O euro/iene ainda vai subir? A diferença de taxas de juros e a política do banco central são as chaves

Recentemente, muitos investidores têm perguntado: até quando o par EUR/JPY ainda pode subir? Na verdade, essa é uma questão muito pertinente, pois envolve uma das lógicas de negociação mais interessantes no mercado cambial — a arbitragem de juros.

Por que o EUR/JPY tem mais chances do que o par direto?

No mercado cambial, além da troca direta com o dólar, há também negociações de cruzamentos de moedas. EUR/JPY é um dos cruzamentos de ienes com maior volume de negociação, e sua volatilidade costuma ser mais intensa do que a de pares diretos como EUR/USD.

Por exemplo, em março de 2023, quando o Banco Central Europeu anunciou um aumento de 0,5% na taxa de juros, o mercado ficou surpreso com essa postura hawkish. O euro se valorizou rapidamente, mas o aumento do EUR/USD foi limitado — porque a taxa de juros nos EUA era mais alta. Mas aí aconteceu algo interessante: como o Japão ainda mantinha juros zero, os traders de arbitragem de juros entraram em massa, e o EUR/JPY subiu 1,1% em 4 horas, sendo 8,5 vezes maior do que a alta do EUR/USD no mesmo período.

A lógica da arbitragem de juros é simples: emprestar a moeda de juros mais baixo ( iene ), investir na moeda de juros mais alto ( euro ), e lucrar com a diferença de juros. Essa estratégia funciona bem em tempos de otimismo econômico, mas, se o apetite ao risco diminuir ou se houver mudança na política, uma onda de fechamento de posições pode ser muito forte.

O que a história do EUR/JPY nos ensina?

Desde que o euro entrou em circulação em 2002, esse par de moedas passou por vários pontos de inflexão:

2002-2007 foi a era de ouro do euro, com a economia europeia forte e o crescimento do Japão fraco, levando o EUR/JPY a quase 170.

2008, a crise financeira, quebrou essa tendência. O apetite ao risco despencou, e o iene, como moeda de refúgio, se valorizou, levando o EUR/JPY a cair para cerca de 112.

2010, a crise da dívida na Europa voltou a afetar o euro, e o cruzamento chegou a cair para 94.

Porém, a partir de 2012, a situação virou. A economia europeia se estabilizou gradualmente, enquanto o Japão lançou a “Abenomics”, uma política de estímulo massivo, levando o iene a se depreciar. O EUR/JPY voltou a subir, chegando perto de 149.

Após a pandemia de 2020, os bancos centrais globais relaxaram suas políticas, aumentando a demanda por arbitragem de juros. Com a inflação crescendo em 2021, o Banco Central Europeu começou a subir juros, enquanto o Banco do Japão permaneceu inalterado, impulsionando ainda mais o EUR/JPY.

Pergunta-chave: o Banco do Japão vai mudar de postura?

O foco agora não está mais na Europa, mas no Japão.

O Banco Central Europeu já entrou claramente em ciclo de aumento de juros, e até o presidente do BCE tem sido mais hawkish do que o Federal Reserve. Análises do Citibank indicam que o ritmo de aperto do BCE pode ser mais rápido do que o dos EUA. No curto prazo, há uma alta probabilidade de o EUR/JPY continuar se fortalecendo.

E o Japão? O novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, sob forte pressão inflacionária, provavelmente será forçado a reavaliar sua política de estímulo prolongado. Os preços continuam subindo devido ao aumento dos preços do petróleo e à cadeia de suprimentos global ainda não totalmente restaurada — fatores que elevam a inflação no Japão.

Se o Banco do Japão realmente mudar sua política, a arbitragem de juros se inverterá. Investidores que tomaram empréstimos em iene serão forçados a fechar posições, e o iene poderá experimentar uma valorização histórica de uma década, levando o EUR/JPY a uma tendência de queda de longo prazo.

Como aproveitar essa oportunidade?

Se você deseja negociar EUR/JPY, deve ficar atento a alguns sinais:

Operações de curto prazo: Acompanhe indicadores técnicos, como o RSI, que ao ultrapassar 70 entra na zona de sobrecompra e ao cair abaixo de 70 sinaliza uma oportunidade de venda. O cruzamento dourado e o cruzamento de morte do MACD também ajudam a determinar o momento de entrada e saída. Combinar linhas de tendência e níveis de suporte e resistência aumenta significativamente suas chances de sucesso.

Lógica de médio prazo: Observe de perto os dados econômicos do Japão e da Europa — CPI, PIB, taxa de desemprego. Quando os dados da zona do euro estiverem fortes e o Japão estiver estagnado, compre EUR/JPY; quando a inflação no Japão continuar subindo, fique atento às declarações do Banco do Japão, pois uma mudança de política pode estar próxima.

Risco de longo prazo: Não se esqueça da possibilidade de uma mudança na política do Banco do Japão. Uma vez confirmada, a valorização do iene pode durar uma década, e aí a oportunidade de fazer short em euro/iene será a maior.

Resumindo, o futuro do EUR/JPY depende de uma questão simples: quando o Banco do Japão ceder à pressão inflacionária? Quem identificar esse ponto de inflexão primeiro, terá vantagem no mercado.