A verdade por trás da quebra da barreira de 30 dólares em relação ao dólar taiwanês: Análise completa da tendência cambial até 2025

A recente valorização surpreendente do dólar taiwanês (TWD) tem sido marcada por uma subida em flecha, com a taxa de câmbio USD/TWD a disparar quase 10% em apenas dois dias de negociação, atingindo a maior variação diária em 40 anos. Em 2 de maio, o encerramento foi em 31,064 yuan, marcando uma nova máxima em 15 meses, e posteriormente ultrapassou a barreira psicológica dos 30 yuan, atingindo um pico de 29,59 yuan. Mas de onde veio esta volatilidade anormal? E qual será a tendência futura? Este artigo irá analisar profundamente os fatores que impulsionam a taxa de câmbio USD/TWD e as projeções para o futuro.

A lógica de três camadas na variação da taxa de câmbio USD/TWD

Do ponto de vista da avaliação, o nível da taxa de câmbio

De acordo com os dados do índice de taxa de câmbio real efetiva (REER) compilados pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS) até o final de março:

• O índice do dólar está em torno de 113 → apresentando uma sobrevalorização evidente
• O índice do dólar taiwanês mantém-se em torno de 96 → uma condição relativamente subavaliada

Comparando com outros principais países exportadores na Ásia, o índice do iene e do won coreano estão em 73 e 89, respectivamente, indicando que todo o sistema monetário asiático está relativamente subavaliado em relação ao dólar. O relatório mais recente do UBS aponta que a avaliação do TWD mudou de uma subavaliação moderada para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão, fundamentando a tendência de valorização com suporte de fundamentos.

( Mudanças no ambiente de política e o dilema do banco central

A nova rodada de tarifas dos EUA foi adiada por 90 dias, levando o mercado a esperar uma onda de compras concentradas globalmente. Como uma economia altamente orientada para exportação, Taiwan tem uma participação de 165% do PIB em investimentos líquidos no exterior, tornando-se extremamente sensível às oscilações cambiais.

Simultaneamente, o plano de “reciprocidade justa” do governo Trump deixou claro que a intervenção cambial será uma prioridade de revisão. Isso impõe uma restrição prática ao banco central — no passado, o banco central conseguiu conter efetivamente uma forte valorização do TWD, mas agora há o receio de que qualquer intervenção possa ser classificada pelo Departamento do Tesouro dos EUA como manipulação cambial. A balança comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, com um aumento de 23% em relação ao ano anterior, e o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Diante deste cenário, o TWD enfrenta uma pressão de valorização significativa.

) Risco estrutural financeiro concentrado

O relatório do UBS aponta que a valorização de 5% do USD/TWD em um único dia em 2 de maio superou os limites tradicionais de explicação por indicadores econômicos. A análise indica que operações massivas de hedge cambial por seguradoras e empresas taiwanesas, além de posições de arbitragem de financiamento em TWD, levaram a um fechamento concentrado dessas posições, causando essa volatilidade.

O setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior avaliados em até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), e há uma longa história de insuficiência de medidas de hedge cambial. Apenas restaurar o volume de hedge cambial/deposits ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 100 bilhões em dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco potencial que merece atenção especial.

Projeções e intervalos razoáveis para a tendência do USD/TWD

( Limites reais de valorização

Embora o TWD tenha mostrado uma subida agressiva recentemente, análises multidimensionais indicam que a tendência de valorização pode continuar. O UBS alerta que, ao recuar, o TWD pode levar seguradoras e exportadores a aumentarem ainda mais suas posições de hedge. No entanto, a maioria dos especialistas acredita que é improvável que o TWD atinja 28 por dólar.

O UBS espera que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio do TWD subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), o governo possa intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

) Sincronismo na taxa de câmbio regional

Se prolongarmos o período de observação de um mês de volatilidade anormal até o início do ano, podemos perceber que a valorização do USD/TWD e de outras moedas principais da Ásia estão em faixas semelhantes:

• TWD +8,74%
• Iene +8,47%
• Won +7,17%

Isso mostra que, apesar da rápida valorização recente do TWD, sua trajetória de longo prazo mantém-se sincronizada com o desempenho geral das moedas regionais.

Tolerância do banco central e expectativas do mercado

O mercado de derivativos cambiais indica uma expectativa de valorização mais forte em cinco anos, e experiências históricas sugerem que grandes aumentos diários geralmente não se revertam imediatamente. A maioria do mercado acredita que dólares abaixo de 1:30 podem ser comprados, enquanto acima de 32 dólares, deve-se vender.

Revisão do ciclo de dez anos do USD/TWD

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio do TWD contra o dólar oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de 23%, apresentando menor volatilidade em comparação com moedas globais. Em contraste, o iene, considerado uma moeda de refúgio, teve uma amplitude de até 50% (com a taxa entre 99 e 161), indicando que o TWD é mais estável.

A taxa de juros do TWD também varia pouco, sendo que a principal influência na sua valorização ou depreciação depende das políticas do Federal Reserve. Entre 2015 e 2018, durante crises na China e na Europa, o dólar começou a se depreciar após o Fed desacelerar o ritmo de QT. Após 2018, com o Fed começando a subir juros, e durante a pandemia de 2020, o Fed expandiu seu balanço para US$ 9 trilhões, levando a uma queda das taxas de juros e à valorização do TWD até atingir 27 por dólar.

Porém, após 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o Fed acelerou o aumento das taxas de juros, fazendo o dólar subir novamente. Somente em setembro de 2024, após o Fed encerrar o ciclo de altas, o USD/TWD voltou a cerca de 32.

Guia de estratégias de investimento por camadas

Operadores de curto prazo devem acompanhar de perto as ações do banco central e as negociações comerciais entre EUA e Taiwan, operando diretamente no mercado cambial com foco na volatilidade de alguns dias ou até mesmo do dia. Se já possuir ativos denominados em dólares, pode considerar usar contratos a termo ou outros derivativos para hedge.

Investidores iniciantes não devem agir impulsivamente, aumentando posições continuamente. Devem começar com pequenas quantidades, pois o mercado pode reagir de forma explosiva. Recomenda-se usar alavancagem baixa e sempre definir pontos de stop-loss para proteção. Muitas plataformas oferecem contas de demonstração para praticar estratégias antes de investir com dinheiro real.

Investidores de longo prazo devem reconhecer que a economia de Taiwan é sólida, com forte exportação de semicondutores, e que o USD/TWD provavelmente oscilará na faixa de 30 a 30,5 por um período prolongado. Recomenda-se limitar a exposição cambial a 5-10% do patrimônio total, diversificando os investimentos em outros ativos globais. Investir em ações taiwanesas ou títulos também ajuda a equilibrar o risco, mesmo com alta volatilidade cambial.

Conclusão

A forte volatilidade do USD/TWD reflete uma reconfiguração do cenário econômico global. A curto prazo, a tendência de valorização do TWD deve continuar, mas a tolerância do banco central tem limites. Investidores devem ajustar suas estratégias de acordo com seu perfil de risco e horizonte de tempo, acompanhando de perto as negociações comerciais EUA-Taiwan, sinais de política do banco central e as taxas de juros do Federal Reserve, pois esses fatores influenciarão diretamente o desempenho futuro do USD/TWD.