Ciclo de valorização do yuan iniciado? Interpretação da tendência cambial e guia de investimento até o final de 2025

Do ponto de viragem do Renminbi com base em dados históricos

Desde 2025, a trajetória do câmbio do Renminbi tem apresentado uma mudança significativa. Ao revisitar os últimos cinco anos de cotação do dólar em relação ao Renminbi, é possível identificar claramente alguns ciclos distintos:

No início de 2020, durante o início da pandemia, a taxa de câmbio oscilava entre 6.9 e 7.0, mas com a China controlando a pandemia primeiro e conseguindo uma recuperação econômica, além do Federal Reserve reduzir as taxas de forma emergencial, o Renminbi subiu para cerca de 6.50 no final do ano, valorizando aproximadamente 6% ao longo do período.

Em 2021, o Renminbi teve um ano de forte valorização, beneficiado pelo crescimento contínuo das exportações chinesas e por políticas monetárias prudentes do banco central. O dólar em relação ao Renminbi manteve-se numa faixa estreita entre 6.35 e 6.58, sendo também a fase de maior força relativa do Renminbi.

Porém, a partir de 2022, a situação virou. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas de juros, elevando o índice do dólar a níveis históricos, enquanto a economia chinesa enfrentava uma crise imobiliária e restrições de políticas de contenção da pandemia, levando o Renminbi a depreciar cerca de 8% ao longo do ano, caindo de 6.35 para acima de 7.25, marcando a maior queda recente.

De 2023 até o primeiro semestre de 2024, o Renminbi continuou sob pressão, oscilando entre 7.0 e 7.35. Contudo, na segunda metade de 2024, começaram a surgir sinais de mudança — o índice do dólar enfraqueceu, as políticas chinesas ganharam impulso, e o Renminbi começou a mostrar resiliência.

Recente ponto de viragem: sinais de forte recuperação do Renminbi

O movimento de 2025 merece atenção especial. No início do ano, devido às tensões comerciais com os EUA, o dólar atingiu até 7.40 em relação ao Renminbi, e o offshore (CNH) chegou perto de 7.36. Contudo, essa depreciação não durou muito.

Com a melhora no clima das negociações comerciais sino-americanas e a redução das taxas pelo Federal Reserve, o câmbio do Renminbi começou a se recuperar de forma clara. Até meados de dezembro, o dólar no mercado onshore ultrapassou 7.05, atingindo posteriormente 7.0404, atingindo o maior valor em quase 14 meses. A CNH (offshore) também se fortaleceu, ultrapassando 7.05 em 15 de dezembro, uma valorização de mais de 4% em relação ao pico do início do ano.

O que está por trás dessa mudança? O mercado acredita que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 atingiu seu pico, e o Renminbi deve iniciar uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Fatores centrais que sustentam a valorização do Renminbi

Deterioração estrutural do índice do dólar

Na primeira metade de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para cerca de 98, uma queda de quase 10%, a performance mais fraca desde os anos 1970. Apesar de uma recuperação em novembro devido às expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve, em dezembro o índice voltou a enfraquecer, atingindo um mínimo de 97.869, retornando à faixa de 97.8 a 98.5.

A fraqueza do dólar naturalmente apoia o Renminbi. Isso está em linha com padrões históricos — em 2017, quando a economia europeia se recuperou fortemente, o índice do dólar caiu 15% ao longo do ano, e o dólar em relação ao Renminbi também caiu, demonstrando forte correlação.

Estabilidade nas relações comerciais sino-americanas

Embora as negociações comerciais ainda tenham variáveis, os sinais mais recentes são positivos. Os EUA reduziram as tarifas relacionadas ao fentanil sobre produtos chineses de 20% para 10%, e suspenderam temporariamente a tarifa adicional de 24% até novembro de 2026. Ambos concordaram em adiar restrições à exportação de terras raras e medidas portuárias, além de ampliar compras de produtos agrícolas americanos.

Embora acordos semelhantes anteriores tenham se desfeito rapidamente (como o acordo de Genebra em maio deste ano), a relativa estabilidade nas relações comerciais pelo menos aliviou as expectativas de depreciação, dando espaço para o Renminbi se recuperar.

Federal Reserve entrou em ciclo de redução de taxas

O Fed iniciou cortes de juros na segunda metade de 2024, e espera-se que continue ajustando as taxas em 2025. Apesar de a magnitude e o ritmo ainda dependerem de dados de inflação e emprego, a tendência geral é de afrouxamento, o que normalmente pressiona o dólar e favorece o Renminbi.

Políticas econômicas chinesas apoiando a valorização

O Banco Popular da China tende a manter uma política monetária acomodatícia para apoiar a recuperação econômica. Embora políticas expansionistas possam inicialmente pressionar o Renminbi para baixo, combinadas com estímulos fiscais mais robustos, se a economia se estabilizar e as exportações continuarem crescendo, isso será favorável ao Renminbi a longo prazo.

A resiliência das exportações chinesas — como maior centro de manufatura global, com crescimento constante das exportações — fornece uma base sólida para o Renminbi.

Como as instituições internacionais veem o futuro do Renminbi?

Deutsche Bank acredita que o Renminbi está iniciando um ciclo de valorização de longo prazo, prevendo que a cotação do dólar em relação ao Renminbi atingirá 7.0 até o final de 2025, e avançará para 6.7 até o final de 2026.

Goldman Sachs tem uma visão ainda mais reveladora. Kamakshya Trivedi, chefe de estratégia cambial global, aponta que o real efetivo do Renminbi está subavaliado em 12% em relação à média de dez anos, e em 15% frente ao dólar. Com base nisso, a Goldman revisou sua previsão para o dólar em relação ao Renminbi de 7.35 para 7.0 nos próximos 12 meses.

A lógica da Goldman é: o forte crescimento das exportações chinesas sustentará o Renminbi, enquanto o governo chinês tende a usar outros instrumentos de política para estimular a economia, ao invés de depreciar a moeda. Isso indica que o Renminbi não deve depreciar-se passivamente, mas sim manter-se estável ou até valorizar-se por meio de políticas.

Recomendações de curto prazo: timing é tudo

Para investidores interessados em pares de moedas relacionados ao Renminbi, algumas dicas importantes:

Janela de oportunidade: espera-se que o Renminbi mantenha uma tendência relativamente forte no curto prazo, mas com oscilações limitadas e movimento inverso ao dólar. É improvável que até o final de 2025 ele valorize rapidamente para abaixo de 7.0, portanto, não há necessidade de entrar em posições de grande volume agora.

Três principais indicadores de monitoramento:

• Tendência do índice do dólar — se se manter abaixo de 98, isso determinará o teto para o Renminbi
• Sinais de ajuste na taxa de câmbio central do Renminbi — as orientações do Banco Popular influenciam o curto prazo
• Força das políticas de crescimento estável na China — os dados econômicos orientarão o fluxo de recursos estrangeiros

Estrutura de análise para o longo prazo do Renminbi

Em vez de perseguir oscilações de curto prazo, é melhor estabelecer uma estrutura sistemática de avaliação. O movimento do câmbio do Renminbi é determinado por quatro fatores principais:

Fator 1: Orientação da política monetária do Banco Popular

Políticas expansionistas (redução de juros, redução de reservas) geralmente geram expectativas de depreciação, enquanto políticas restritivas (aumento de juros, aumento de reservas) sustentam a moeda. Como exemplo, em 2014, quando o banco central chinês reduziu juros e fez grandes cortes de reservas por seis vezes consecutivas, o dólar em relação ao Renminbi subiu de 6.3 para 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária.

Fator 2: Fundamentos econômicos chineses

Crescimento econômico estável e em melhora contínua atrai fluxo de capital estrangeiro, aumentando a demanda pelo Renminbi. Indicadores-chave incluem:

• Dados trimestrais do PIB — saúde macroeconômica
• PMI mensal — atividade manufatureira e de serviços
• CPI mensal — inflação e espaço para ajustes de política
• Investimento em ativos fixos urbanos — dinamismo econômico

Fator 3: Tendência do índice do dólar

A força do dólar determina diretamente a direção do dólar em relação ao Renminbi. As políticas divergentes do Federal Reserve e do Banco Central Europeu costumam ser gatilhos principais para a volatilidade cambial. Quando o índice do dólar ultrapassa 100 e perde força, geralmente indica início de reversão.

Fator 4: Mecanismo de gestão cambial oficial

Diferente de câmbio flutuante livre, o Renminbi usa um modelo de cotação de taxa central (midpoint), baseado em uma cesta de moedas e fatores contracíclicos (desde maio de 2017). O Banco Popular ajusta diariamente a taxa central, enviando sinais de política, influenciando o curto prazo, enquanto a tendência de médio a longo prazo é definida pelos fundamentos de mercado.

Por que a CNH (offshore) apresenta maior volatilidade?

É importante destacar que a CNH (offshore) e a CNY (onshore) têm comportamentos diferentes.

A CNH, negociada livremente em Hong Kong, Singapura e outros mercados internacionais, não sofre restrições de capital, refletindo de forma mais sensível o sentimento global. No início de 2025, a CNH chegou a romper 7.36, com uma variação maior que a na onshore, exemplificando essa característica. Em contrapartida, a CNY sofre maior intervenção do banco central, apresentando oscilações mais moderadas.

Investidores devem ficar atentos: oscilações excessivas na CNH frequentemente indicam movimentos futuros na taxa onshore. Quando a CNH depreciar bastante, o banco central costuma intervir mais intensamente (como emitindo notas offshore para recuperar liquidez).

Perspectivas para 2026: quão alta é a probabilidade de valorização?

Com base na análise acima, a direção de valorização do Renminbi em 2026 já está mais clara, mas há riscos potenciais a considerar:

Fatores positivos: tendência de realocação de ativos em Renminbi por investidores estrangeiros, resiliência contínua das exportações chinesas, e o cenário estrutural de dólar estruturalmente fraco ainda vigente.

Fatores de incerteza: possível re escalada das tensões comerciais sino-americanas, mudanças na política do Federal Reserve que possam ser menores do que o esperado, e crescimento econômico chinês que pode ficar aquém das expectativas.

Para investidores: ciclos cambiais semelhantes costumam durar de 8 a 10 anos, com múltiplas oscilações de curto a médio prazo. Conhecer bem esses quatro fatores ajuda a navegar na volatilidade e aproveitar as oportunidades.

Primeiros passos para operar no mercado cambial

Três passos simples para iniciar sua jornada de trading cambial:

Primeiro passo: cadastro
Preencha suas informações básicas, envie a documentação e complete a verificação de identidade.

Segundo passo: depósito
Deposite fundos rapidamente por diversos métodos.

Terceiro passo: operação
Analise as tendências do câmbio do Renminbi e de outras moedas, e execute ordens rapidamente.

O mercado cambial oferece alta liquidez e mecanismo de negociação bidirecional, sendo mais justo para investidores de varejo do que o mercado de ações. Mas lembre-se: todo investimento envolve riscos, comece com valores pequenos e vá acumulando experiência gradualmente.