Perspectivas da taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar em 2026: o ciclo de valorização já começou?

Desde 2025, o desempenho do Renminbi face ao dólar americano tem sido marcado por altos e baixos. Este ano quebrou a tendência de depreciação contínua dos últimos três anos, com a taxa de câmbio oscilando entre 7.1 e 7.3, e uma valorização acumulada de 2.40% ao longo do ano. O mercado offshore mostrou-se ainda mais sensível, com o dólar a valorizar-se 2.80% face ao Renminbi offshore, com variações entre 7.1 e 7.4. Após novembro, sustentado por fatores como a suavização da tensão comercial entre China e EUA e o aumento das expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve, o Renminbi chegou a atingir abaixo de 7.08, com o mínimo de 7.0765, registando a melhor performance em quase um ano.

Revisão de 2025: o ano de viragem na taxa de câmbio do Renminbi

O desempenho do Renminbi na primeira metade do ano não foi ideal. A incerteza nas políticas tarifárias globais, a contínua valorização do índice do dólar e outros fatores, levaram o Renminbi offshore a cair abaixo de 7.40, atingindo uma nova máxima desde 2022, e até renovando o recorde histórico desde a «Reforma Cambial de 8.11» em 2015. O mercado esteve bastante preocupado com a depreciação do Renminbi.

A viragem começou a tornar-se evidente na segunda metade do ano. Com avanços nas negociações comerciais China-EUA e uma tendência de aproximação nas relações bilaterais, o índice do dólar começou a enfraquecer, estabilizando e recuperando o valor do Renminbi. Em um contexto de valorização geral do euro, libra esterlina e outras moedas principais, o Renminbi também valorizou moderadamente, com o sentimento do mercado a melhorar claramente.

Trajetória do Renminbi nos últimos cinco anos: uma prova de mudanças cíclicas

Ao observar os movimentos do dólar face ao Renminbi nos últimos cinco anos, é possível identificar várias mudanças de ciclo evidentes:

Reversão de 2020 - No início do ano, a taxa de câmbio oscilava entre 6.9 e 7.0. Com a tensão comercial China-EUA e o impacto da pandemia, o Renminbi caiu para 7.18 em maio. Contudo, com o controlo eficaz da pandemia na China, recuperação económica antecipada, a redução de juros pelo Federal Reserve até quase zero e a manutenção de uma política monetária prudente que ampliou o diferencial de juros, o Renminbi recuperou forte no final do ano, chegando perto de 6.50, com uma valorização de cerca de 6% ao longo do ano.

Estabilidade em 2021 - Com exportações fortes e uma economia em recuperação, o índice do dólar permaneceu em baixa, com o dólar face ao Renminbi a oscilar entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de cerca de 6.45, mantendo-se relativamente forte.

Prova em 2022 - Com o Federal Reserve a subir agressivamente as taxas e o índice do dólar a disparar, a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi subiu de 6.35 para acima de 7.25. Ao mesmo tempo, as restrições sanitárias internas prejudicaram a economia, agravando a crise imobiliária, levando a uma depreciação de cerca de 8% ao longo do ano, a maior em anos.

Oscilações em 2023 - O dólar face ao Renminbi variou entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0, chegando a 7.1 no final do ano. A recuperação económica interna não atingiu as expectativas, os problemas de dívida imobiliária persistiram, e o forte dólar sustentado por juros elevados nos EUA pressionou o Renminbi.

Perturbações em 2024 - O dólar enfraqueceu, e as medidas de estímulo fiscal na China reforçaram a confiança, levando o dólar face ao Renminbi de 7.1 para 7.3 no meio do ano. Em agosto, o Renminbi offshore chegou a ultrapassar 7.10, atingindo o nível mais alto em seis meses, com maior volatilidade ao longo do ano.

Previsão do câmbio do Renminbi para 2026: possibilidade de ciclo de valorização

O mercado acredita, de modo geral, que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode estar a terminar, e o Renminbi poderá iniciar uma nova fase de valorização de médio a longo prazo. Para o final de 2025 e 2026, várias instituições internacionais de investimento mantêm uma visão otimista quanto à valorização do Renminbi.

A análise do Deutsche Bank indica que a recente força do Renminbi face ao dólar pode marcar o início de um ciclo de valorização prolongada. Prevê-se que o Renminbi atinja 7.0 no final de 2025 e que, até ao final de 2026, valorize ainda mais, chegando a 6.7.

A Morgan Stanley também aposta numa valorização moderada do Renminbi, prevendo que o dólar continuará a enfraquecer nos próximos dois anos. A previsão é que o índice do dólar caia para cerca de 89 até ao final de 2026, o que corresponderia a uma taxa de câmbio de aproximadamente 7.05.

A equipe de estratégia cambial global do Goldman Sachs apresenta uma perspetiva mais agressiva, ajustando a previsão do dólar face ao Renminbi de 7.35 para 7.0 em 12 meses, sugerindo que o momento de «quebrar 7» pode chegar mais cedo do que o esperado pelo mercado. A lógica do Goldman Sachs baseia-se na estimativa de que o câmbio real efetivo do Renminbi está subavaliado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e em 15% face ao dólar. Com base no progresso das negociações comerciais China-EUA e na atual subavaliação cambial, o Renminbi poderá valorizar-se até 7.0 nos próximos 12 meses, apoiado também pelo forte desempenho das exportações chinesas.

Quatro fatores-chave que influenciam a taxa de câmbio do Renminbi

Mudança no índice do dólar - Nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar caiu 9%, marcando o pior início de sempre. O mercado espera que o Federal Reserve entre em ciclo de redução de juros em breve, o que, a curto prazo, deverá pressionar a valorização de moedas asiáticas, incluindo o Renminbi.

Evolução das relações China-EUA - Apesar de avanços recentes nas negociações, a durabilidade deste cessar-fogo é incerta. As tarifas continuam a ser uma variável-chave que influencia a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi — uma negociação mais suave favorece o Renminbi, uma escalada de tensões aumenta a pressão de depreciação.

Ritmo de política do Federal Reserve - Em meados de 2024, o Fed já sinalizou uma redução de juros, mas o ritmo e a magnitude das reduções em 2025 dependerão de dados de inflação, emprego e outros fatores de política. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed poderá desacelerar o corte de juros, sustentando o dólar; caso contrário, o dólar enfraquecerá.

Orientação da política do banco central - Para apoiar a recuperação económica, o banco central tende a manter uma política acomodatícia, com cortes de juros ou de reservas que aumentam a liquidez. A curto prazo, isso pode pressionar o Renminbi para baixo, mas, se as medidas forem eficazes e a economia estabilizar, a longo prazo, a procura pelo Renminbi deverá aumentar.

Perspetiva de investimento: como avaliar a tendência do câmbio do Renminbi

Para captar a direção de longo prazo do câmbio do Renminbi, deve-se acompanhar continuamente:

Política monetária do banco central - A política monetária influencia diretamente a oferta de moeda e o câmbio. Uma política expansionista (redução de juros, redução de reservas) tende a depreciar a moeda; uma política restritiva (aumento de juros, aumento de reservas) favorece a valorização. Em 2014, após o início de um ciclo de flexibilização, o dólar face ao Renminbi subiu de 6 para 7.4 em alguns anos, confirmando esta regra.

Dados económicos internos - Um crescimento económico estável e uma performance superior às outras emergentes atraem investimento estrangeiro, aumentando a procura pelo Renminbi. Indicadores-chave incluem crescimento do PIB, PMI, CPI, investimento em ativos fixos, entre outros. A evolução destes dados influencia diretamente a atratividade do Renminbi a longo prazo.

Tendência absoluta do índice do dólar - A valorização ou desvalorização do dólar face ao Renminbi está altamente correlacionada com o índice do dólar. As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu são fatores principais. Em 2017, com a recuperação económica da zona euro e sinais de aperto monetário, o índice do dólar caiu 15%, e o dólar face ao Renminbi seguiu uma trajetória semelhante.

Sinal de orientação oficial sobre o câmbio - Desde a última reforma em maio de 2017, o modelo de cotação do câmbio do Renminbi face ao dólar inclui um «fator contracíclico», reforçando a orientação oficial. Embora influencie o curto prazo, a tendência de médio a longo prazo é ainda dominada pelos fundamentos de mercado.

Formas de investir no Renminbi

Atualmente, os investidores podem optar por várias vias para investir no Renminbi:

Através de bancos comerciais - Abrir contas de câmbio, realizar operações de câmbio e investimentos em bancos locais ou internacionais.

Plataformas de corretoras de câmbio - Trabalhar com corretoras regulamentadas, que oferecem ferramentas de negociação online e liquidez de mercado. Muitas suportam negociações bidirecionais (compra e venda), permitindo lucros tanto na valorização quanto na desvalorização, com o uso de alavancagem — embora esta aumente também o risco.

Canais de corretoras de valores - Algumas corretoras oferecem serviços de câmbio.

Bolsas de futuros - Negociar contratos padronizados de dólar face ao Renminbi no mercado de futuros.

Ao escolher uma plataforma de investimento, deve-se verificar: a regulamentação, o tamanho e reputação da plataforma, a estrutura de custos de transação, e as ferramentas de gestão de risco disponíveis.

Perspetiva geral

Com a mudança no ambiente de política monetária global, o Renminbi encontra-se numa fase de transição de um ciclo de depreciação de longo prazo para um novo ciclo de valorização. Segundo a experiência histórica, estas mudanças de ciclo podem durar até uma década, com oscilações de curto prazo influenciadas pelo movimento do dólar e eventos externos, mas com uma direção clara de fundo.

Se os investidores acompanharem de perto os fatores centrais que influenciam o câmbio do Renminbi — política do Federal Reserve, orientação do banco central, dados económicos e relações China-EUA — poderão aumentar significativamente as hipóteses de obter lucros nesta fase de valorização. O mercado cambial é altamente transparente, com grande volume de negociação e possibilidade de operações bidirecionais, sendo uma oportunidade relativamente justa para investidores comuns apostarem na valorização do Renminbi a longo prazo.