primas pró-cíclicos
• Stocks de cobre na LME permanecem persistentemente baixos

Os riscos permanecem: novos choques inflacionários devido a picos no preço do petróleo, eventos imprevisíveis ou uma escalada de tensões geopolíticas podem colocar esta previsão em causa.

Veículos de investimento comparados

Ações de cobre de empresas mineiras mostram uma forte correlação com o preço do cobre, mas estão sujeitas a riscos operacionais adicionais. Exemplos como a Freeport McMoRan (FCX, com 79% de cobre), beneficiam de preços mais altos, mas podem ser afetadas por greves, impostos ou aumentos de custos. Empresas estabelecidas pagam dividendos e realizam recompra de ações – uma vantagem para investidores de rendimento. O ETF BlackRock ICOP oferece uma exposição diversificada a várias ações de minas de cobre.

ETFs de cobre (sete variantes disponíveis) permitem uma participação mais direta no preço, com maior correlação e sem risco empresarial. Desvantagens: taxas anuais até 1% e ausência de dividendos.

Futuros de cobre são produtos alavancados com risco extremo, mais indicados para hedge de posições existentes do que para especulação pura por investidores particulares.

Estratégias para diferentes tipos de investidores

Investidores de longo prazo devem considerar ações de cobre com fundamentos sólidos – mas com moderação. O produto é cíclico, não cíclico – quedas de preço durante fases de fraqueza económica são normais (2008, 2020, 2022). Recomendação: limite máximo de 10% do portfólio, com um nível claro de stop-loss.

Especuladores de curto prazo necessitam de um entendimento profundo de análise técnica e monitorização contínua do mercado. A operação funciona se se acompanhar ativamente os stocks na LME e os relatórios de produção mineira. A Freeport McMoRan, por exemplo, mostra uma correlação muito elevada com o preço do cobre e pode servir como veículo de trading. Fundamental: definir o stop-loss antes de entrar; o objetivo de lucro deve ser igual ou superior ao risco; sucesso exige execução regular e disciplinada.

Perspetiva: A transição energética verde como catalisador de longo prazo

Nos próximos dez a vinte anos, as energias renováveis dominarão. Veículos elétricos, painéis solares, energia eólica onshore e offshore, e a modernização das redes elétricas impulsionarão a procura de cobre. Nos EUA e na Europa, também será necessário renovar redes elétricas envelhecidas – outro fator de impulso para o cobre.

Contudo, até 2030, as energias verdes representarão apenas 17,9% do consumo total de cobre. Isto explica porque a taxa de crescimento da procura global será moderada. O que determinará a evolução dos preços será o sistema de oferta: as minas conseguirão expandir rapidamente a produção? Ou a lacuna de oferta manter-se-á?

Atualmente, tudo aponta para a segunda hipótese. Isto torna ações de cobre e posições em matérias-primas otimistas – pelo menos a médio prazo até 2025/2026, enquanto a economia global não entrar em recessão.

Conclusão: A combinação de uma subprodução estrutural, stocks baixos e uma economia global em crescimento torna os papéis de cobre atraentes para 2024-2025. Investidores de longo prazo focam na qualidade fundamental, enquanto os de curto prazo aproveitam sinais técnicos e stocks na LME. Em ambos os casos, a gestão de risco deve ser prioridade máxima – o cobre continua a ser um produto volátil e cíclico.