Pressão de depreciação do iene aumenta! Plano de estímulo de 21,3 trilhões de ienes provoca reação em cadeia na taxa de câmbio

Banco do Japão enfrenta dilema difícil

O governo japonês aprovou oficialmente em 21 de novembro um pacote de estímulo econômico no valor de 21,3 trilhões de ienes, a maior despesa adicional desde o fim da pandemia. Desse montante, 11,7 trilhões de ienes são destinados a aliviar os preços, representando mais de 50%, refletindo a atenção das autoridades às pressões inflacionárias.

A estrutura de financiamento deste plano é bastante complexa — depende do aumento de receitas fiscais impulsionado pela inflação, além de captar recursos por meio de emissão adicional de títulos do governo. O Gabinete do Japão espera aprovar o orçamento suplementar já em 28 de novembro, com o objetivo de obter a aprovação do parlamento até o final do ano.

Rendimento dos títulos sobe e impulsiona valorização do dólar

Após o anúncio da política, um efeito em cadeia foi imediatamente observado. Em 20 de novembro, o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos disparou para 1,842%, o nível mais alto desde a crise financeira de 2008. Como consequência, o USD/JPY subiu para 157,89, atingindo uma nova máxima nos últimos 10 meses.

Os participantes do mercado notaram que a depreciação do iene está acelerando. Os investidores estão atentos à barreira psicológica de 160, que foi uma zona de intervenção múltipla das autoridades japonesas no ano passado.

Ueda Kazuo sugere possível aumento de juros em dezembro

A mais recente declaração do governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, tornou-se o centro das atenções. Ele afirmou que a fraqueza contínua do iene está elevando os custos de importação, levando as empresas a aumentarem salários e preços. Mais importante, destacou que o efeito de transmissão da taxa de câmbio sobre os preços está mais evidente do que nos anos anteriores, e que o banco central deve permanecer vigilante.

Essas declarações foram interpretadas pelo mercado como um sinal claro de aumento de juros, especialmente para a reunião de política de dezembro. Se o banco central optar por elevar a taxa de juros, isso será uma variável-chave para mudar a trajetória do USD/JPY.

Aumento de juros vs. manutenção — apostas do mercado

O estrategista de câmbio do National Australia Bank, Rodrigo Catril, apresentou sua análise principal: “Casos históricos de intervenção indicam que, se a intervenção de mercado não for acompanhada de disciplina fiscal ou monetária, ela apenas atrairá mais especuladores a fazerem short no iene.”

Sua conclusão é binária: se o banco central aumentar os juros, espera-se que o USD/JPY caia abaixo de 150; se mantiver o status quo, a depreciação do iene acima de 160 será apenas uma questão de tempo.

Na situação atual, o Japão enfrenta um dilema entre estimular a economia e estabilizar a taxa de câmbio. Um grande pacote de estímulo fiscal aumentará a pressão sobre a dívida, levando a uma depreciação do iene; por outro lado, o aumento de juros pode frear o crescimento econômico, mas melhorará o valor da moeda. A decisão de Ueda Kazuo em dezembro determinará diretamente o futuro do iene.