## Investidor deve entender a lógica de seleção de ações baseada no ROE: analisando a estratégia de Buffett e a verdade sobre o retorno sobre o patrimônio líquido

ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) é um indicador de seleção de ações altamente valorizado pelo magnata das ações Buffett, mas muitos investidores têm uma compreensão superficial desse indicador — pensam que quanto mais alto, melhor, sem perceber as armadilhas escondidas por trás.

## O que exatamente o ROE mede?

A lógica central do retorno sobre o patrimônio líquido é simples: divide-se o lucro líquido após impostos da empresa pelo patrimônio líquido, obtendo uma porcentagem. Em termos simples, mede quanto lucro uma empresa consegue gerar com cada real investido pelos acionistas.

Esse indicador é composto por duas partes — o investimento direto dos acionistas (capital social, reservas, lucros retidos) e o capital emprestado pela empresa. A empresa pode usar alavancagem financeira para ampliar os lucros, mas o uso excessivo de alavancagem aumenta exponencialmente o risco.

A fórmula de cálculo parece direta: **Retorno sobre o patrimônio líquido = Lucro líquido ÷ Patrimônio líquido**. Mas na prática do mercado de ações, é necessário calcular uma média ponderada, considerando as variações no patrimônio líquido durante o período de relatório (emissão de novas ações, dividendos em dinheiro, recompra de ações, etc.).

## Como o ROE difere do ROA e do ROI?

Investidores frequentemente confundem esses três indicadores semelhantes:

**ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido)** foca na rentabilidade do patrimônio dos acionistas, considerando apenas o capital investido pelos acionistas e quanto lucro ele gera.

**ROA (Retorno sobre os Ativos Totais)** tem uma visão mais ampla: inclui todos os ativos da empresa (inclusive o capital emprestado), analisando quanto lucro líquido cada unidade de ativo consegue gerar. A fórmula é **lucro anual ÷ ativos totais**, refletindo melhor a eficiência da gestão na utilização de todos os recursos.

**ROI (Retorno sobre o Investimento)** é mais específico, focando no retorno de uma determinada atividade de investimento, com fórmula **lucro anual ÷ valor total investido × 100%**. É simples e fácil de entender, mas tem uma desvantagem clara — não considera o custo do tempo, não refletindo fatores como ciclos de construção ou complexidade do investimento.

Cada indicador tem seu foco diferente, e a escolha deve depender do cenário de aplicação.

## Por que um alto ROE nem sempre é sinal de uma boa ação?

Essa é a armadilha mais comum. Se rearranjarmos a fórmula do ROE: **ROE = PB ÷ PE** (onde PB é o índice de preço sobre valor patrimonial, PE é o índice de preço sobre lucro), podemos entender a verdade.

Supondo que o mercado avalie uma ação com um PE relativamente estável (dentro de uma faixa razoável a longo prazo), para fazer o ROE disparar, a única maneira é fazer o PB também subir. Mas se o PB subir demais, indica que o mercado considera a empresa supervalorizada, aumentando o risco de bolha.

Mais preocupante ainda é uma ação que apresenta uma combinação de "PE baixo e PB alto", o que resulta em um ROE aparentemente extraordinário. Por exemplo, uma ação com PE de 10 vezes e PB de 5 vezes pode ter um ROE de até 50% — parece atraente, mas esse ROE dificilmente será sustentável. Historicamente, poucas empresas conseguem manter um ROE de 15% a longo prazo, e um ROE de 50% é praticamente impossível de sustentar.

Além disso, um ROE elevado atrai grande fluxo de capital para o setor, aumentando a concorrência. Empresas com vantagens competitivas frágeis podem ser facilmente eliminadas por novos entrantes. Além disso, quando o ROE já está em patamares elevados, há pouco espaço para crescimento — subir de 2% para 4% é mais fácil, mas de 20% para 40% é uma tarefa quase impossível.

## Como usar o ROE corretamente na seleção de ações?

A recomendação de Buffett é: procurar empresas cujo ROE seja consistentemente superior a 20%. Mas esse padrão é bastante rigoroso para a maioria dos investidores.

Uma referência mais prática é: **empresas com ROE entre 15% e 25% merecem atenção especial**. Mas o mais importante é observar a tendência — pelo menos os dados dos últimos 5 anos, garantindo que o ROE esteja em crescimento contínuo, e não uma alta momentânea.

Dados passados não garantem o futuro, mas refletem a capacidade real de geração de lucros de uma empresa. Uma companhia cujo ROE sobe de 8% para 18% ao longo do tempo é mais confiável do que uma que dispara para 45% e depois despenca. A consistência é fundamental.

## Como consultar e filtrar rapidamente pelo ROE?

Para verificar o ROE de uma ação específica, pode-se usar Google Finance, Yahoo Finance ou os sites das corretoras locais.

Se desejar identificar as ações com maior ROE no mercado, há ferramentas de filtragem específicas. A seguir, uma lista dos líderes de ROE em diferentes mercados em 2023:

### Top 20 ações de Taiwan por ROE

| Código | Nome | ROE | Valor de mercado (bilhões de TWD) |
|---------|--------|--------|------------------------------|
| 8080 | Magnata das ações | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Águia Rápida | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Shangfan | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Taishan | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Criatividade | 59.55% | 1768.96 |

(more rankings na tabela original)

### Top ações de Wall Street por ROE

O mercado de ações dos EUA apresenta algumas ações com ROE extremamente alto, mas muitas com condições especiais (como base de patrimônio líquido muito baixa):

| Código | Nome | ROE | Valor de mercado (bilhões de USD) |
|---------|--------|--------|------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | AmerisourceBergen | 28805.8% | 377.4 |

(more rankings na tabela original)

### Top ações de Hong Kong por ROE

| Código | Nome | ROE | Valor de mercado (bilhões de HKD) |
|---------|--------|--------|------------------------------|
| 02306 | Luhua Entertainment | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Lishi Group Holdings | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Shengbai Holdings | 239.2% | 1.04 |

(more rankings na tabela original)

## Recomendações finais para a seleção de ações com base no ROE

ROE é um bom indicador, mas não é uma fórmula mágica. Investidores realmente inteligentes usam assim:

**Primeiro passo**: filtrar ações com ROE entre 15% e 25%, e que tenham uma tendência de alta nos últimos 5 anos.

**Segundo passo**: não se deixe levar por ROE extremamente alto; desconfie de combinações de "ROE super alto + baixa capitalização de mercado", pois muitas vezes escondem riscos.

**Terceiro passo**: combine o análise de ROE com outros indicadores de avaliação, como PE e PB, para uma decisão mais equilibrada.

**Quarto passo**: pense de forma independente, construa seu próprio modelo de lucros e mantenha uma mentalidade positiva — essa é a verdadeira essência do investimento.

ROE não é uma ferramenta para especulação de curto prazo, mas um guia para identificar empresas sólidas, de crescimento sustentável e capazes de criar valor a longo prazo.