O Banco do Japão deu um forte golpe, fazendo o mercado financeiro global sentir o impacto. Em 19 de dezembro, o Banco do Japão anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa de juros policy até 0,75% — o nível mais alto em quase trinta anos. A notícia ainda não tinha totalmente se difundido, quando o Bitcoin já tinha caído de preço, com um valor de liquidação diária superior a 6 bilhões de dólares, e 18.46 mil investidores foram forçados a liquidar suas posições. O sentimento de pânico no mercado se espalha, mas o que é ainda mais interessante é o que está por trás dos dados.

O que exatamente aconteceu? Nos últimos dez anos, o Japão tem sido a "fábrica de financiamento" mais barata do mundo. Um ambiente de juros próximos de zero ou até negativos fez do iene a chave de ouro nas mãos dos investidores institucionais. Uma operação de arbitragem que soa complexa, mas é bastante direta na prática, tem sido popular no mercado há muito tempo: pegar emprestado ienes quase a custo zero, trocá-los por dólares, e então investir em ativos altamente voláteis como Bitcoin e Ethereum, ampliando os lucros com alavancagem. Simples e brutal, com lucros consideráveis.

Qual é a escala desse jogo? O volume total de negociações de arbitragem com iene no mundo chega a dezenas de trilhões de dólares. Agora, os japoneses querem apertar a torneira, e esses fundos que dependem de financiamento barato em iene começam a sair. Um trader experiente disse em privado: "A água no poço está diminuindo, isso não é apenas uma volatilidade emocional, é uma liquidez real que está desaparecendo." Quando ele disse isso, o Bitcoin estava se aproximando de 85 mil dólares.

A verdadeira questão é: por trás da grande retirada de fundos tradicionais de arbitragem, uma rede de liquidez descentralizada baseada em blockchain e algoritmos está crescendo silenciosamente. As regras antigas do jogo estão sendo reescritas.