O iene ultrapassa a barreira de 156 contra o dólar! As políticas de estímulo fiscal do Japão desencadeiam uma cadeia de depreciação

As medidas de estímulo económico implementadas pela nova Primeira-Ministra do Japão, Sanae Takaichi, estão a remodelar o panorama do mercado cambial. Com o orçamento a ultrapassar os 17 biliões de ienes, a taxa de câmbio do iene continua sob pressão, com o USD/JPY a aproximar-se dos 156, enquanto o mercado espera uma quebra do nível de 160.

Políticas fiscais prevalecem sobre o aumento das taxas de juro, a causa fundamental da pressão sobre o iene

As políticas do governo de Sanae Takaichi desencadearam uma reação em cadeia no mercado. O seu conselheiro económico, Goushi Kataoka, afirmou claramente que os gastos fiscais têm prioridade face à normalização da política monetária do banco central, o que enfraquece diretamente as expectativas dos investidores de um aumento das taxas pelo Banco do Japão. Os dados mostram que a probabilidade de uma subida de juros em dezembro é de apenas 28%, enquanto a de janeiro do próximo ano é de apenas 42%.

Esta mudança na sinalização política foi imediatamente transmitida ao mercado cambial. O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, que tinha sugerido anteriormente que a subida de juros poderia ocorrer já em dezembro, viu essa expectativa ser drasticamente revista devido à mudança de prioridades do novo governo. Os investidores estão a vender ienes e a comprar dólares para testar a tolerância do governo japonês.

Sinalizações de dados reforçam as expectativas de depreciação

A pressão do mercado já se manifesta no mercado de títulos. Em 19 de novembro, o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu para 1,78%, atingindo um máximo desde 2008. Ainda mais preocupante é o desempenho fraco na venda de títulos a 20 anos, o que sugere dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal a longo prazo.

A análise cambial do Nomura Securities indica que os investidores já perceberam claramente que a expansão fiscal irá atrasar a normalização do banco central, levando-os a abrir posições sistemáticas de venda do iene. Esta força é mais decisiva do que os sinais tradicionais de política.

160 já não parece tão distante? Opiniões dos especialistas

Francesco Pesole, estratega cambial do ING, acredita que o capital especulativo continua a apostar claramente na valorização do dólar frente ao iene, enquanto as declarações do governo perdem força na limitação do mercado. Ele prevê que, nos próximos dias, o iene poderá enfrentar uma pressão adicional de alta, podendo atingir perto do zona de 160.

A visão de um economista do Barclays é mais clara. Dado que o governo de Sanae Takaichi tende a seguir um quadro de políticas semelhante ao “Abenomics”, eles prevêem que o iene continuará a sofrer pressões de depreciação. A expansão fiscal adicional deve manter o USD/JPY em níveis elevados, levando os investidores a continuarem a apostar na valorização do dólar face ao iene nesta fase.

Investidores sensíveis ao iene devem acompanhar de perto os detalhes da implementação do plano de estímulo económico de Sanae Takaichi, anunciado em 21 de novembro. A escala, o cronograma e as formas de financiamento terão impacto direto na evolução futura da taxa de câmbio. O risco de uma quebra do suporte do iene está a aumentar gradualmente.