Após o aumento de juros do Banco do Japão, o iene desvaloriza? Em 2026, continuará a subir?

O Banco do Japão aumentou as taxas de juro em 25 pontos base a 19 de dezembro, conforme planeado, elevando-as para 0,75% — o nível mais alto em 30 anos. Mas a reação do mercado foi um pouco “surpreendente”: o dólar face ao iene subiu, e o iene não se valorizou como normalmente se esperaria.

Por que o aumento de taxas não sustentou o iene?

A lógica por trás disto não é complicada. O governador Ueda e na na conferência de imprensa após a reunião não deu sinais de “firmeza” que o mercado esperava — ele foi vago ao dizer que o calendário exato para o próximo aumento de taxas é difícil de determinar, e que dependerá do nível de taxa neutra (atualmente estimado entre 1,0% e 2,5%) para ajustes flexíveis. Após ouvir estas declarações, os investidores interpretaram o aumento como uma postura “um pouco dovish”, e, por isso, não houve uma forte compra de ienes.

Alguns analistas apontam que o mercado está na expectativa de um sinal claro: se o Banco do Japão indicar que voltará a aumentar as taxas antes de abril de 2026, isso seria uma postura verdadeiramente hawkish, capaz de impulsionar a valorização do iene. Mas, como não houve tal compromisso desta vez, o desempenho do câmbio do iene acabou por ficar um pouco fraco.

Como se vê a expectativa de aumento em 2026?

De acordo com os dados de swap de índices overnight, os investidores geralmente esperam que o Banco do Japão eleve as taxas para cerca de 1,00% no terceiro trimestre de 2026. Este calendário é relativamente longo, refletindo uma postura cautelosa do mercado quanto a ações adicionais do banco central.

Vários institutos de investimento têm previsões bastante divergentes. Algumas entidades acreditam que, embora o Banco do Japão continue a aumentar as taxas, devido à possibilidade de o Federal Reserve manter uma política acomodatícia, e ao fato de investidores japoneses aumentarem a cobertura cambial ao elevarem a proporção de hedge de câmbio devido ao nível extremamente baixo do câmbio, o dólar face ao iene pode ainda estar por volta de 153 no final de 2026. Outras instituições mantêm a previsão de que o objetivo de médio prazo para USD/JPY está na faixa de 135-140, considerando uma volatilidade de curto prazo normal.

Câmbio do iene, do renminbi e o cenário global

Curiosamente, no contexto de uma redefinição do cenário cambial global, o apelo do iene como moeda de refúgio tem diminuído. Ao mesmo tempo, a força relativa do renminbi frente ao iene também está mudando — refletindo os desafios comuns enfrentados pelas moedas asiáticas na era de diferenciação de taxas de juros globais. Os investidores estão mais atentos às oportunidades de arbitragem de diferencial de juros do que às ações isoladas dos bancos centrais.

Por outro lado, essa onda de aumento de taxas do Banco do Japão na verdade nos alerta: às vezes, a “postura” do banco central é mais importante do que as ações concretas. O mercado não busca apenas uma subida numérica das taxas, mas uma orientação clara sobre o caminho futuro. Ueda, por sua vez, ao não ser suficientemente firme na sua comunicação, acabou pressionando o iene.

No geral, o caminho de aumento de taxas do Banco do Japão ainda é longo, mas o ritmo específico para 2026 ainda precisa ser observado. A trajetória do câmbio do iene depende bastante das políticas do Federal Reserve e das mudanças na aversão ao risco global, e sinais isolados de aumento de taxas do Banco do Japão podem não ser suficientes para inverter o cenário.