O fortalecimento do renminbi acelera! O Goldman Sachs prevê que o dólar renminbi atingirá 6.85 em 2026, tornando-se o foco das políticas de internacionalização

Dólar sob pressão, Renminbi atinge o nível mais alto em mais de um ano

O avanço do ciclo de redução de taxas do Federal Reserve está a remodelar o panorama do mercado cambial. Dados recentes mostram que o USD/CNH (dólar face ao renminbi offshore) caiu para 7.0779, enquanto o USD/CNY (dólar face ao renminbi onshore) também recuou para 7.0824, ambos atingindo níveis mais baixos em cerca de um ano e meio.

Mais importante ainda, o índice de câmbio do renminbi do CFETS subiu para 98.22 em 21 de novembro, atingindo o maior valor desde abril deste ano. Esses dados refletem uma tendência clara de valorização do renminbi em relação ao dólar e a uma cesta de moedas.

Motor político: Banco Central guia ativamente as expectativas de valorização

A valorização do renminbi não é impulsionada apenas pelo enfraquecimento do dólar. A taxa de câmbio intermediária diária publicada pelo Banco Popular da China, que define uma faixa de flutuação de ±2%, está a orientar conscientemente a valorização cambial. Além disso, bancos estatais frequentemente compram dólares, usando ações concretas para estabilizar a apreciação e evitar oscilações bruscas.

Por trás dessa estratégia há considerações profundas. Kelvin Lam, economista sênior da Pantheon Macroeconomics, aponta que, do ponto de vista estratégico, as autoridades chinesas parecem estar a usar a estabilidade do renminbi para estabelecer credibilidade internacional, lembrando os esforços de 1998 durante a crise financeira asiática, quando o renminbi resistiu à depreciação para proteger a sua posição de âncora regional.

Aceleração da internacionalização: aumento do volume de transações

O potencial de internacionalização do renminbi está a ser liberado. A última pesquisa do Banco de Pagamentos Internacionais mostra que, em comparação com a última estatística de 2022, o volume diário de transações em dólares face ao renminbi cresceu quase 60%, atingindo 781 bilhões de dólares, representando mais de 8% do volume total diário de câmbio global. Este aumento indica uma demanda crescente por transações em renminbi no mercado internacional.

Kiyong Seong, estrategista macroeconômico chefe da Société Générale na Ásia, acredita que, num contexto de maior volatilidade nos mercados globais, a força e resiliência do renminbi são provas convincentes de que sua posição internacional está a ser fortalecida.

Comparação de ciclos: valorização ou depreciação?

A comparação numérica explica bem a questão. Em 2018, sob o impacto da guerra comercial dos EUA, o renminbi enfrentou uma pressão de depreciação de cerca de 5%. Já em 2025, a valorização do renminbi aproxima-se de 3%. Por outro lado, isso revela uma mudança fundamental na orientação política — de uma resposta passiva à pressão de depreciação para uma postura ativa de aproveitamento das oportunidades de valorização.

Previsão do Goldman Sachs: rumo a 6.85 no próximo ano

A equipe de análise do Goldman Sachs, com base na orientação política atual e nos fundamentos econômicos, fez uma previsão concreta: até ao final do ano, a taxa de câmbio USD/CNY poderá atingir a marca de 7.0, e até meados de 2026 poderá subir ainda mais para 6.85.

A lógica subjacente a essas previsões é que a internacionalização do renminbi se tornou uma prioridade da política do governo chinês, e espera-se que nos próximos anos esse processo acelere significativamente. O caminho de valorização do dólar face ao renminbi pode ser mais claro do que o mercado previa anteriormente.